AlexVlV

💻 B2B-РТС: ПРИБЫЛЬ РАСТЁТ, ДИВИДЕНДЫ КАЖДЫЙ КВАРТАЛ. ПОЧЕМУ АКЦИЯ СТОИТ ТАК ДЁШЕВО?

Коллеги из чата подсветили мне интересную компанию, на которую я не обращал внимание, т.к. она только недавно вышла на биржу. И она, действительно, пока кажется достойной внимания.

А цифры здесь довольно интересные.

За 1П26:

📈 Совокупный доход: 5,45 млрд ₽, +16,9%

📈 Выручка от услуг: 4,43 млрд ₽, +15%

📈 EBITDA: 2,89 млрд ₽, +17,7%

📈 Чистая прибыль: 2,0 млрд ₽, +9,4%

Рентабельность EBITDA составила 53,1%, чистой прибыли - 36,7%.

При этом у компании вообще нет долга, а чистая денежная позиция на конец июня составила 2,1 млрд ₽.

Для бизнеса, который растёт двузначными темпами и зарабатывает больше половины выручки в виде EBITDA, показатели выглядят очень неплохо.

Но самое интересное начинается дальше.

💰 ДИВИДЕНДЫ

B2B-РТС платит дивиденды ежеквартально.

За 1 квартал уже выплатили 5,19 ₽ на акцию.

За 2 квартал утверждено ещё 4,61 ₽.

Итого только за первое полугодие - 9,80 ₽ на акцию.

При цене около 125 ₽ это уже почти 8% дивидендной доходности только за первое полугодие.

Компания на 2026 год закладывает выплаты более 85% чистой прибыли.

Если менеджмент выполнит собственный прогноз по прибыли, мой расчёт даёт около 18-19 ₽ дивидендов на акцию за весь 2026 год.

Это примерно 14-15% годовой доходности по текущей цене.

📊 А ЧТО С БИЗНЕСОМ?

B2B-РТС объединяет B2B-Center, РТС-тендер, OTC и другие сервисы для электронных закупок.

Компания занимает сильные позиции сразу в коммерческих и регулируемых закупках.

И здесь есть долгосрочный драйвер: рынок электронных закупок в России продолжает расти, а сама компания рассчитывает увеличивать выручку в 2027-2030 годах на 18-21% в год.

Плюс компания развивает дополнительные IT-сервисы и решения на базе ИИ, которые должны увеличивать выручку с существующих клиентов.

📉 ГДЕ ПОДВОХ?

Он есть.

Почти 19% совокупного дохода за 1П26 пришлось на управление активами. Снижение ставок уменьшает доходность этого направления.

Кроме того, после IPO free-float составляет всего около 11,5%. В октябре заканчивается 180-дневный lock-up крупных акционеров, поэтому дополнительное предложение акций может давить на котировки.

И ещё один момент: IPO прошло по 118 ₽, а сейчас акция стоит примерно 125 ₽. Рынок пока практически не переоценил компанию после выхода на биржу.

💰 МОЯ ОЦЕНКА

При цене около 125 ₽ капитализация B2B-РТС составляет примерно 22 млрд ₽.

Если компания выполнит прогноз по прибыли на 2026 год, получается P/E около 5,8.

Для бизнеса с рентабельностью чистой прибыли около 36%, отсутствием долга, двузначным ростом и дивидендной политикой более 85% прибыли это выглядит недорого.

Мой ориентир справедливой цены сейчас - 170-180 ₽.

Это не означает, что акция обязательно должна быстро туда прийти. После окончания lock-up котировка вполне может сначала показать повышенную волатильность.

🟢 РАССМАТРИВАЮ ПОКУПКУ

Мне нравится сочетание трёх вещей: растущий бизнес, высокая маржинальность и очень щедрые дивиденды.

При текущей цене B2B-РТС для меня выглядит интереснее многих уже хорошо известных дивидендных историй.

Буду постепенно набирать позицию.

Это не инвестиционная рекомендация, а моя оценка компании по текущим данным.

ПРОИГРАЛ ИНДЕКСУ МОСБИРЖИ ПОЧТИ 100 ТЫС. ₽

Вернулся из отпуска и сразу подвожу итоги сентября.

