#уголь — посты и обсуждения
46 доступных постов
Мечел после падения на 46%: что на самом деле покупает инвестор
У «Мечела» сейчас одна из самых противоречивых историй на российском рынке. Обыкновенная акция на 24 сентября стоила 40,95 рубля и за год потеряла 45,6%. На таком падении легко решить, что большая часть плохих новостей уже в цене. Но цифры отчётности показывают: вопрос сейчас не в том, насколько акция подешевела, а в том, сможет ли бизнес снова зарабатывать больше, чем стоит его долг.
За первое полугодие 2026 года выручка «Мечела» снизилась на 23%, до 117,4 млрд рублей. EBITDA ушла в минус на 6,1 млрд против положительных 5,7 млрд годом ранее. Чистый убыток, приходящийся на акционеров, составил 41,5 млрд рублей.
Самая тяжёлая цифра — чистый долг: 289,6 млрд рублей.
Для масштаба: биржевая капитализация компании сейчас около 22 млрд рублей. То есть чистый долг примерно в 13 раз больше стоимости всех акций на рынке.
При отрицательной EBITDA привычные мультипликаторы вроде P/E или «долг/EBITDA» уже мало что объясняют. Здесь инвестору важнее понять, когда компания снова начнёт генерировать положительный операционный результат и сколько этого результата останется после процентов.
За шесть месяцев финансовые расходы «Мечела» составили 26,3 млрд рублей. Это эквивалент более 22% полугодовой выручки. Даже хороший угольный рынок не решает проблему мгновенно, если значительная часть заработанного уходит на стоимость долга.
При этом говорить, что ситуация только ухудшается, тоже неправильно.
Во втором квартале появились признаки стабилизации. Выручка выросла на 4% к первому кварталу, до 59,8 млрд рублей. Отрицательная EBITDA сократилась до 1,2 млрд, а чистый убыток уменьшился с 22,3 до 19,2 млрд рублей.
То есть второй квартал был заметно лучше первого. Но слово «лучше» здесь важно не перепутать со словом «хорошо»: EBITDA всё ещё отрицательная.
Интересно меняется и угольный бизнес.
За полугодие производство концентрата коксующегося угля сократилось на 35%, а его продажи третьим лицам — на 54%. Одновременно реализация рядового коксующегося угля выросла с 61 тыс. тонн до 1,153 млн тонн.
Компания меняет структуру продаж в зависимости от спроса и рентабельности, продавая больше угля в рядовом виде. Такая гибкость помогает приспосабливаться к слабой конъюнктуре, но сама по себе не создаёт высокую маржу.
И здесь появляется свежий риск.
На этой неделе российский металлургический уголь в дальневосточных портах резко подешевел. Марка ГЖ потеряла 7,7% и опустилась до 166 долларов за тонну, PCI — 15%, до 181 доллара.
Для «Мечела» это особенно важно. Компания может увеличивать добычу и продажи, но если цена тонны падает быстрее, чем сокращаются издержки, рост физических объёмов не превращается в рост прибыли.
В 2026 году группа планирует добыть около 10 млн тонн угля. Для сравнения: в 2025 году было 7,3 млн тонн. Но инвестору важнее не само число тонн, а маржа с каждой тонны после логистики, переработки и процентов по долгу.
Отсюда и получается инвестиционная идея.
Покупатель акций «Мечела» сегодня фактически делает ставку сразу на несколько событий: восстановление цен и спроса на коксующийся уголь, дальнейшее улучшение операционных результатов, снижение стоимости заёмных денег и способность компании удержать долг под контролем.
Если эти факторы совпадут, даже заметное улучшение EBITDA способно сильно изменить восприятие бизнеса рынком.
Но работает и обратная сторона. Слабые цены на уголь, дорогая логистика или высокая стоимость долга быстро съедают эффект от увеличения добычи.
Именно поэтому падение акции на 46% само по себе ещё не делает её дешёвой.
Цена акции — около 41 рубля. Экономический риск компании измеряется сотнями миллиардов.
Что я бы смотрела в следующей отчётности:
— стала ли EBITDA положительной;
— уменьшается ли чистый долг с нынешних 289,6 млрд рублей;
— продолжают ли снижаться финансовые расходы;
— что происходит с ценой и маржой коксующегося угля;
— растут ли продажи без ухудшения денежного потока.
Если первые три показателя начнут устойчиво улучшаться одновременно, история «Мечела» станет принципиально другой. Пока это не просто ставка на уголь. Это ставка на восстановление прибыльности компании с очень тяжёлым балансом.
Именно поэтому «Мечел» сейчас интересен для разбора: здесь потенциальный рост нельзя отделить от долгового риска.
Как вы смотрите на такие бумаги: большое падение цены для вас уже аргумент или сначала хотите увидеть разворот EBITDA и долга?
