«Из князи в грязи» - это выражение ближе всего описывает трагичную ситуацию бывшего владельца Русагро Вадима Мошковича и экс-гендиректора Максима Басова. У одного отняли сельхозимперию, у другого - имущество на 3 млрд рублей. Более того, оба находятся под следствием. Я же продолжаю держать руку на пульсе Русагро и сегодня разберу отчетность компании.
🌾 Итак, выручка компании за первое полугодие 2026 года выросла на 9% до 183 млрд рублей. Однако качество этого роста оставляет желать лучшего. Валовая прибыль рухнула на 33,8% до 24,5 млрд рублей, EBITDA составила всего 9,4 млрд, а чистая прибыль практически обнулилась - 56 млн рублей против 4,8 млрд годом ранее. Себестоимость растет значительно быстрее выручки!!!
Выручка масложирового бизнеса выросла на 3% до 103,7 млрд рублей. После модернизации Аткарский МЭЗ вышел на проектную мощность, а производство сырого растительного масла во втором квартале подскочило на 32% до 301 тыс. тонн. Сельхознаправление выглядит эффектнее - выручка выросла в 3,5 раза до 21,6 млрд рублей за счет низкомаржинального трейдинга зерном и соей.
🥩 Главная проблема - мясной сегмент. Выручка сократилась на 10% до 41,6 млрд рублей, а EBITDA обвалилась кратно. Давят низкие цены на свинину на фоне роста предложения и импорта более дешевого мяса. То есть объемы здесь уже не спасают - ухудшилась сама ценовая конъюнктура.
Сахарный бизнес, напротив, нарастил выручку на 49% до 24,6 млрд рублей. Продажи сахара во втором квартале выросли на 47%, однако значительная часть опять пришлась на трейдинговый канал. При этом собственное производство сократилось на 7% из-за более низкой сахаристости свеклы. Получается, обороты растут практически везде, а денег в итоге становится меньше.
⚖️ Параллельно окончательно изменилась корпоративная структура. В мае 65% Русагро были обращены в доход государства, а контроль перешел под управление госструктуре РСХБ-Финанс. При этом летом акционеры одобрили первые с 2021 года дивиденды - 16,48 рубля на акцию. Корпоративный конфликт выплате не помешал, однако делать из одного дивиденда новую стабильную политику я бы пока не стал.
В итоге Русагро под новым контролем операционно продолжает работать, но финансовый результат слабый. Причем пока больше вопросов именно к конъюнктуре и качеству роста выручки, чем к эффективности нового управления. Низкие мультипликаторы выглядят заманчиво, но дисконт здесь вполне заслуженный: прибыль практически исчезла, мясной сегмент буксует, а будущая дивидендная политика неизвестна.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Утро должно начинаться с кофе и чего-то полезного. Что, как не моя статья, подойдет для этого наилучшим образом? Ставьте лайк, если мои разборы для вас полезны.
🧮 На фоне снижения котировок акций ИНАРКТИКА в район 5-летних минимумов предлагаю разобрать её результаты по МСФО за 6m2026 и оценить, как компания восстанавливается после биологических рисков.
Рост цен на пшеницу вновь набирает обороты, и этот процесс уже перестал быть локальным эпизодом. Третий день подряд фьючерсы демонстрируют восходящую динамику после того, как прозвучали заявления о возможной эскалации конфликта и усилении ударов по инфраструктурным объектам. Рынок мгновенно отреагировал на эти сигналы, поскольку речь идет о рисках для одного из ключевых мировых коридоров поставок зерна — Черноморского региона. Любое обострение здесь способно не просто замедлить экспорт, но и полностью перекроить логистические цепочки, которые выстраивались десятилетиями.
Ситуация усугубляется тем, что экспорт российской пшеницы в сентябре сократился до 1,36 млн тонн против 5,4 млн тонн годом ранее. Падение более чем в три раза — это не просто статистическая погрешность, а индикатор серьезных структурных сбоев. Экспорт ячменя упал на 72%, кукурузы — почти на 12%. Совокупные поставки основных зерновых культур составили около 1,7 млн тонн, что на 74% меньше прошлогодних объемов. На фоне этих цифр становится очевидным: традиционные маршруты через Азово-Черноморский бассейн перестают быть надежными, и участники рынка вынуждены искать обходные пути.
