#мгкл — посты и обсуждения

​​Итак, время посмотреть на цифры. МГКЛ как раз выпустил отчет за 1е полугодие 2026 года по МСФО. Как минимум инфографика с зелеными столбиками выглядит привлекательно:

- капитал уверенно растет;

- чистая прибыль тоже прибавляет. Да и в целом 860 млн прибыли LTM дает P\E = 3! Дешево!

Если обратить внимание на структуру выручки, картина немного меняется. Ранее уже рассказывал, что МГКЛ это много разных бизнесов, выручку и издержки которых нужно рассматривать отдельно:

- прежде всего обращаем внимание на процентные доходы. Они снижаются. Но примерно такая же картина у всех компаний рынка микрозаймов - отрасль под давлением ограничений ЦБ и лимита на доходность. Не просто так все три публичных микрозаймера (Займер, Кармани и МГКЛ) активно диверсифицируют бизнес и уходят в банкинг;

- процентные расходы при этом удвоились, еще и резервы по просрочке тоже удвоились. Как минимум на уровне процентного дохода ломбард убыточен;

- но есть еще выручка от комиссионной деятельности, которая выросла с нуля до 1,3 трлн. Я так понимаю, это тот самый маркетплейс ресейла? И где-то тут же продаются залоги по невозвратным займам. Себестоимость товаров всего 750 млн. Тогда можно предположить, что где-то на 0,5 млрд реализовали залоги (а 50 млн операционная прибыль ресейл сегмента), и тогда прибыль ломбардного бизнеса до налогов в районе 300 млн;

- основа выручки - оптовая торговля драг металлами. В презентации это смотрится как красивый рост выручки в несколько раз (о чем не забывают писать в презентации), но фактически оборот в 23,5 млрд приносит 150 млн прибыли до налогов;

- суммарно все таки получается неплохо. Валовая прибыль выросла на 50% год\году.

Но рост бизнеса требует соответствующих издержек. Операционные расходы г\г удвоились, поэтому операционная прибыль выросла только на 17%. Впрочем, выросла же, не упала! Чистая прибыль выросла примерно на треть.

Теперь обратим внимание на баланс.

1) Денег 3,2 млрд, но нельзя с уверенностью сказать, что это деньги компании. Может это деньги селлеров, как у Озона? Потому что зачем МГКЛ привлекать новые займы, когда у них на балансе 3+ млрд?

2) Вот выданные займы, это точно активы компании. Но они постепенно сокращаются (0,87 млрд). Как уже писал, рынок микрозаймов под давлением.

3) Еще на балансе появились товары для перепродажи на 3,3 млрд рублей. Оценить такие товарные остатки крайне сложно. Помним историю с Обувью России, у которой на балансе числились тапки на 20+ млрд рублей.

Итак, если не считать гудвил, НМА и активы с правом пользования, то у МГКЛ 3,2 млрд денег + 0,9 млрд займов + 0,2 млрд ОС = 4,5 млрд активов и еще 3,3 млрд товара.

Против этого обязательства: займы и облигации 6,9 млрд + кредиторка 2 млрд (тоже почти удвоилась с начала года). Итого 8,9 млрд обязательств.

В целом, если учесть товарные остатки, то активы на 7,8 млрд почти покрывают обязательства на 8,9 млрд. При условии сохранения маржинальности компания примерно за год-полтора выйдет в плюс по чистым активам и сможет нормально расти и развиваться.

Но если подвергнуть сомнению товарные остатки, тогда дыра в капитале достигнет уже 4,5 млрд. Это уже сумма в районе трех годовых операционных уровней, что считается опасным. Ну а если деньги в кассе не полностью принадлежать МГКЛ (например это деньги селлеров), тогда долговая нагрузка уже является рискованной (для облигационеров).