#БАЗАРразбор #базарактив #Мечел #MTLR #акции #инвестиции #уголь #металлургия #рынок #аналитика
2 комментария
667
Уголь за неделю потерял до 15%. Что изменилось всего за несколько дней
Ещё совсем недавно российский металлургический уголь рос в цене на фоне дефицита в Азии. Китайские покупатели активнее брали импортное сырьё, отдельные российские марки дорожали, а рынок обсуждал, насколько долго продлится этот подъём.
Теперь картина резко изменилась.
За неделю стоимость российского металлургического угля в дальневосточных портах снизилась на 7,7–15%. Коксующийся уголь марки ГЖ подешевел до 166 долларов за тонну, пылеугольное топливо — до 181 доллара.
Для сырьевого рынка неделя — очень короткий срок. Тем интереснее причина такого разворота.
Главный фактор снова находится в Китае.
Китайские регуляторы призывают угольные компании быстрее завершать проверки на шахтах и восстанавливать добычу. Одновременно металлургические предприятия стараются сдерживать выпуск стали и сокращать запасы.
Получается двойное давление на цену.
С одной стороны, Китай может добывать больше собственного угля. С другой — сталелитейным заводам требуется меньше сырья.
Импорт в такой ситуации становится уже не настолько дефицитным.
Для российского экспортёра это важный момент. Цена угля зависит не только от того, сколько его добывают в России и во сколько обходится перевозка. Огромное значение имеет состояние китайской промышленности.
А там производство стали сокращается.
В августе Китай выплавил 74,6 млн тонн стали — на 3,7% меньше, чем год назад. За январь–август производство снизилось на 3,1%, до 651,9 млн тонн.
На первый взгляд несколько процентов — небольшое изменение. Но Китай производит больше половины мировой стали. Поэтому даже умеренное сокращение внутри страны быстро отражается на рынке железной руды, кокса и коксующегося угля далеко за её пределами.
Особенно чувствительна к этому Россия.
За первые восемь месяцев 2026 года экспорт российского концентрата коксующегося угля составил около 26,8 млн тонн — примерно на уровне прошлого года.
То есть объёмы пока держатся. Проблема может начаться с цены.
Для угольной отрасли это особенно болезненно, потому что запас прочности у многих компаний уже небольшой.
За первое полугодие российские угольные предприятия получили сальдированный убыток 153,3 млрд рублей. Прибыль отрасли сократилась почти на 45%, а прибыльными оставались лишь около трети компаний.
И вот на этом фоне цена экспортного сырья снова идёт вниз.
Рост котировок сам по себе ещё не означает, что отрасль вышла из трудного периода.
Можно несколько недель продавать уголь дороже, но если одновременно растут железнодорожные тарифы, стоимость фрахта, зарплаты и другие расходы, дополнительная маржа быстро исчезает.
А когда цена разворачивается вниз, издержки не падают вместе с ней.
Эксперты допускают, что коррекция может продолжиться до ноября. По отдельным оценкам, уголь марки ГЖ способен подешеветь до 145–150 долларов за тонну.
Если это произойдёт, вопрос будет уже не в красивых котировках, а в том, какой объём экспорта вообще останется рентабельным.
Есть ещё одна важная деталь.
Несколько недель назад дефицит угля поддерживали ограничения добычи в Китае. Теперь китайские власти, наоборот, подталкивают шахты к восстановлению производства.
Один и тот же рынок за короткое время получил противоположный сигнал.
Сегодня покупатель боится нехватки и готов платить больше. Завтра собственная добыча восстанавливается, производство стали замедляется — и продавцам уже приходится конкурировать за тот же объём спроса.
Российским угольщикам в такой ситуации приходится искать баланс сразу между несколькими вещами: ценой, логистикой, курсом рубля и доступом к азиатским рынкам.
Китай остаётся крупнейшим направлением для российского угольного экспорта, поэтому любое изменение китайского спроса чувствуется особенно быстро.
И здесь есть более широкий вывод.
Высокая цена сырья сегодня ещё ничего не гарантирует завтра.
Покупатель может увеличить собственную добычу, сократить производство или просто уменьшить импорт — и экономика экспортёра меняется вместе с ним.
Сейчас именно это и происходит с металлургическим углём.
Несколько недель назад рынок обсуждал дефицит и рост цен. Сегодня — падение до 15% за неделю и возможность дальнейшего снижения.
Поэтому за российским углём сейчас важнее следить не только через цену тонны.
Имеют значение три вещи: сколько стали производит Китай, как быстро восстанавливается его собственная добыча угля и во сколько российскому сырью обходится дорога до азиатского покупателя.
Именно от этого будет зависеть, оказался сентябрьский рост началом восстановления отрасли или всего лишь коротким окном высоких цен.
