EV/EBITDA: как сравнивать компании с разным долгом
В 2023 году я сравнивал две телеком-компании. У обеих P/E ≈ 10 — казалось, одинаково!
Но потом посчитал EV/EBITDA: у одной — 8, у другой — 15. Купил первую — через год +40%, вторая — −20%.
Оказалось, у второй был огромный долг, который P/E не показывал.
С тех пор для сравнения компаний с разным долгом я использую EV/EBITDA. Вот почему.
📊 Что такое EV/EBITDA
EV (Enterprise Value) = рыночная капитализация + долг − кэш.
Показывает, сколько стоит вся компания (не только акции).
EBITDA = прибыль до %, налогов, износа и амортизации.
Показывает операционную прибыль без учёта структуры капитала.
Формула:
EV/EBITDA = (Market Cap + Debt − Cash) / EBITDA
Где смотреть:
· Yahoo Finance — вкладка Statistics
· Finviz — вкладка Valuation
· 10-K — самому посчитать
⚠️ Почему P/E не работает при разном долге
🏦 P/E игнорирует долг
Две компании с одинаковой прибылью, но разным долгом — P/E будет одинаковым, хотя одна рискованнее.
📉 P/E падает при росте % ставок
Компания с большим долгом платит больше процентов — Net Income падает, P/E растёт.
💼 P/E не работает при убытке
Если компания убыточна — P/E = N/A, а EV/EBITDA можно посчитать.
✅ Почему EV/EBITDA лучше для сравнения
💰 Учитывает долг и кэш
Компания с большим долгом = выше EV, выше EV/EBITDA = дороже.
📊 Сравнивает операционную эффективность
EBITDA одинакова для компаний с разной структурой капитала — честное сравнение.
🎯 Норма по отрасли:
· Телеком:6–10
· IT:10–20
· Энергетика: 5–8
· Ритейл:8–12
🔍 Личный кейс: как EV/EBITDA спас меня от «дешёвой» компании
В 2023 году сравнивал две телеком-компании:
Компания A:
· P/E: 10
· EV/EBITDA: 8
· Debt: 5 млрд $
· Cash: 2 млрд $
Компания B:
· P/E: 10 (такой же!)
· EV/EBITDA: 15
· Debt: 15 млрд $
· Cash: 1 млрд $
Что я понял:
· P/E одинаковый, но Компания Bв 2раза «дороже» из-за долга
· Купил Компанию A — через год +40%
· Компания B — −20% (долг «съел» прибыль)
Вывод: EV/EBITDA показал правду, P/E — нет.
📍 Когда использовать EV/EBITDA?
✅ Сравнение компаний с разным долгом (телеком, энергетика, лизинг)
✅ Оценка для M&A (поглощения считают по EV, не по Market Cap)
✅ Отрицательный Net Income — EBITDA может быть положительной
❌ Компании без долга — P/E и EV/EBITDA будут схожи
❌ Финансовый сектор — там лучше P/B и ROE
💡 Лайфхак: сравниваю EV/EBITDA vs отраслевая медиана. Если ниже — недооценена, если выше — переоценена.
🎯 Вывод
EV/EBITDA — это «честный P/E» для компаний с долгом. Учитывает всю структуру капитала, а не только акции.
More anon
Английский для взрослых. Частная практика
Подписка — на Sponsr
Канал на MAX
#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #EV #EBITDA #мультипликаторы