И эти пути находятся. Порты Балтии уже обработали половину от общего объема поставок зерна. Из Усть-Луги, которая годом ранее вообще не фигурировала в зерновом экспорте, было отгружено более 530 тысяч тонн. Поставки из Высоцка выросли в 9,5 раза и достигли 342 тысяч тонн. Астрахань нарастила экспорт на 17%, обеспечив 16% от общего объема. При этом Новороссийск, некогда крупнейший зерновой хаб, сократил отгрузки до 177,8 тысяч тонн — с почти 2,4 млн тонн годом ранее. Это колоссальное перераспределение потоков, и оно создает совершенно новую конфигурацию рынка.
Одновременно с этим железнодорожные перевозки зерна получили приоритет. Зерно переведено в третью приоритетную категорию, что дает экспортерам преимущественный доступ к пропускной способности. С первого октября на маршрутах в северо-западные порты введен режим приоритета, и уже за первые три недели сентября погрузка в этом направлении выросла на 465% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Мурманск планирует начать экспорт зерна в октябре, а мощности северо-западных терминалов были увеличены с 8,6 млн тонн до 22,5 млн тонн в год. Однако даже эти меры не способны полностью заменить южные маршруты: железные дороги перегружены, а мощностей по хранению и перевалке зерна на северо-западе пока недостаточно.
На этом фоне для инвесторов, работающих на Московской бирже, складывается несколько четких сценариев. Рост цен на пшеницу и перестройка логистики создают мощный импульс для целого ряда российских компаний, чьи акции торгуются на бирже. И речь идет не только о прямых экспортерах зерна, но и о смежных секторах — от производителей удобрений до транспортной инфраструктуры.
Первый и, пожалуй, самый очевидный бенефициар — НКХП (Новороссийский комбинат хлебопродуктов). Это один из крупнейших зерновых терминалов России, на долю которого приходится около 15% российских отгрузок пшеницы. Компания не продает зерно как трейдер, но зарабатывает на перевалке. Логика здесь проста: чем выше экономика экспорта, тем сильнее спрос на перевалочные мощности. Даже несмотря на то, что Новороссийск сократил объемы отгрузок, НКХП остается критически важным звеном в цепочке, и при восстановлении поставок или их перераспределении через другие порты компания выигрывает за счет загрузки терминала. Кроме того, слабый рубль напрямую улучшает экономику экспортеров, что стимулирует их к наращиванию вывоза зерна, а значит — к увеличению загрузки терминалов. НКХП уже демонстрировал сильную динамику: в феврале объем перевалки вырос на 37%, и это было только начало.
Второй важный игрок — «Русагро». Это вертикально интегрированный агрохолдинг, который активно наращивает экспортную долю и получает прямую выгоду от устойчивых цен на зерно и сильной внешней конъюнктуры. Рост цен на пшеницу и масличные культуры напрямую улучшает финансовые показатели сельскохозяйственного сегмента компании. По оценкам отраслевых аналитиков, увеличение экспорта российской пшеницы способно повысить котировки акций «Русагро» на 5–8% в краткосрочной перспективе. Компания выигрывает не только от цен, но и от ослабления рубля: каждые 5 рублей роста курса доллара дают экспортеру около 1200 рублей дополнительной выручки на тонну. При текущих объемах это десятки миллиардов рублей дополнительной выручки в годовом выражении.
Третий и четвертый бенефициары — производители удобрений «ФосАгро» и «Акрон». Удобрения — это «лопаты и кирки» продовольственного рынка. Пока все смотрят на цены пшеницы, крупный капитал покупает тех, кто обеспечивает урожай. Рост цен на продовольствие неизбежно ведет к повышению спроса на минеральные удобрения, а российские производители находятся в выигрышной ситуации благодаря дешевому газу и собственной сырьевой базе. «ФосАгро» не покупает сырье — ему принадлежат месторождения фосфатного сырья, что обеспечивает одно из самых низких уровней себестоимости в отрасли. «Акрон» с его 80% экспорта и дешевым газом — один из самых чистых способов сыграть на развороте аграрного цикла. Скачок цен на азотные удобрения, вызванный ростом стоимости энергоносителей, сильнее отразится именно на «Акроне», тогда как «ФосАгро» с более широким бизнесом все равно поддержит выручку и маржу за счет роста цен на карбамид и селитру. Индекс химии и нефтехимии на Московской бирже уже демонстрирует опережающую динамику, и основной вклад в его рост дают именно эти две компании, чья совокупная доля в индексе превышает 70%.