Как вы считаете, что сейчас опаснее для российских угольщиков: снижение цен или дорогая логистика, которая съедает прибыль даже при хорошем рынке?
#базарактив #экономика #уголь #Китай #Россия #экспорт #металлургия #сырье #рынки #аналитика
6 комментариев
745
Балтика перегружается и где резерв для вашего экспорта?
Прочитала свежий отчёт «Технологий Доверия» и «Портового Альянса» — и честно говоря, немного не по себе. Не потому что всё плохо, а потому что многие экспортёры живут так, будто ничего не меняется. А меняется уже сейчас, и происходит все быстро.
Северо-Запад — это по-прежнему главный экспортный коридор России. 321 млн т перевалки в 2025 году, больше трети всей морской перевалки страны. Цифры огромные. Но внутри этих цифр — тектонический сдвиг.
Вот что бросилось в глаза.
🟢Удобрения — это взрыв
Перевалка удобрений через Северо-Запад выросла вдвое за три года. С 20,3 до 42,6 млн т. Белорусы пришли (+8,6 млн т), российский экспорт ушёл из портов ЕС (+5,7 млн т), наши производители нарастили отгрузки (+8,0 млн т). Главные покупатели — Бразилия, ЮВА, Китай, Индия. И спрос к 2030 году вырастет ещё на 17 млн т.
А теперь важное: специализированные терминалы на Балтике загружены на 80–99%. Дефицит мощностей уже не прогноз — это факт. Кто работает с удобрениями и не думает о том, где будет переваливать через 2–3 года, — тот опоздает.
🟢Уголь: энергетический мёртв, коксующийся жив
52 млн т через Северо-Запад в 2025 году — звучит солидно. Но если копнуть, энергетический уголь через Балтику убыточен. Нетбэки ниже себестоимости добычи. Просто представьте: вы добываете, везёте, переваливаете — и за это ещё платите.
Коксующийся держится. Его доля в экспорте растёт с 30% до 33%. Китай берёт 109 млн т (+60%), Индия — 26 млн т (+73%), ЮВА — 17 млн т (это +240%, Карл). Терминалы загружены на 63% — резерв есть, но только для рентабельного груза.
🟢Контейнеры: отыграли назад и упёрлись в потолок
После обвала на 1423 тыс. ДФЭ в 2022 году рынок отыграл 647 тыс. — и всё. Это предел восстановительного роста. Дальше — только новые сервисы и ТТК.
Что интересно? Структура игроков перевернулась полностью. Россия выросла с 4% до 15%, глобальный Юг упал с 58% до 24%, Север — с 37% до 18%. Пришли новые операторы — из России, Китая, Ближнего Востока. Выручка терминалов упала на 10%. То есть объём вроде есть, а денег меньше — конкуренция ушла в маржу и сервис.
Каботаж вырос в 15 раз — до 427 тыс. ДФЭ. Загрузка терминалов 40%, резерв есть. Но расти на старом не получится.
🟢Руда просто ушла
Перевалка через Северо-Запад упала на 10,5%. Восток вырос с 35% до 49%, Юг — с 19% до 31%. Мурманск держит 62,3% того, что осталось. Это не кризис — это перераспределение. Но сигнал важный: потоки уже двигаются.
🟢Мурманск главенствует
Незамерзающий порт, прямой выход в океан, глубоководные мощности. Звучит как решение всех проблем. Но есть одно «но»: железнодорожные подходы ограничены. И это меняет всё.
Что есть прямо сейчас?
Лавна — новый угольный терминал, мощность 18 млн т, загрузка 8%. Почти пустой.Мурманский балкерный терминал — 32%. Резерв для удобрений.Мурманский МТП — 41%. Резерв для угля и руды.
Резерв есть. Но он не бесконечный. И отчёт говорит прямо: мощности нужно закреплять заранее, по принципу take-or-pay. Не когда Балтия встанет — а сейчас.
🟢Что я вынесла?
Пять вещей, которые стоит сделать любому экспортёру прямо сейчас:
Закрепляйте перевалочные мощности. Не ждите сбоя. К 2027–2028 будет дефицит по удобрениям.Мурманск — реальный резерв. Но кто первый пришёл — тот и обслужен. Ж/д пропускная способность не резиновая.Энергетический уголь через Балтику — в минус. Переключайтесь на коксующийся или ищите другие маршруты.Контейнерный рынок стабилизировался. Рост — только через новые сервисы и ТТК.Диверсификация маршрутов — это не «хорошо бы», а «иначе не выживете».
Экспортная логистика России уже в зоне повышенного риска. Концентрация грузов в Балтике превращает локальные сбои в системные. Мурманск — не запасной аэродром, а стратегический резерв. Но резерв ограниченный.
Вы уже закрепили мощности в Мурманске — или рассчитываете, что вам это пока не нужно?
➡️Послушать подкасты для бизнеса можно здесь.
