📉 Рынок
Индекс МосБиржи прибавил 0,59%, закрывшись на отметке 2339,04 пункта. $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
Индекс RGBI почти не изменился (+0,02% до 111,1). Минфин успешно разместил ОФЗ-ПД 26252: спрос достиг 134,4 млрд руб. при предложении 39,1 млрд, средневзвешенная доходность — 16,63%. После аукциона ведомство дополнительно разместило бумаги ещё на 41,9 млрд руб. $RGBI
📈 Лидеры роста
• Глоракс +7,51% GLRX
• Мечел +3,19% $MTLR
• ФСК Россети +3,19% $FEES
📉 Лидеры падения
• ВТБ −1,98% $VTBR
• Россети Центр −1,82% $MRKC
• Совкомбанк −1,73% $SVCB
🌍 Геополитика
Трамп сообщил, что у него назначен звонок — речь идёт о разговоре с Путиным. Украина заявила о готовности к пяти вариантам прекращения огня.
📊 Макроэкономика
Росстат зафиксировал резкое ускорение инфляции: с 29 сентября по 5 октября рост цен составил 0,96% против 0,12% неделей ранее.
ФРС, судя по протоколу, большинство участников считают целесообразным ещё одно повышение ставки в 2026 году.
🏢 Корпоративные истории
GloraX: акционеры одобрили реорганизацию путём присоединения СЗ «НТВО». $GLRX
Селигдар одобрил продажу 75% «Бета Минерал» структуре Росгеологии. $SELG
РусГидро и четыре российские компании подписали меморандумы о поставках торфа в Китай $HYDR
Ozon будет автоматически компенсировать перевозчикам простои. $OZON
ММК освоил производство проката из атмосферостойкой стали, не требующей окраски и дополнительной защиты от коррозии. $MAGN
⚠️ Долговые риски
«Вератек» допустил дефолт по 11-му купону на 1,18 млн руб., владельцы получили право требовать досрочного погашения.
«Альфа Дон Транс» не выплатил 12-й купон и часть номинала на общую сумму 38 млн руб. $RU000A106Y70
📌 Буду благодарен за любую реакцию 🙌 Подписывайтесь, чтобы не пропустить свежие обзоры!
Тикер: $MRKC
Текущая цена: 0.72
Капитализация: 30.4 млрд
Сектор: #электросети
Сайт: https://www.mrsk-1.ru/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 2.06
▫️ P/BV - 0.38
▫️ P/S - 0.19
▫️ ROE - 18.4%
▫️ ND/EBITDA - 0.75
▫️ EV/EBITDA - 1.44
▫️ Акт/Обяз - 1.82
Что нравится:
▫️ рост выручки на 13.8% г/г (33.4 → 38 млрд);
▫️ положительный FCF +59 млн против -326 млн во 2 кв 2025;
▫️ чистый долг снизился на 1.7% к/к (33.7 → 33.1 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.81 до 0.75;
▫️ нетто фин расход уменьшился на 5.4% к/к (1.3 → 1.2 млрд);
▫️ чистая прибыль увеличилась на 21.8% г/г (3.3 → 4 млрд);
Что не нравится:
▫️ среднее соотношение активов и обязательств.
Дивиденды:
По див. политике выплаты 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО с корректировкой на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
По данным сайта Доход прогнозный размер дивиденда за 2026 год равен 0.0528 руб. (ДД 7.33% от текущей цены).
Мой итог:
Полезный отпуск увеличился на 0.9% г/г (11.1 → 11.2 млрд кВт* ч). Уровень потерь в 10.53% является самых высоким значением во 2 квартале за последние 5 лет. Вообще, в сравнении с другими "дочками" холдинга у Центра самый большой процент потерь. Рост тарифа за квартал в среднем составил +12.2% г/г (2746 → 3082 руб/МВт* ч).
Выручка по сегментам (г/г в млрд):
▫️ передача электроэнергии +14% (30.3 → 34.3);
▫️ технологическое присоединение +26.2% (2.2 → 2.7).
За полгода выручка увеличилась на 13.5% г/г (71 → 80.6 млрд). Основным драйвером остается рост тарифов на передачу электроэнергии. В 2026 году индексация будет проведена в октябре и в среднем составит 11.3%.
В отчетном квартале динамика по прибыли лучше выручки за счет улучшения операционной рентабельности с 14.3 до 19.9%, снижения нетто фин расхода (1.6 → 1.2 млрд) и уменьшения эф. ставки налога на прибыль (28% vs 33.4% во 2 кв 2025).
FCF положительный в отличии от прошлого года на фоне разнонаправленного роста OCF (+1.5% г/г, 5.8 → 5.9 млрд) и снижения кап. затрат (-4.8% г/г, 6.1 → 5.8 млрд).
Долговая нагрузка продолжила снижаться в первую очередь за счет роста EBITDA.