Отдельно стоит упомянуть ВТБ, который через «Деметра-холдинг» контролирует значительную часть зернового экспорта. «Деметра-холдинг» является неочевидным лидером с долей около 17%, ему принадлежат зернотрейдеры «Мирогрупп» и ОЗК. Для ВТБ это диверсификация доходов, не связанная с нефтью и газом, и в условиях волатильности на сырьевых рынках зерновой бизнес становится дополнительной опорой. Однако эффект здесь более опосредованный, чем в случае с НКХП или «Русагро».
Также в поле зрения инвесторов может находиться «Черкизово», хотя влияние роста цен на пшеницу для него неоднозначно: с одной стороны, удорожание кормового зерна давит на себестоимость, с другой — компания имеет собственные агропромышленные мощности и может частично хеджировать эти риски. Но в текущих условиях этот актив скорее нейтрален, чем выигрышен.
Если смотреть на ситуацию шире, то рост цен на пшеницу — это не изолированный эпизод, а часть глобального тренда на переоценку аграрных активов. Продовольственная инфляция, нарушение логистических цепочек, рост стоимости энергоносителей и удобрений — все эти факторы складываются в единую картину. Для российского рынка это означает, что бумаги агросектора и производителей удобрений могут стать одними из главных историй роста в ближайшие месяцы. НКХП, «Русагро», «ФосАгро» и «Акрон» — это те имена, которые уже сейчас закладывают в котировки новую реальность. И, судя по динамике цен на пшеницу, эта реальность будет только укрепляться.
Смотрю я на отчет $RAGR за первое полугодие и понимаю, что картина получилась очень противоречивая. В этом дивидендном сезоне главным сюрпризом стало неожиданное решение компании выплатить дивиденды, особенно на фоне того, что она фактически перешла под контроль государства. Такое дело, вроде бы и повод для радости, но стоит копнуть глубже в цифры, и энтузиазм как-то улетучивается.
Начну с того, что выглядит не очень. Выручка составила 183 миллиарда рублей, прибавив 9 процентов год к году. Но вот скорректированная EBITDA обвалилась на 46 процентов, до 9,4 миллиарда. Чистая прибыль практически обнулилась — 0,06 миллиарда, это минус 98,8 процента. Убыток собственников — 1,4 миллиарда рублей. Рентабельность по EBITDA — 5,1 процент, чистая рентабельность — 0,03 процента. А соотношение чистого долга к EBITDA выросло до 6,9х. Я смотрю на эти цифры и понимаю, что дивиденды на таком фоне выглядят скорее разовой акцией, чем устойчивой историей.
Теперь про то, откуда взялся рост выручки. Он в основном обеспечен трейдинговыми операциями — продажами зерна и сахара. Но вот незадача: экспорт зерна резко сократился из-за атак беспилотников на зерновые терминалы в Новороссийске. На таком фоне этот рост не выглядит устойчивым. Мясной сегмент, который еще недавно был локомотивом благодаря консолидации Агро-Белогорья, сократил выручку на 10 процентов. Причина — давление импорта куриного филе из Китая и перепроизводство свинины в стране. Получается, что оба ключевых направления буксуют.
Мое мнение по второму полугодию такое: повторить успех второго квартала вряд ли получится. Результаты зернового сегмента по логике должны поехать вниз. Но и полного провала я не жду, потому что основной эффект от завершения модернизации Аткарского МЭЗ ожидается как раз во втором полугодии. Волатильность в таких историях повышенная, потому что тут и государственное участие, и долговая нагрузка, и нестабильный экспорт. Я смотрю на это со стороны и не спешу с выводами, потому что пока непонятно, как компания будет справляться с таким уровнем долга и сможет ли она вернуть прибыльность.
