#boj — посты и обсуждения

#BOJ #Япония #ставки #инфляция #fx

Минфин Японии снова звонит Бессенту - нужны новые интервенции.

Предыдущая попытка отбить курс йены от 160 йен/долл. большого результат не принесла, несмотря на приличный масштаб ¥11.7 трлн ($72 млрд) хватило на месяц, после чего снова на максимумы уже ближе к 162 йен/долл.

Министр финансов Японии Сацуки Катаяма [сообщила] во вторник, что днём ранее провела онлайн-встречу с министром финансов США Скоттом Бессентом, чтобы обсудить ситуацию на мировых финансовых рынках на фоне растущей обеспокоенности резкими колебаниями валютных курсов.

«Мы обсудили ситуацию на мировых финансовых рынках, в том числе вопросы, связанные с событиями вокруг Ормузского пролива, и потенциальное влияние этих факторов», — сказал Катаяма журналистам.

Хотя Банк Японии и повысил ставку на последнем заседании на 0.25 б.п. до 1%, все прекрасно понимают, что идти быстрее они позволить себе не могут. А воинственность главы ФРС К.Уорша к пересмотру ожиданий по ставке ФРС с ненулевой вероятностью 2 повышений.

Назначенный новым премьером Асада был против повышения даже на 25 б.п., а в течение примерно года будет возможность сменить еще троих. Такаичи назначает в Банк Японии явных "голубей", что в принципе ставит вопрос о том насколько долго еще ЦБ будет способен повышать ставку даже медленно. Это подогревает ожидания расширения дифференциала ставок.

В ближайшие дни стоит ждать новой интервенции от Японии, но системно это расклад не поменяет [разве что ФРС вмешается, но пока это не присутствовало в обсуждениях] пока можно дешево занять в йене этот забег будет продолжаться.

Резервы, конечно пока есть. Правда если продолжать в том же духе, то скоро Бессенту придется других покупателей своего долга... Япония сокращала именно портфель облигаций когда проводила последние интервенции. С интересом наблюдаем дальше за очередным экспериментом ...

@truecon

#BOJ #Япония #ставки #инфляция #fx Ну и продолжая тему Японии- в пятницу вышли данные по динамике цен производителей за апрель +2.3% м/м и +4.9% г/г - разгон цен идет. Основной вклад в прирост цен за апрель топливо (0.8 п.п.), химия (0.5 п.п.) и электроэнергия/газ (0.5 п.п.). Но еще интереснее динамика импортных цен +5.6% м/м и +17.5% г/г, при этом головой прирост цен в значительной мере обусловлен девальваций йены, в контрактных ценах (иностранной валюте) годовой прирост цен 7.9% г/г. 📌 Падение курса естественным образом усиливает производственную инфляцию, повышая цены на весь спектр импортируемых товаров, наиболее сильно за последний год подорожали импортируемые металлы +38.7% г/г, электроника +22.8% г/г, нефть и нефтепродукты 19.7% г/г. Так что со стороны энергии вклад в рост цен еще впереди (цены на Brent в йенах показали исторический максимум как раз в апреле почти 16k йен за баррель), реакция здесь обычно растянута на 3-6 месяцев. ‼️ P.S.: Трамп не сразу понял "подколку" главы КНР Смогут ли Китай и США преодолеть "ловушку Фукидида" и создать новую парадигму отношений между державами?" ... но к утру дошло и он традиционно начал оправдываться "Когда председатель Си очень изящно назвал Соединенные Штаты, возможно, приходящей в упадок нацией, он имел в виду огромный ущерб, который мы понесли за четыре года Сонного Джо Байдена" Из того, что на поверхности... Трамп в Пекине закатил помпезный цирк и продал пару сотен Боингов ... в обмен на стратегическую передышку для Китая и подтверждение его равенства в глобальной игре. @truecon

