#коммунальный — посты и обсуждения
2 доступных поста
⚡️ Сетевые компании могут получить дополнительную поддержку
Сетевики, которые и так находятся в очень сильной форме, могут получить дополнительную поддержку. ФАС подготовила проект:
▪️ Расходы на защиту электросетевого хозяйства и восстановление после атак должны включаться в сетевые тарифы.
▪️ Предлагается включить в расчет затраты за 2022–2025 гг. и разделить их на несколько периодов регулирования. Т.е. будет несколько доп. индексаций в течение скольких-то лет.
▪️ Индексация зависит от необходимости применения в регионе. То есть нужно согласовывать ее с региональным регулятором. Для Россетей Центр или Московского региона это повышение тарифов будет значимым, но практически не коснется, например, Россети Томск. Из рассматриваемых нами сетевиков наибольший профит может получить именно MRKC.
▪️ Индексация будет только по промышленным тарифам. Но это уже хорошо. У всех сетевиков промышленность — основной сегмент дохода, тарифы там индексируются сильнее и станут еще выше.
☝️ Итог
▪️ Индексация будет растянутой во времени, чтобы исключить резкий рост нагрузки на потребителей. Эффект получится не ярко выраженным, но стабильным.
▪️ Важно, что компенсации будут за уже прошедшие периоды, то есть это однозначно приведет к увеличению маржи.
▪️ Из рассматриваемых нами сетевиков наибольший профит может получить именно MRKC. ❗️ Но предпринимаемая мера не компенсирует стандартный капекс в модернизацию и поддержание работоспособности сетей. Нельзя однозначно утверждать, что MRKC снова вернется к высоким дивидендам, однако вероятность этого сценария увеличивается.
▪️ Менее выраженное влияние будет на MSRS и LSNGP. Еще меньше — на MRKP. И MRKP, и LSNGP получают дополнительный бонус и стимул для нас удерживать их в портфеле. А MRKC может потенциально стать самой привлекательной идеей в отрасли.
В секторе снижается негатив от атак. Но ключевым драйвером остается регулярная индексация тарифов. Судя по всему, сектор и дальше сможет сохранять спред в своих тарифах по отношению к магистральным. Тарифы сетевиков продолжат расти гораздо быстрее инфляции.
Есть задел для продолжения наращивания прибыли и дивидендов. Котировки некоторых сетевиков растут, но основной рост под дивиденды традиционно начнется зимой, ближе к анонсу дивидендов.
#акции #коммунальный #буст
#LSNGP #MRKC #MRKP #MSRS
3 комментария
1.2K
⚡️ Считаем дивиденды дочек Россетей
Актуализируем доходности дочек Россетей после падения рынка, как всегда выбираем наиболее привлекательные варианты.
1️⃣ Россети Ленэнерго. Дивиденд не зависит от выполнения ИПР.
Ожидаем 48 руб., доходность — 14%. Не самая высокая на рынке доходность, да и у других сетевиков побольше будет. Но это самый консервативный вариант, где вероятность выплаты дивидендов выше, чем у других Россетей, за счёт более прозрачной дивполитики. Рынок обожает эту акцию, котировки уже компенсировали половину падения в июне-июле.
2️⃣ Россети Центр и Приволжье.
Согласно последнему варианту ИПР, дивиденд за 2026 год — 0,071 руб., но мы ожидаем больше — 0,102 руб. с доходностью 20%. Основной драйвер, кроме индексации, — планируемое сокращение капзатрат на 25% г/г. Бонус — крепкий баланс, ещё лучше только у LSNGP.
Основной риск — пересмотр капекса по году или понижение дивидендного payout из-за потенциальных ударов по объектам компании.
3️⃣ Россети Московский регион.
Ожидаем 0,24 руб., доходность — 15%. Дивиденд согласно ИПР. Почему считаем менее привлекательным вариантом в сравнении с MRKP:
▪️ Капекс растёт ещё сильнее, FCF отрицательный. Итог — сокращение чистого процентного дохода, прямой негатив для прибыли.
▪️ Котировки после дивгэпа упали всего на 9%, другие сетевики — минимум на 15%. Нет столь сильной реакции на общее падение рынка, как у других Россетей, что не даёт нужного дисконта.
Основной риск — капекс увеличится, а в следующем отчёте по ИПР понизят прогнозный дивидендный payout.
4️⃣ Россети Центр. Самый рисковый вариант.
Ожидаем 0,189 руб., доходность — 31%. Сразу несколько рисков:
▪️ Наименьшее доверие к ИПР после 2025 года.
▪️ Проблемный баланс — худший из рассматриваемых сетевиков.
▪️ Большие обесценения активов в приграничных районах.
С большой вероятностью выплата будет меньше, поэтому соотношение риск-профит тут всё же не в пользу инвестора. Оптимальная стратегия — продавать до решения компании по дивидендам, чтобы сгладить риски.
Компании расположили в порядке убывания привлекательности. Как видим, за счёт откупа Ленэнерго уже уступает по доходности Сберу, ДОМ РФ и МТС. Но основной рост дивидендов тут будет летом 2028 года за счёт индексаций тарифов.
Хороший риск-профит в MRKP — считаем, что фактические финпоказатели будут в рамках ИПР, а списания — меньше, чем в MRKC. Основной риск во всех акциях — потенциальные атаки на их объекты. В остальном это самая консервативная отрасль на рынке со стабильными дивидендами.
#акции #коммунальный #мнение
#MSRS #MRKC #MRKP #LSNGP
Прокомментировать
456