📌 ЗАБИРАЙ ТОП-3 ДИВИДЕНДНЫЕ АКЦИИ НА ЭТОТ МЕСЯЦ ТУТ👇
СПИСОК 👉 : https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM
Черкизово $GCHE на 3 608 рублях — плюс 6,3% за месяц и 14,7% с начала года. На фоне стагнирующего рынка — РБК на днях перечислил семь «падших ангелов» с потенциалом 46% — это сильная alpha (превышение доходности над рынком): акция идёт против толпы. По последним доступным данным от 26 августа, чистая прибыль за первое полугодие удвоилась до 14,1 миллиарда, EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) выросла на 23,5%. До дивидендной отсечки 8 октября — 5 торговых дней: 120,19 рубля, доходность 3,33%. Мой прогноз — коридор 3 400–3 700 к 9 октября. Дивиденд в цену заложен, но рынок ещё не отыграл падение стоимости кормов на 22–26%, которое продолжает расширять маржу.
ПРИБЫЛЬ УДВОИЛАСЬ — НО ЗА ЧЕЙ СЧЁТ
Фундаментал у Черкизово сильный, и при горизонте 5 дней до отсечки он не драйвер, а фон. Но фон приятный. По последним доступным данным от 26 августа, выручка за первое полугодие — 141,6 миллиарда, плюс 3,5% год-к-году. Скорректированная чистая прибыль — 10,1 миллиарда против 1,4 годом ранее. Рентабельность по EBITDA выросла до 22,2% с 18,6%. Секрет прост: цены на корма рухнули на 22–26%, а цены на мясо остались высокими. Компания зарабатывает больше на стабильных объёмах. Гениальная стратегия: ничего не менять и получать больше. Это работает, пока корма дешёвые. Когда подорожают — снова станет грустно, но не сегодня. Качество прибыли — вопрос поважнее.
Чистая прибыль по МСФО — 14,1 миллиарда, но скорректированная — 10,1. Разница в 4 миллиарда — переоценка справедливой стоимости биологических активов. Это бумажная прибыль, не денежная. Хорошая новость: операционный денежный поток, по данным Frontier, составил 1,26x от чистой прибыли — то есть денег компания заработала больше, чем показала отчёт. Это здорово. Но я уже отмечал в разборе агросектора: когда рост прибыли наполовину обеспечен снижением процентных расходов, а не ростом продаж, это сильный, но конечный импульс. Процентные расходы снизились на 16,5% до 9,3 миллиарда — приятно, но дальше снижать будет некуда, если ставка ЦБ не пойдёт вниз.
ДИВИДЕНДНАЯ ОТСЕЧКА: ЗА ЧТО ПЛАТИМ
Главное событие горизонта — 8 октября, последний день для покупки акций под дивиденды. Совет директоров рекомендовал 120,19 рубля на акцию. Реестр закрывается 11 октября, 30 сентября акционеры уже проголосовали за выплату. Как отмечают в БКС Экспресс, доходность — около 3,3% на фоне ключевой ставки в 14%. 3,33% — это не дивиденд, это сдача. На депозите можно получить 14%, а Черкизово предлагает 3,3% за полгода. Логика железная: надежда умирает последней. Но Черкизово — не дивидендная история в классическом смысле. Это акция роста с дивидендным бонусом. За год бумага выросла на 14,7%, и 120 рублей — дополнение, не главный кейс. Покупка под дивиденд имеет смысл только если вы верите в восстановление после гэпа. Аналитический консенсус — два разных мира. Т-Технологии дают целевую цену 5 000 рублей с потенциалом 50%. Smart-Lab 1 октября оценивает справедливую стоимость в 3 234 — ниже текущей цены. Разброс от 3 234 до 5 000 — это не прогноз, а отражение двух взглядов: один видит недооценку на снижении ставок, другой — переоценку на пике маржи. Дисконтирование: рынок знает о дивиденде, цена его учитывает. При типичном гэпе на размер дивиденда акция должна открыться 9 октября в районе 3 488. Если откроется выше — рынок уверен в восстановлении. Если ниже — 120 рублей были последним поводом держать.