В этом месяце индекс МосБиржи меня обыграл.

Индекс: +95 тыс. ₽

Мой портфель: -3 тыс. ₽

Разница почти 100 тыс. ₽.

И самое интересное - я решил разобраться, откуда она взялась.

Потому что на первый взгляд странно: рынок вырос, а мой портфель практически остался на месте.

ГДЕ Я ПРОИГРАЛ

Сентябрь оказался месяцем, когда деньги очень активно пошли в несколько крупных бумаг.

Лидером стал Ozon: +37,2%.

Следом:

ЛУКОЙЛ: +17,8%

Газпром: +15,3%

Татнефть: +13,1%

Новатэк: +13%

Именно такие движения сильно помогли индексу.

А теперь посмотрим на мой портфель.

Ozon у меня есть, но всего несколько акций. Поэтому рост на 37% дал приятный результат, но не мог существенно повлиять на весь портфель.

ЛУКОЙЛ я тоже покупал - в сентябре добавил еще 1 акцию. Но одна акция при таком размере портфеля не может компенсировать отсутствие крупной позиции.

Газпрома у меня вообще нет.

Татнефть и Новатэк есть, но позиция небольшая.

И вот здесь становится понятна главная причина отставания.

Индекс в сентябре был сильно сконцентрирован в нескольких крупных компаниях. Например, на середину сентября вес ЛУКОЙЛа составлял около 15%, Газпрома - 9,1%, Яндекса - 6,75%, Татнефти - 5,71%, Т-Технологий - 5,15%.

То есть когда ЛУКОЙЛ прибавляет почти 18%, это очень серьезно двигает весь индекс.

А у меня несколько акций ЛУКОЙЛа.

А ЧТО БЫЛО У МЕНЯ?

Покупки сентября:

✅ Мать и дитя - 4

✅ Московская биржа - 30

✅ Ленэнерго привилегированные - 30

✅ Транснефть - 1

✅ Т-Технологии - 30

✅ Сургутнефтегаз преф - 20

✅ ЛУКОЙЛ - 1

✅ Газпромнефть - 14

✅ ДОМ.РФ - 2

Причем часть покупок пришлась как раз на бумаги, которые в сентябре не стали лидерами рынка.

Например, ДОМ.РФ оказался среди главных аутсайдеров индекса: -4,6% за месяц.

То есть здесь получилось сразу два эффекта:

индекс сильно вырос за счет своих лидеров, а в моем портфеле были бумаги, которые росли слабее или снижались.

Отдельно интересна Газпромнефть. Компания выглядела фундаментально неплохо, а ее акции прибавили примерно 7-8% за месяц. Но даже такой рост не смог конкурировать с ЛУКОЙЛом +17,8%, а размер позиции у меня все равно значительно меньше того веса, который имеют крупнейшие компании в индексе.

И ЕЩЕ ОДИН ВАЖНЫЙ МОМЕНТ

Я продолжаю покупать то, что считаю недооцененным, а не пытаться угадать, какая акция завтра станет лидером.

Именно поэтому результат отдельного месяца может сильно отличаться от индекса.

В августе это работало в мою пользу:

мой портфель: +41 тыс. ₽

индекс: -49 тыс. ₽

А в сентябре получилось наоборот:

мой портфель: -3 тыс. ₽

индекс: +95 тыс. ₽

Разница за месяц почти 100 тыс. ₽.

Зато теперь хорошо видно, за счет чего именно индекс меня обошел.

Я не стал догонять рынок и покупать Газпром или Новатэк только потому, что они выросли.

Вместо этого продолжал набирать свои позиции.

А еще в сентябре получил небольшие дивиденды от Яндекса.

Посмотрим, что покажет октябрь.

Главный вопрос теперь другой: сможет ли мой портфель отыграть это отставание, когда рынок снова начнет выбирать не самых быстрорастущих, а недооцененных?

🏖️ ОТДЫХ ЗАКОНЧИЛСЯ

Вернулся домой и возвращаюсь к обычному режиму блога.

За время отдыха рынок, конечно, никуда не делся. Я тоже периодически заглядывал в котировки и следил за компаниями, а покупки вообще продолжал по расписанию.

Теперь снова буду регулярно публиковать разборы компаний, еженедельные покупки, дивидендные идеи и воскресные материалы.

