#учебник — посты и обсуждения
2 доступных поста
Carry trade: что это и о чëм молчат брокеры
Инвестор занимает йену под 0%, покупает американские облигации под 5,5% и каждый день кладёт разницу в карман. Спустя год он теряет всё за одну неделю. Стратегия работала безупречно — ровно до тех пор, пока не перестала. Именно так в августе 2024 года закончился один из крупнейших кэрри-трейдов в истории, обрушивший рынки от Токио до Нью-Йорка.
Carry trade (кэрри-трейд, от англ. carry — удержание, перенос) — стратегия, при которой инвестор заимствует средства в валюте с низкой процентной ставкой и вкладывает их в активы с более высокой доходностью, зарабатывая на разнице. Прибыль, или «кэрри», — это спред между стоимостью займа и доходностью актива за вычетом комиссий.
Когда вы открываете торговый терминал и видите своп (swap) по валютной паре — положительный или отрицательный — это и есть ежедневный остаток кэрри-трейда, рассчитанный брокером. Когда ЦБ одной страны держит ставку у нуля, а другой — поднимает до 5%, разница создаёт магнит для капитала. Институционалы этим пользуются массово: по данным триеннального обзора, дневной оборот валютного рынка достиг $7,5 трлн, и значительная часть этого потока — кэрри. Вы как частный инвестор, даже если не торгуете сами, ощущаете последствия: приток капитала в высокодоходную валюту укрепляет её, отток — обрушивает.
КЕЙС
Январь 2024 года. Япония держит ставку около 0–0,1% уже десятилетиями. ФРС США — на уровне 5,25–5,5%. Институциональный трейдер занимает иены, конвертирует в доллары, покупает казначейские облигации США с доходностью около 4,3%. Кэрри — примерно 4% годовых. С кредитным плечом — кратно больше. Всё работает, пока иена слабеет или хотя бы стоит на месте. 31 июля 2024 года Банк Японии повышает ставку до 0,25% — впервые за 17 лет . Иена за неделю укрепляется на 7,5% к доллару . 5 августа индекс Nikkei 225 падает на 12,4% за один день — крупнейшее падение с 1987 года . S&P 500 теряет 3%. Биткоин — с $65 тыс. до $50 тыс. за неделю . Трейдеры массово закрывают позиции: продают долларовые активы, покупают иену, чтобы вернуть долг. Каждое закрытие укрепляет иену ещё сильнее — самоподкрепляющийся цикл, который называют «раскручиванием» (unwinding) . Месяцы накопленного кэрри стёрты за пять дней.
ЧТО ЧАЩЕ ВСЕГО ПУТАЮТ:
«Спред — это и есть прибыль». Нет. Реальная доходность корректируется на инфляцию и валютные колебания. Спред в 5% легко превращается в минус, если валюта инвестиций обесценилась на 7%.
«Главный риск — снижение доходности актива». Наоборот, главный риск — укрепление валюты займа. В 1998 году иена выросла на 16% к доллару за одну неделю, уничтожив годы накопленного кэрри.
«Если ставки не меняются, стратегия безопасна». Безопасна — пока волатильность низкая. Любой геополитический шок или слабый макроданный релиз может запустить раскручивание, даже если ЦБ не шевелится.
СВЯЗАННЫЕ ТЕРМИНЫ:
Процентный арбитраж — более широкое понятие, включающее любые операции на разнице ставок; кэрри-трейд — его популярная разновидность на валютном рынке.
Паритет процентных ставок — теория, согласно которой разница ставок между странами должна отражать ожидаемое изменение валютного курса. Если бы паритет работал идеально, кэрри-трейд не приносил бы прибыли — но рынки систематически отклоняются от теории.
Unwinding (раскручивание) — массовый выход из кэрри-позиций, который усиливает движение валюты займа и делает дальнейшее удержание позиции убыточным — эффект снежного кома.
ЧЕК-ЛИСТ ПЕРЕД ОТКРЫТИЕМ КЭРРИ-ПОЗИЦИИ:
✅ Если центральный банк страны займа обсуждает повышение ставки — закройте или сократите позицию. Не ждите решения.