#BOJ #Япония #ставки #долг #fx Пока все смотрят за визитом Трампа в Китай, в надежде на то, что о чем-то договорятся [вряд ли о чем-то серьезном на деле], глава Минфина США С. Бессент заскочил в Японию по пути, но высказался об интервенциях на валютном рынке достаточно пресно: «Мы оба считаем, что чрезмерная волатильность нежелательна» Министр финансов Японии С.Катаяма указала на то, что они хорошо координируют свои действия с США, в общем американцы с пониманием относятся к текущим интервенциям. Правда добиться значимого эффекта скорее не получается - курс йены снова дрейфует в сторону ослабления. Даже бывший глава Банка Японии Х.Курода в общем-то достаточно скептично смотрит на ситуацию указав, что хорошо, то отбили от 160, но это вряд ли изменит тенденцию: «На этот раз японские власти приняли решительные меры против чрезмерного обесценивания иены. Однако трудно ожидать, что этот шаг окажет долгосрочное влияние на курс иены» Если верить данным Reuters - Япония могла потратить на интервенции за две недели ¥100 трлн и к текущему моменту курс USDJPY 158, был чуть выше 160 На момент начала. Рынок достаточно легко абсорбировал $62 млрд. По-хорошему Японии надо значимо (для нее) повышать ставки, но она этого сделать не может из-за высокой долговой нагрузки и риска финансовой стабильности. Даже некоторые голуби в Банке Японии заговорили о необходимости «скорейшего» повышения ставок. На этом фоне японские гособлигации улетают «с трубу»: 10Y - 2.64% и 20Y - 3.55% (максимумы с 1997 года), 30Y - 3.91% и 40Y - 4.15% (рекорды❗️). Главным преимуществом Японии в текущей ситуации остается то, что долг очень длинный (9.5 лет) и текущие расходы на проценты остаются низкими - около 1% годовых, хотя они начинают стремительно возрастать вместе с расходами на обслуживание долга. Главный риск тут скорее в том, что на таком ралли разорвет кого-нибудь из держателей долга, хотя половина его на балансе Банка Японии, но еще около 30% на балансах страховых компаний (17.5%) и банков (12.7%) ... тогда Банку Японии придется спасать, а это еще больше уронит йену... С интересом наблюдаем дальше ... @truecon

#BOJ #Япония #ставки #долг #fx Bloomberg [пишет] о том, что Банк Японии все же провел интервенцию в пятницу, одну из крупнейших по объему ¥5.4 трлн, или $34.5 млрд данные не точные, оценочные [следуют из оценки [изменения] балансов BOJ], но обычно +/- они близко к реальности, официальная отчетность будет сильно позднее. Если интервенция действительно была такого масштаба - то эффект на курс выглядит скорее слабым, падение USD/JPY со 160.7 до 155.5 хотя видно, что после падения курса от 157+ идут продажи, похожие на интервенции Банка Японии. Понимая, что Банк Японии зажат в угол, перспектива снижения ставок ФРС ушла куда-то вдаль, а сами японцы могут повышать ставку лишь незначительно, т.е. carry trade может только усилиться. Проводя валютные интервенции в больших объемах Банк Японии изымает ликвидность в йене → рост ставок госдолга → проблемы на долговых рынках. Поэтому, несмотря на достаточно большие валютные резервы $1.16 трлн, из которых ликвидность $0.16 трлн и $1 трлн - ценные бумаги, Банк Японии и Минфин ограничены в своих действиях. Ну и если придется распродавать госдолг США - Бессент тоже рад не будет, хотя это можно сделать через РЕПО с ФРС, но придется платить по долларовой ставке ... так что это не основная проблема для японцев. Разовые, даже объемные интервенции, позволяют им купить время до снижения ставок ФРС, но перспектива этого снижения отодвигается, вероятность их повышения растет, японцы здесь могут только пытаться удерживать равновесие в надежде, что все как-то рассосется... или нет ... @truecon

#BOJ #Япония #ставки #долг Банк Японии ожидаемо [оставил] ставку неизменной 0.75% - за это решение проголосовало 6 из 9 участников заседания по ставке, трое хотели бы повысить ставку до 1%. Банк подтверждает намерение продолжать повышение ставки и снижать степень монетарной аккомодации, поскольку базовая инфляция приближается к 2%, а реальные ставки остаются существенно отрицательными. Темпы и время будут зависеть от развития ситуации на Ближнем Востоке, экономической активности и финансовых условий. Подтверждает намерение, но ни на что не решается... [Прогноз] по инфляции на 2026 год был резко повышен с 1.9% до 2.8%, прогноз по ВВП понижен с 1% до 0.5%. При этом, стоит учитывать, что эта инфляция будет на фоне того, что правительство субсидирует цены на энергию за счет бюджета, а ценовой всплеск уже очевидно принимает природу среднесрочного ... и стагфляционного:ценовые риски смещены вверх, экономические риски смещены вниз. BOJ подтверждает намерение продолжать повышение ставки поскольку реальные ставки остаются отрицательными. Но темпы и время будут зависеть от развития ситуации на Ближнем Востоке, экономической активности и финансовых условий. Хотя сигналы в основном "ястребиные", но реальность такова, что Банк Японии не может себе позволить активное противодействие инфляции, скорее может "надувать щеки" и делать вид, что борется с инфляцией в надежде, что как-то все рассосется. Йена в районе 160, ставки по JGB 30Y около 3.7%, по JGB 30Y около 2.4%, инфляция примерно там же, но снова будет расти и вряд ли Банк Японии может этому что-то противопоставить, единственное что он может - это балансировать за счет использования резервов. На неделе заседания ФРС, ЕЦБ, Банка Англии, Банка Канады ... от всех ожидается сохранение ставок "на фоне неопределенности". @truecon