КОРМА ДЕШЕВЕЮТ — МАРЖА РАСШИРЯЕТСЯ
Секторальный драйвер Черкизово — обвал цен на фураж. По данным Smart-Lab, затраты на корма снизились на 22–26%, что обеспечило расширение маржи птицеводства и свиноводства на 450–600 базисных пунктов. По данным Финам, цены на мясо птицы — позитивный фактор с потенциалом влияния 80%. За две недели ценовой импульс усилился: месяц назад маржинальная тема была фоном, сейчас — главный козырь. Акция подскочила с 3 492 до 3 608 на ожидании, что второе полугодие принесёт ещё более сильные результаты. Но любой нарратив, основанный на дешёвых кормах, конечен: производство восстановится, фураж подорожает, и маржа сожмётся быстрее, чем аналитики успеют пересмотреть модели. Риск: по данным аналитиков, производство мяса птицы в январе-августе упало на 3,3% год-к-году. Меньше предложение — выше цены. Но любой разворот предложения ударит по марже быстрее, чем рынок успеет отреагировать.
ТЕХНИКА: РОСТ НА ПУСТОМ ОБЪЁМЕ
Техническая картина противоречива. По данным Investing.com от 6 сентября, RSI (индекс относительной силы) — 59, нейтрально-позитивная зона. MACD (схождение/расхождение скользящих средних) — положительный, сигнал на покупку. По более свежим данным Т-Инвестиции, RSI — 52,6, нейтральная зона без перегрева. RSI и MACD говорят одно и то же, только в разной тональности — это один сигнал моментума, не два. Цена выше 100- и 200-дневной средних, долгосрочный тренд восходящий. 52-недельный диапазон: 2 751–4 105. Поддержка — 3 250–3 300, затем 3 400. Сопротивление — 3 600, затем 3 800. Объём торгов: 2 471 акция на 9 миллионов рублей за день. Для компании с капитализацией 152 миллиарда это комично. На таком объёме даже скромный покупатель сдвигает цену на 3–5% за день — и это не сила рынка, а слабость ликвидности. За две недели акция поднялась с 3 400 до 3 608 — прирост 6,1%. За последнюю неделю импульс ускорился: с 3 492 до 3 608, плюс 3,3%. Окно двух недель — уверенный рост, окно одной недели — его ускорение перед отсечкой. Рынок позиционируется, но на сжатом объёме это не уверенность, а отсутствие продавцов.
КОНКУРЕНТЫ: РУСАГРО — ДРУГАЯ ИСТОРИЯ
Для контекста — Русагро $RAGR , крупнейший публичный конкурент по агросектору. По данным Frontier, ND/EBITDA (отношение чистого долга к EBITDA) Русагро — 3,7x против 1,91x у Черкизово. Чистый долг — 148 миллиардов против 140. Мультипликаторы сопоставимы, но за ними — пропасть. Русагро в 2026 году возобновила дивиденды — 16,48 рубля на акцию, доходность 16,6%. Звучит заманчиво. Как отмечают аналитики Финама, дивиденды выплачены из нераспределённой прибыли прошлых лет, а свободный денежный поток компании отрицательный третий год подряд. Черкизово, напротив, развернула OCF (операционный денежный поток) в плюс — 1,26x от чистой прибыли. Один платит от избытка, другой — от недостатка. Акции Русагро — минус 36% за полтора года. Черкизово — плюс 14,7% за год. В мясном секторе сейчас выигрывает тот, кто контролирует издержки и не перегружен долгом.
СИГНАЛЫ МЕНЕДЖМЕНТА: ДОЛГ СОКРАЩАЕТСЯ
15 октября Черкизово досрочно погасит выпуск облигаций серии БО-002Р-02 на 10 миллиардов рублей — об этом сообщило RusBonds 29 сентября. Это за пределами горизонта прогноза, но сигнал важный: компания активно сокращает долговую нагрузку. Одновременно размещает новый выпуск флоатеров БО-002Р-06 на 10 миллиардов под КС + 160 базисных пунктов — менеджмент оптимизирует структуру долга, заменяя старые выпуски новыми. Активный трек M&A, по данным Т-Инвестиции, заморожен — компания не возвращается к покупке конкурентов до ясности со ставкой. Менеджмент сигнализирует: дисциплина важнее амбиций. На рынке это обычно означает, что амбиций просто нет. Но при ND/EBITDA 1,91 и ковенанте 2,5 любой крупный рыночный шаг выбьет дивполитику из графика, так что осторожность оправдана.