В целом отчетность выглядит адекватно. Рост издержек это развитие бизнеса (планы громадные). Рост долга и кредиторки это привлечение денег под оборотный капитал маркетплейса, который отражается в росте остатков. Вероятно доходность облигаций в 38% к погашению тут оправдывает потенциальные риски (насколько помню, облигации конвертируемые). будем следить за этой историей дальше!

#бородаинвестора #МГКЛ #MGKL #инвестиции #займы #ломбард

​​"Все, везде и сразу." Оскароносный фильм (мне не понравился), и

фраза, которая отлично описывает действия менеджмента МГКЛ за последний год.

Но давайте по порядку. В последние недели на рынке ВДО случилось что-то вроде мини кризиса. Инвесторы засомневались в устойчивости некоторых крупных (для ВДО) и популярных эмитентов, что привело к распродажам во всем этом сегменте рынка.

Один из таких популярных эмитентов под давлением - МГКЛ. Давайте попробуем разобраться как дела у компании, и что у них с устойчивостью и рисками. Сразу нужно сказать, что ВДОпад не обошел облигации компании. Вероятно, у МГКЛ есть планы по новому размещению займов, поэтому там активно следят за доходностью долговых бумаг. Настолько активно, что компания умудрилась объявить выкуп облигаций для поддержания необходимой доходности! А зачем поддерживать доходность? Только для того, чтобы выпустить новые займы по привлекательной цене.

В целом менеджмент не назовешь последовательным. За какой-то короткий промежуток времени МГКЛ обещал дивиденды, отменил дивиденды, объявил обратный выкуп акций и вот теперь объявил обратный выкуп облигаций. Естественно, у относительно небольшого бизнеса нет возможности делать столько дел одновременно. А ведь параллельно в презентации нам пишут, что:

- развивается оптовая торговля драг металлами (и это основной драйвер выручки);

- АО Ресейл IT видимо занимается созданием маркетплейса ресейла. Потенциальный рынок ТРИ ТРЛН!! Вообще, когда в презентации начинают мелькать ТРЛН, сразу вспоминается Ойл Ресурс.

- Ресейл-инвест - платформа займов селлерам, а так же привлечения частных инвесторов. Выдали займы на 191 млн, планируют привлечь 15 - 20 млрд к 2030 году! Ну хоть не ТРЛН.

- Голд банк. Будут торговать килограммовыми слитками с уменьшенной комиссией;

- в планах есть криптоломбард (в презентации нарисована Индия почему-то) и международная экспансия.

В общем, если почитать презентацию, МГКЛ строит как минимум Нью-Васюки, а то и что-то покруче. Но обещаний, действий и обязательств так много, что уследить за пальцами-сосисками становится тяжело. Мы и не будем пытаться, а лучше обратим внимание на баланс во второй части поста.

#бородаинвестора #МГКЛ #MGKL #займы #ломбард #инвестиции #облигации #ВДО

📊 МГКЛ («Мосгорломбард»): алмаз или стекляшка?

Разбираем свежую полугодовую отчетность по МСФО за 1П 2026 (опубликована 28.08). Цифры бьют рекорды, но дьявол — в деталях.

Дисклеймер: В посте мнение и аналитический взгляд. Без призыва к действиям. Не является рекомендацией.

🚀 Главные цифры за полугодие (рост мощный):

▫️ Чистая прибыль: 553 млн ₽ (+34% г/г)

▫️ Выручка: 27 млрд ₽ (рост в 2,7 раза!)

▫️ EBITDA: 1,81 млрд ₽ (+63%)

▫️ EPS (прибыль на акцию): 0,46 ₽ (+37%)

Качество радует: 94% чистой прибыли и 95% EBITDA — это профильный ломбард и ресейл. «Зависший» товар (старше 90 дней) упал с 14% до 2,3% — портфель стал заметно здоровее. За 2025 год компания показала еще более кратный рост: выручка 32 млрд (+3,7x), чистая прибыль 724 млн (+84%).