В соответствии с последней версией ИПР за 2026 год планируется заработать 12.3 млрд. По МСФО за полугодие план выполнен на 69.5%. С учетом того, что 3 и 4 кварталы исторически сильнее 2, можно предположить перевыполнение плана по итогам года. Если все же исходить из цифры по ИПР, то это дает P/E 2026 = 2.48. Дивиденд по ИПР получается 0.1205 руб (ДД 16.73% от текущей цены).
Риски для компаний холдинга, в целом, одинаковые. Во-первых, атаки БПЛА на инфраструктуру. Во-вторых, риск государственного регулирования. По каким-то внутренним ощущениям это выглядит вполне реальным, если посмотреть на сильные результаты сектора. Как бы государство все же не решилось перенаправить дивидендный поток электросетевых компаний в другое русло на благо страны.
Если смотреть только на ИПР, то у Россети Центр самая высокая див. доходность за 2026 год среди остальных нормальных "дочек" холдинга (и вторая по доходности за 2027 год после Северо-Запада). Но уже есть прецедент, когда выплаты за прошлый год были кратно "срезаны" по причине того, что часть прибыли перевели в резервный фонд для финансирования ремонтных, инвестиционных и модернизационных работ. Дивиденд за прошлый год был одним из самых низких среди компаний Россети (на уровне Россети Юг).
И тут уже вопрос веры в то, что такое не повторится еще раз (или хотя бы прибыль на дивиденды будет скорректирована не так значительно). А еще получается, что компания становится "миркоином" больше некоторых компаний. Если СВО закончится, то как-будто и не будет повода для создания больших резервов для выполнения ремонтных и восстановительных работ. И значит можно направлять на дивиденды всю запланированную сумму.
Акций компании нет в портфеле
Прогнозная справедливая стоимость - 0.959 рублей
*Не является инвестиционной рекомендацией
#отчет #аналитика #инвестиции #россети_центр
▫️ мой канал в Telegram
📉 Рынок
Индекс МосБиржи потерял 2,24%, закрывшись на отметке 2284,84 пункта. $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
Индекс RGBI снизился на 0,38% до 112,54 пункта. $RGBI
📈 Лидеры роста
• Россети Центр +2,29% $MRKC
• Озон +1,25% $OZON
• М.Видео +1,13% $MVID
📉 Лидеры падения
• МТС −6,90% MTSS
• ЕвроТранс −6,32% EUTR
• ВК −5,85% VKCO
🌍 Геополитика
Энергоперемирие, о котором говорил Трамп, пока остаётся лишь идеей. Замглавы МИД РФ Сергей Рябков заявил, что Москва слышит заявления Вашингтона, но они должны подкрепляться действиями. По его словам, «партия войны» работает на срыв подобных инициатив. Лавров добавил: Россия готова и к двусторонним, и к трёхсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась, но больших иллюзий насчёт предложений не питает.
📊 Мировая экономика
ФРС США повысила ставку на 25 б.п. до 3,75–4% — впервые с июля 2023 года. Решение принято единогласно, прогноз инфляции на 2026 год повышен до 3,7%, рост ВВП — до 2,3%. Регулятор ожидает ещё одного повышения до конца года.
🛢 Сырьё и валюта
Саудовская Аравия намерена возобновить работу половины ключевого нефтепровода в течение нескольких дней.
🏢 Корпоративные истории
МТС оказался главным аутсайдером дня, потеряв почти 7%. Компания раскрыла детали новой дивидендной политики: байбэк будет проводиться так, чтобы не изменить структуру акционеров, объёмы каждый раз будет утверждать совет директоров. Первая выплата дивидендов по новой политике запланирована на январь 2027 года, следующие — на июль. Вице-президент по финансам Алексей Катунин отметил, что buyback может быть более правильным инструментом поддержки бумаги, чем дивиденды. $MVID
ВК переписала исторический минимум, продолжив падение на общем негативе. $VKCO
Арбитражный суд Москвы отклонил иск Альфа-банка к Норникелю на $101,3 млн. $GMKN
Промомед создал первый в России биспецифический онкопрепарат $PRMD
Северсталь расширяет линейку атмосферостойких сталей, осваивая тонколистовой прокат Forcera для дорожной и гражданской инфраструктуры. $CHMF
Ренессанс Страхование рассчитывает вернуться к дивидендам по итогам 2027 года. $RENI
В пятницу, 18 сентября, пройдёт ребалансировка индекса МосБиржи. Главное изменение — нормализация веса ЛУКОЙЛа с 18,5% до 15%. $LKOH
«Химмед» рассматривает IPO на СПБ Бирже осенью 2027 года. Компания выбрала не Московскую биржу, а СПБ. $SPBE
⚠️ Долговые риски
Ситуация вокруг ЕвроТранса набирает обороты. Председатель наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов заявил, что дефолт компании может стать концом для всего рынка облигаций и ЦФА, если парламент не расследует этот случай. Он сравнил ситуацию с крахом Enron в США и призвал провести расследование. Я считаю, что это важный сигнал: регуляторы и инфраструктура начинают осознавать масштаб проблемы. $EUTR
Арбитражный суд Новосибирской области полностью удовлетворил иск к «Нафтатранс Плюс» на 125 млн рублей.