СЦЕНАРИИ
Итоговая оценка — умеренное «покупать» с оговоркой: горизонт 5 дней до дивидендной отсечки, главная неопределённость — не фундаментал, а то, как рынок отыграет гэп на ликвидности 2 471 акция в день. Вероятности смещены в сторону нейтрального исхода. Черкизово — средневолатильная бумага, диапазоны умеренные.
✅ Базовый (50%).
Акция торгуется 3 500–3 650 до 8 октября. 9 октября — гэп вниз на размер дивиденда до 3 400–3 500. К концу следующей недели — частичное восстановление к 3 450–3 550. Risk/reward (соотношение риска к прибыли) от 3 608: риск до стопа 3 350 — 7,1%, потенциал до цели 3 550 плюс дивиденд 120 — 1,7%. Соотношение 1:0,24 — сделка нецелесообразна для новых входов перед отсечкой.
📉 Медвежий (30%).
После отсечки — распродажа на низкой ликвидности. Гэп превышает дивиденд, цена скользит к 3 250–3 350. Триггер — разочарование от восстановления. Risk/reward: шорт на 3 490, стоп 3 600, цель 3 300. Риск 3,2%, потенциал 5,4%. Соотношение 1:1,7 — ниже порога 1:2, нецелесообразно.
📈 Бычий (20%).
Падение стоимости кормов подхватывает акции. До отсечки — ралли к 3 750–3 800. Гэп минимальный, быстрое восстановление. Risk/reward: вход 3 608, стоп 3 480, цель 3 800 плюс дивиденд 120 — 3 920. Риск 3,5%, потенциал 8,6%. Соотношение 1:2,4 — благоприятно, но вероятность низкая.
💡ЧТО ДЕЛАТЬ АКЦИОНЕРАМ
Если вы держите акции.
Держите до отсечки и получайте 120,19 рубля. Продавать сейчас — значит отдать дивиденд покупателю. 9 октября акция откроется ниже на размер дивиденда, и это нормально. Если верите в фундаментал — держите через гэп. Стоп — ниже 3 350: если цена после гэпа уйдёт ниже, восстановление не получилось. Сокращать — только если позиция слишком крупная и гэп больно ударит по портфелю. В этом случае продавайте часть до 8 октября, остальное — держите.
Если вы не инвестировали в компанию.
Не заходите до отсечки. 3,33% доходности не стоят риска гэпа на ликвидности 2 471 акция. Дождитесь 9 октября: если акция откроется в районе 3 400–3 450 и объём подтвердит интерес покупателей — заходите. Стоп — ниже 3 300. Размер позиции — умеренный, 3–5% портфеля: ликвидность низкая, крупную позицию будет трудно закрыть. Если акция откроется ниже 3 350 — не заходите, ждите стабилизации.
🗓 КАЛЕНДАРЬ ДО СОБЫТИЯ
2 октября (мск). Последний день перед выходными. Возможен рост на ажиотаже. Сопротивление 3 650.
5–7 октября. Преддверие отсечки. Рынок готовится к гэпу. Объёмы могут расти. Ключевой уровень — 3 550–3 600.
8 октября, четверг. Последний день для покупки под дивиденд. Закрытие — последняя цена с дивидендом. Волатильность повышена.
9 октября, пятница. Ex-dividend день (день без дивиденда). Ожидаемый гэп вниз на 120,19 рубля. Открытие в районе 3 488 при базовом сценарии. Первый тест поддержки.
ЧЕГО НЕ ДЕЛАТЬ
Не покупать под дивиденд ради 3,33%, когда ключевая ставка — 14%. Альтернативная стоимость капитала съедает дивиденд целиком — но кто считает математику, когда есть дивидендная отсечка? Не путать переоценку биологических активов с операционной прибылью: 4 миллиарда из 14,1 — бумажные, они могут развернуться в следующем квартале. Не игнорировать объём: при 2 471 акции в день любая позиция крупнее 500 бумаг — это уже собственный рынок, а не рыночная цена. Не экстраполировать маржу первого полугодия на весь год: во втором полугодии корма традиционно дорожают, а цены на мясо могут стабилизироваться.