⚠️ Но есть ТРИ тревожных звоночка:

1️⃣ Выручка «не та». 80% оборота — оптовая торговля драгметаллами с маржой ~1,3%. На сам ломбард приходится лишь 2,8% выручки. Рекордные обороты создает низкомаржинальный опт, а не ядро бизнеса.

2️⃣ Баланс раздут гудвилом. За год гудвил вырос на 764 млн → 1,31 млрд ₽ (это БОЛЬШЕ всего материального капитала в 462,8 млн). Весь прирост капитала обеспечен «воздухом». Плюс покупка двух фирм за 1,27 млрд с УК по 10 000 ₽ — вопросы к качеству сделок очевидны.

3️⃣ Странная корпоративная политика. Дивиденды за 2025 год НЕ утвердили (99,7% «против»), зато запустили байбэк на ~900 млн и размещение конвертируемых облигаций на 7,6 млрд под 15% (при том, что свои облигации торгуются с доходностью 27-31%). Рейтинг от «Эксперт РА» понижен до ruBB-, были блокировки счетов и мораторий на сделки инсайдеров.

🤔 Моя оценка:

История привлекательная, но рискованная. Дилемма налицо:

✅ Прибыль растет отлично (+34% за полугодие, +84% за год)

✅ Акции недорогие (~2,16 ₽, капа ~2 млрд ₽, просадка за полгода 21%)

🔴 Прозрачность и корпоративное управление «хромают» (гудвил, маржа, сделки, байбэк вместо дивидендов)

👥 Кому возможно подойдет:

Терпеливому инвестору с высокой толерантностью к риску, готовому к волатильности. Аналитики закладывают цели 4-5 ₽ против текущих ~2,2 — потенциал есть.

🚫 Кому не подойдет:

Консервативным портфелям и тем, кому важны прозрачность + стабильные дивиденды. Здесь этого нет.

💎 Итоговая мысль:

Не «покупать безусловно», а «наблюдать и входить небольшим объемом». Лучше — после прояснения судьбы «конвертов» и качества M&A-сделок. Текущая просадка интересна, но только под рискованную часть портфеля.

Компания по-прежнему остается компанией с ВЫСОКИМИ РИСКАМИ!

❗️ Это аналитическая оценка, а не индивидуальная инвестрекомендация. Решение за вами и вашим риск-профилем.

ВАШИ ДЕНЬГИ - Ваша ответственность!

#мгкл #риски #облигации #инвестиции

#обзор #МГКЛ #MGKL #акции #инвестиции #отчетность #финансы #МСФО #ресейл #золото

​🔥 МГКЛ $MGKL мощный отчет по МСФО, рост выручки в 2,7 раза и курс на собственный банк

​

Пока многие компании на рынке пытаются просто сохранить текущие позиции и удержать рентабельность, Группа МГКЛ продолжает демонстрировать, как нужно масштабировать бизнес. Сегодня компания опубликовала финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года, и эти цифры в очередной раз доказывают: перед нами одна из самых быстрорастущих и перспективных публичных компаний малой капитализации. Команде удается делать то, что многим не под силу — агрессивно увеличивать масштаб операций и одновременно наращивать чистую прибыль.

​

📈 Финансовый рывок: главные цифры полугодия

​Отчетность выглядит по-настоящему сильной. Компания не просто удерживает заданный ранее темп, но и кратно улучшает ключевые показатели:

• Выручка взлетела в 2,7 раза — до рекордных 27 млрд рублей.

• EBITDA увеличилась на 63% — до 1,8 млрд рублей.

• Чистая прибыль прибавила 34% — до 553 млн рублей.

​

Отдельно стоит отметить важнейший маркер финансового здоровья: на фоне бурного роста долговая нагрузка компании снижается. Показатель Debt/EBITDA опустился до комфортного уровня 1,7х за счет роста EBITDA. Если посмотреть на текущие темпы расширения бизнеса, становится очевидно, что по ключевым мультипликаторам МГКЛ всё ещё выглядит заметно недооцененной рынком.