«Волгоградский Завод Весоизмерительной Техники» допустил первый дефолт по 7-му купону, владельцы получили право требовать досрочного погашения.
📌 Буду благодарен за любую реакцию 🙌 Подписывайтесь, чтобы не пропустить свежие обзоры!
📉 Рынок
Индекс МосБиржи потерял 1,02%, закрывшись на отметке 2337,1 пункта. $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
Индекс RGBI снизился на 0,24% до 112,85 пунктов. $RGBI
📈 Лидеры роста
• Россети Центр +4,67% $MRKC
• Селигдар +4,38% $SELG
• ЭЛ5-Энерго +3,54% $ELFV
📉 Лидеры падения
• Самолет −12,03% $SMLT
• ЕвроТранс −5,95% $EUTR
• ТГК-1 −5,31% $TGKA
🌍 Геополитика
Кремль позитивно отреагировал на предложение Трампа о прекращении огня по энергетическим вопросам. Песков назвал эту идею «очень хорошей» и отметил, что энергоперемирие позволит насытить внутренний рынок нефтепродуктами. Правда, он добавил, что для стабильности на мировом рынке нужно безопасное судоходство, а Киев не склонен его гарантировать. Также Песков подчеркнул: возвращение российского газа в Европу — исключительно коммерческий вопрос, и обсуждать его можно только при выгодных для России условиях.
Кроме того, площадку для переговоров по Украине предложили около десяти стран, сообщает источник ТАСС. А депутат Верховной рады Василевская-Смаглюк заявила, что у Украины нет денег: страна прекращает всё, кроме социальных выплат, зарплат бюджетников и финансирования ВСУ. Я считаю, что это усиливает давление на Киев и может подтолкнуть стороны к более активному диалогу.
Отдельно отмечу: Минфин США внёс ВТБ в санкционные списки, связанные с Ираном. Это новый виток ограничений, который может усложнить международные расчёты банка. $VTBR
🛢 Сырьё и валюта
Власти продолжают стабилизировать топливный рынок. Ряд НПЗ ввели дополнительные установки, что позволило нарастить выпуск нефтепродуктов. В ручном режиме обеспечивается завоз топлива в Екатеринбург, Челябинскую, Архангельскую, Тверскую и Белгородскую области, Пермский и Краснодарский края.
НОВАТЭК предлагает донастроить налоговый режим газовой отрасли, чтобы вовлечь трудноизвлекаемые запасы и выполнить целевые показатели энергостратегии до 2050 года. $NVTK
Норникель ведёт переговоры с новым китайским партнёром о сделке по переработке меди, сообщает Bloomberg. $GMKN
Главный негатив дня - вокруг ГК Самолет. ФНС подала заявления о банкротстве двух дочерних структур застройщика: «СЗ Павелецкая» и «СЗ Самолет-Пятницкие кварталы». У первой уже приостановлены операции по счетам. На этом фоне акции Самолета рухнули на 12%.
Яндекс порадовал акционеров: собрание утвердило дивиденды за первое полугодие в размере 110 рублей на акцию. Реестр закроется 21 сентября, последний день покупки — 18 сентября. Текущая доходность около 2,82%. $YDEX
Софтлайн просит суд уменьшить сумму иска к обанкротившемуся Росскомснаббанку и АСВ, изначально заявленного на 5,4 млрд рублей. $SOFL
ТГК-1 проведёт внеочередное собрание акционеров 20 октября по вопросам допэмиссии и новой редакции устава. $TGKA
Акрон проведёт ВОСА 22 октября по дивидендам за счёт прибыли прошлых лет. $AKRN
На рынке маркетплейсов тревожный сигнал: за три летних месяца приток новых селлеров упал на 27% год к году, по данным ТПП. $OZON
Минфин завтра проведёт аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий 26252 и 26238. $SU26238RMFS4
⚠️ Долговые риски
Проблемы в сегменте ВДО и ЦФА нарастают. На рынке цифровых финансовых активов новый случай неисполнения: «Ньюфэшн» (Finn Flare) не исполнил обязательства более чем на 203 млн рублей.
«Эффективные технологии» вновь допустили технический дефолт по 6-му купону. $RU000A10B354
💬 Кремль поддержал идею энергоперемирия. Это реальный шанс на деэскалацию или очередная дипломатическая пауза?
📌 Буду благодарен за любую реакцию 🙌 Подписывайтесь, чтобы не пропустить свежие обзоры!