#экспортРФ #Мурманск #СевероЗапад #удобрения #уголь #контейнеры #B2Bлогистика #промышленныймаркетинг #маркетинговаястратегия #АннаТарасова #арктическийрезерв
Прокомментировать
513
Распадская: минус 2% в августе и новый прогноз от АКБФ
Акции Распадской с начала августа подешевели на 2%, двигаясь на уровне рынка. Прогнозы финансовых результатов на 2026 год снижены из-за остановки шахты Алардинская, которая обеспечивает около 16% добычи.
Прогноз EBITDA снижен до 26,1 млрд рублей (с 33,8 млрд), чистой прибыли — до 9,7 млрд рублей (с 15,8 млрд). При этом более благоприятная динамика мировых цен на уголь поддержала оценки на 2027 год.
Что поддерживает акции
На фоне усиления отраслевой поддержки регуляторами дисконт на риски незначительно сокращён. Заявления президента РФ о необходимости строительства электросетей и генерирующих станций также оказали влияние на оценку.
Сколько стоят акции
Справедливая стоимость снижена с 159,81 до 148,51 руб., потенциал — 20%. Вердикт: «покупать».
Больше новостей и разборов — в нашем Telegram-канале.
Открывайте ИИС, получайте налоговые вычеты и бонусные акции «Татнефти».
Прокомментировать
886
Майнинг на локальной генерации - новый бизнес план на БИЗНЕС АНГЕЛЫ РФ хочет найти инвестора!
771762440 · Кемеровская область - Кузбасс · Майнинг, энергетика
Проект представляет собой создание майнинговой фермы на собственной генерацией электроэнергии на базе угольного топлива в Кузбассе. Оптимальный стартовый масштаб — 5 МВт, что позволяет протестировать модель с управляемым уровнем риска. 1. Базовая структура включает: - Энергоцентр мощностью 5 МВт; - Необходимая инфраструктура для осуществления деятельности и дальнейшего масштабирования; - Современное и новое майнинговое оборудование; -…
- Энергетический арбитраж: разница между себестоимостью и сетевой ценой создает устойчивый доход (себестоимость эл. энергии в районе 1,5-2руб./кВт);rn - Защита от роста тарифов: при ежегодном повышении сетевых тарифов на 10% и более, преимущество собственной генерации усиливается;rn - Масштабируемость: возможность поэтапного расширения после подтверждения эффективности первой очереди.rnПроект предлагает инвесторам привлекательную комбинацию низкой себестоимости электроэнергии, высокой рентабельности и возможности масштабирования бизнеса при стабильном денежном потоке. rnК тому жи низкая себестоимость электрической энергии позволяет на уже подготовленной площадке размещать дополнительные виды производств требующие значительные затраты тепла и эл. энергии.
https://бизнесангелы.рф/majning-na-lokalnoj-generacii/
Контакт: Кузнецов Лев Владимирович
#Бизнес #локальнаягенерация #энергетика #майнинг #it-технологии #уголь #Кемеровскаяобласть-Кузбасс #добыча
Прокомментировать
765
Чей уголь в мире на экспорт.
В топ-5 крупнейших стран-экспортеров угля в 2025 году вошли следующие страны:
1. Индонезия.
Согласно данным Energy Institute, В 2025 году Индонезия экспортировала 10,45 Эдж угля. По сравнению с 2024 годом экспорт сократился на 7,4%. Доля рынка составила 29,6%. Основными получателями угля из Индонезии стали Китай (3,14 Эдж) и Индия (2,2 Эдж).
2. Австралия.
Австралия в 2025 году экспортировала 8,9 Эдж, что на 0,5% ниже уровня 2024 года. По состоянию на 2025 год она занимает 25,2% рынка. Крупнейшими получателями австралийского угля стали Япония (2,82 Эдж) и Китай (2,02 Эдж).
3. Россия.
Россия по итогам 2025 года нарастила поставки угля по сравнению с 2024 годом на 2,3% до 4,78 ЭДЖ. Российский уголь в прошлом году в основном шел в Китай (2,33 Эдж). При этом Россия осталась крупнейшим поставщиком угля в Европе (0,86 ЭДЖ), опередив США (0,63 Эж) и Австралию (0,55 Эдж).
4. Монголия.
В 2025 году Монголия экспортировала 2,42 Эдж угля, что на 7,1% больше, чем в 2024 году. За десять лет, с 2015 по 2025 год, объем экспорта угля из страны вырос на 19,5%. Доля рынка рл итогам прошлого года составила 6,9%. Единственным получателем монгольского угля стал Китай.
5.США.
Замыкают пятерку лидеров США с объемом экспорта 2,34 Эдж (+50,6% год к году). Основным получателем американского угля стали страны Европы (0,63 Эдж), а также Индия (0,45 Эдж).
Прокомментировать
967