​

⚙️ На чем зарабатывает Группа? Локомотивы бизнеса

​Фундаментом прибыли остается традиционно высокомаржинальный сегмент — объединенное направление ломбардов и ресейла. В первом полугодии оно сгенерировало 94% всей чистой прибыли и 95% EBITDA Группы, показав уверенный рост выручки в 1,7 раза год к году. Эффективность этой модели проверена временем.

​Но настоящий драйвер кратного масштабирования прямо сейчас — это оптовое направление. Его выручка подскочила более чем втрое! Секрет такого рывка кроется в грамотном позиционировании: МГКЛ активно развивает поставки золотых слитков банковскому сектору, где сегодня наблюдается максимально устойчивый и масштабный спрос на физический металл.

​

🏦 Новая стратегия: экосистема и собственный банк

​Цифры за полгода — это отличный базис, но самое интересное ждет инвесторов впереди. В первом полугодии МГКЛ радикально обновила стратегию роста (бизнес-план на 2026–2030 годы). Ее ключевым элементом стало решение о включении собственного банка в периметр Группы.

​Это не просто покупка лицензии. Появление банка замкнет на себе финансовые потоки, даст колоссальную синергию для действующих направлений и позволит компании занять огромную, практически свободную нишу на рынке инвестиционных драгоценных металлов для частных инвесторов.

​

🎯 Резюме

​Инвестиционный кейс МГКЛ на наших глазах трансформируется в уникальную финансовую экосистему. Опубликованные результаты убедительно подтверждают: выбранная бизнес-модель работает как часы, а менеджмент четко выполняет свои обещания.

​На мой взгляд, на фоне столь сильной отчетности, снижения долговой нагрузки и амбициозных планов по интеграции банка, акции $MGKL остаются одной из самых прозрачных и перспективных инвестиционных идей. Бизнес непрерывно генерирует реальную акционерную стоимость, и переоценка этих бумаг рынком — лишь вопрос времени. Продолжаю держать руку на пульсе и следить за развитием компании.

​

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

 Группа МГКЛ отчиталась о росте выручки в 2,5 раза за январь—июль 2026 года: согласно предварительным операционным данным, показатель достиг 29,8 млрд рублей.

По состоянию на момент публикации акции МГКЛ торгуются на уровне 2,4300 руб., прибавляя почти 4% на Московской бирже в ответ на сильный операционный релиз.

Годовой бизнес-план компании на весь 2026 год был перекрыт уже по итогам первого полугодия. Тогда прогнозная выручка составила 26,4 млрд рублей, что в 2,6 раза превышает результат аналогичного периода прошлого года и вплотную приближается к 32 млрд рублей суммарной выручки за весь 2025 год, согласно данным компании.

Розничная клиентская база за 7 месяцев выросла на 11% и составила 143,4 тыс. человек. Параллельно заметно улучшилось качество товарного портфеля: доля позиций со сроком хранения свыше 90 дней сократилась до 2,3% против 14% за аналогичный период 2025 года. Этот показатель отражает более высокую оборачиваемость залоговых товаров и снижение операционных рисков.

Генеральный директор ПАО «МГКЛ» Алексей Лазутин прокомментировал итоги полугодия:

«Мы активно масштабируем бизнес, усиливая все ключевые направления: за первое полугодие выручка уже превысила 26 млрд рублей, что существенно выше годового показателя, заложенного в бизнес-плане на 2026 год, и приближается к 32 млрд рублей выручки за весь 2025 год».

По результатам семи месяцев руководитель добавил, что компания сохраняет набранный темп за счет расширения товарной матрицы в ресейле и ломбардном сегменте, а вклад в рост обеспечивают все ключевые направления — залоговые займы, комиссионная торговля, оптовые операции с драгоценными металлами и инвестиционная платформа.

#инвестиции #трейдинг #акции #МГКЛ