Есть несколько интересных компаний, до которых руки так и не дошли перед отпуском. Думаю, начнём именно с них.

Ну и посмотрим, что рынок успел приготовить за это время 👀

📊 ЕЖЕНЕДЕЛЬНАЯ ЗАКУПКА

Отдых отдыхом, а покупка акций по расписанию 😎

На этой неделе купил:

✅ Сургутнефтегаз - 50 акций на 1 988 ₽

Покупаю на фоне высокой денежной позиции компании и потенциально больших дивидендов по префам. Защита от будущей девальвации рубля. Продолжаю постепенно набирать.

✅ Московская биржа - 10 акций на 1 507,3 ₽

Одна из моих долгосрочных позиций. Нравится бизнес, высокая рентабельность и дивидендный потенциал. При текущей цене продолжаю докупать.

✅ ДОМ.РФ - 1 акция на 2 032,9 ₽

Прибыль и дивиденды продолжают расти, а текущая оценка всё ещё выглядит для меня привлекательной. Поэтому продолжаю набирать.

✅ Мать и дитя - 1 акция на 1 287,7 ₽

Компания продолжает расти, при этом бизнес остаётся устойчивым и хорошо генерирует деньги. Дивиденды тоже постепенно увеличиваются. Докупаю небольшими объёмами.

✅ Т-Технологии - 5 акций на 1 306,9 ₽

Здесь сразу несколько причин.

Параметры допэмиссии для покупки "Точки" мне нравятся: компания установила цену размещения 320 ₽ за акцию, а максимальный объём выпуска с учётом резерва ограничен 85 млн акций. При этом Т-Технологии ожидают рост дивидендов.

Для меня это важнее краткосрочной реакции котировок. Бизнес продолжает расти, дивиденды планируют увеличивать, а сделка с "Точкой" не выглядит чрезмерно размытой для существующих акционеров.

Поэтому Т продолжаю покупать.

Отпуск пока продолжается, а портфель, как видите, без выходных 😎

Это не инвестиционная рекомендация, а мой личный взгляд и мои действия в портфеле.

🏦 ДИВИДЕНДЫ СБЕРА ВСЁ? НЕ СПЕШИТЕ ПАНИКОВАТЬ

Сегодня по интернету разлетелась новость:

"Требования ЦБ к достаточности капитала могут в перспективе повлиять на приверженность Сбербанка направлять на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО".

Звучит так, будто Сбер уже собирается урезать дивиденды.

Но если разобраться, пока это совсем не так.

Речь идет не о решении сократить выплаты, а о возможном балансе между ростом бизнеса, капиталом и дивидендами в будущем.

И вот здесь есть важная дата.

📅 В ноябре 2026 года Сбер планирует представить новую трехлетнюю стратегию на 2027-2029 годы.

Именно тогда менеджмент будет обсуждать ключевые параметры:

💰 дивидендную политику

🏦 достаточность капитала

📈 темпы роста бизнеса

💵 сколько прибыли оставлять внутри банка

То есть сейчас мы имеем не отмену дивидендов и даже не решение об их сокращении.

Мы имеем комментарий менеджмента о том, что в будущем придется учитывать новые требования к капиталу.

А это две совершенно разные вещи.

Более того, пока Сбер продолжает показывать очень сильные результаты.

За 8 месяцев 2026 года чистая прибыль по РСБУ выросла на 19%, до 1,33 трлн ₽.

ROE остается около 23%.

Поэтому я бы точно не стал продавать Сбер только из-за сегодняшнего заголовка.

🟢 МОЯ ПОЗИЦИЯ: РАССМАТРИВАЮ ПОКУПКУ

Да, риск изменения дивидендного payout появился.

Да, за стратегией 2027-2029 годов нужно будет внимательно следить.

Но пока нет самого главного - решения Сбера отказаться от выплаты 50% прибыли.

Поэтому для меня сегодняшняя новость - не повод дергаться.

Скорее повод внимательно послушать, что менеджмент скажет в ноябре.

Потому что одна фраза в интервью - это еще не новая дивидендная политика.

А вы как считаете?

Если Сбер действительно снизит payout ниже 50%, насколько это изменит ваше отношение к акции?