✍️ СУТЬ
Черкизово — крепкая компания в правильный момент: корма дешёвые, маржа расширяется, долг снижается. Дивиденд 120 рублей — приятный, но не главный кейс. Главный вопрос — восстановится ли акция после гэпа на ликвидности 2 471 бумага в день. Прибыль удвоилась, но половина роста — снижение процентных расходов, а не продаж.
❓Вопрос инвестору: вы готовы шагнуть в гэп ради компании, у которой наличка крепче отчёта, — или подождать день, пока рынок не сдерёт 120 рублей иллюзий?
❗Материал — аналитическая оценка вероятных сценариев движения GCHE на 1 октября 2026, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Решения по сделкам трейдер принимает самостоятельно и несёт полную ответственность за результат. Обязательно ограничивайте убытки и управляйте риском.
#Базарразбор #финбазар #инвестиции #акции #новости #отчет #экономика #аналитика #прогноз #черкизово #финансы
📌 Сегодня смотрим на полугодовые отчёты компаний из пищевой промышленности, оцениваем перспективы и риски.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• По данным от Росстата, за 8 месяцев 2026 года производство продуктов питания в РФ выросло на 0,7% г/г, напитков – снизилось на 4,4%. Отдельно по продуктам: мясо +5,9%; рыба –3,3%; мясо птицы –5,5%. Продовольственная инфляция за январь-август составила 4,5% против 11,6% в 2025 году.
1️⃣ ВЫРУЧКА ЗА 1П2026 г.:
• Лидером по росту выручки стала Инарктика (+37,8%), при росте реализации в тоннах на 57% продолжают давить низкие цены на красную рыбу. Меньше прирост выручки у Русагро (+9,1%), Новабев (+7,6%) и Черкизово (+3,5%).
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• По отчётам МСФО, чистая прибыль для акционеров вышла только у Черкизово (+104,7%; образцово поработали с себестоимостью) и Новабев (–44,5%; рост процентных расходов вслед за долгом). У Русагро себестоимость растёт быстрее выручки + переоценка биоактивов, отсюда чистый убыток против прибыли годом ранее. Инарктика продолжает восстанавливать биомассу рыбы (до значений 2023 года осталось 23%), чистый убыток уменьшился в 17 раз.
• Если не учитывать переоценку биоактивов, то у Черкизово рост прибыли в 3 раза, у Инарктики прибыль +115%, у Русагро рост убытка на 33%.
3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• С начала года снизили свой финансовый долг только Черкизово (–5%) и Русагро (–2%). Умеренная долговая нагрузка у Новабев (Чистый долг/EBITDA = 1,4x без учёта аренды) и Черкизово (2,2x), высокая нагрузка у Инарктики (2,5x) и Русагро (2,7x).
4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• В ближайшие 2 недели выплатят дивиденды за 1 полугодие:
– Черкизово – 120,19 руб. (3,4%);
– Новабев – 8 руб. (3,2%);
– Инарктика – 10 руб. (3,1%).
• Учёл сезонность бизнеса, темпы роста в 1 полугодии, пару внешних корректировок и допустил отсутствие крупных переоценок биоактивов, тогда за 2026 год суммарные дивиденды на 1 акцию могут составить:
– Новабев – 26 руб. (10,4%);
– Черкизово – 244 руб. (6,8%);
– Инарктика – 20 руб. (6,2%).
• Русагро уже выплатила внеплановый дивиденд из прибыли прошлых лет 16,48 руб. (16,2%), на горизонте года выплат больше не ожидаю.
5️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• С теми же условиями наиболее дешёвая форвардная оценка акций выходит у Новабев (P/E = 4,7x; с вычетом казначейских акций), дороже оценка у Русагро (6,4x), Черкизово (7,4x) и Инарктики (7,9x).
✏️ ВЫВОДЫ:
• Лучше всего выглядят отчёты у Черкизово и Инарктики, при этом относительно дешёвая оценка по-прежнему только в акциях Новабев. Русагро оценивать сложно из-за дивидендной неопределённости и корпоративных рисков.
• На мой взгляд, акции Черкизово интересны только долгосрочно, акции Инарктики – с прицелом на восстановление биомассы в 2027 году. Новабев – пока неизвестны последствия изменения акцизного правила с 1 июля, в Русагро неизвестных переменных ещё больше. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