✅ Если волатильность по валютной паре выросла в 2 раза за месяц — значит, рынок уже начал pricing-in смену режима. Проверьте индекс VIX или волатильность конкретной пары.
✅ Рассчитайте точку безубыточности: насколько должна укрепиться валюта займа, чтобы wipe-out годовой кэрри? Если это 3–5% — позиция крайне уязвима.
✅ Если используете плечо — уменьшите его минимум вдвое. Маржин-колл в момент раскручивания приходит не к тем, кто ошибся, а к тем, кто не успел выйти.
✅ Проверьте календарь ЦБ обеих стран на ближайшие 3 месяца. Любое заседание — потенциальный триггер.
Кэрри-трейд — это не «бесплатные деньги на разнице ставок», а сделка с продажей валютного риска, и применять её нужно через жёсткий контроль точки выхода, а не через веру в стабильность процентного спреда.
❗Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Примеры приведены для иллюстрации и не отражают реальные результаты конкретных участников рынка.
#БАЗАРразбор #carry_trade #кэрри #словарь #разбор #инвестиции #лайфхак #учебник #доллар #йена #инвестиции #Concius #финбазар
Прокомментировать
747
«Россия, которую мы не знаем»: чему учили дворянских детей по учебнику 1763 года
В 1762–1763 годах в типографии Московского императорского университета вышли две части книги «Первыя основанія универсальной исторіи съ сокращенною хронологиею, въ пользу обучающагося россійскаго дворянства» — первого в своём роде учебника по истории для русского дворянства Часть 1, 1762 Часть 2, 1763. Автор — Филипп Генрих Дильтей (1723–1781), доктор и профессор юриспруденции и истории, приглашённый в Москву из Вены. Вторая часть (16 + 328 страниц) посвящена цесаревичу Павлу Петровичу, наследнику престола. Учебник двуязычный: текст идёт параллельно на русском и французском — дворянские дети учили историю сразу на двух языках библиографическая запись ГПИБ.
Я изучил полный текст обеих частей по оцифрованным сканам издания. И вот какая картина мира открывалась перед учеником, садясь за парту в XVIII веке.
Часть первая: сначала учат считать время
Первая часть (30 + 258 страниц) — это не «события», а фундамент: Дильтей объясняет, как устроена историческая наука. Что такое эпоха, эра, олимпиада, юлианский период, солнечный и лунный круги, индикт, что такое «анахронизм», как хронологи сверяют даты по затмениям, медалям и надписям Часть 1. Ученик узнаёт, что первая олимпиада началась в 3228 году от сотворения мира — за 776 лет до общей эры. Затем идёт первая древняя эпоха: десять патриархов, история Моисея, вавилонский плен — и общая рамка всемирной истории: четыре великие монархии, Ассирийская, Персидская, Греческая и Римская.
То есть сначала ребёнок-дворянин получал «инструмент»: уметь считать время, эпохи, династии. И только во второй части этот инструмент прикладывался к земле, на которой он живёт. И тут начинается удивительное.
Урок сорок девятый: «Исторія древняя о землѣ, что нынѣ называется Россію»
В самом конце второй части (урок 49, параграфы 591–622) — заголовок, которого нет ни в одном современном школьном учебнике: «Исторія древняя о землѣ, что нынѣ называется Россію» Часть 2. Диалог:
Вопрос: Какъ прежде называлась Россія?
Ответ: Скифіею.
Дальше — границы этой «Скифии»: скифы «простирались отъ востока къ сѣверу», а сарматы — не отдельный народ, как «нѣкоторые думали», а часть скифов; далее они соединялись с аланами по эту сторону Дуная.
Откуда же взялось само имя «скифы»? Ответ поразительный:
Они по стариннымъ россійскимъ лѣтописцамъ приняли сіе наименованіе отъ Князя именемъ Скиѳа, происходящаго отъ колѣна Іафеѳова; но вѣроятнѣе, что они назывались Скифами отъ Славенскаго слова «скитъ», которое значитъ блудящій.
Вдумаемся: древнейшая история страны, названной Россией, рассказывается по русским летописцам, а скифы оказываются народом славянского имени, происходящим от библейского Иафета.
Славенск и Руса: города за 23 века до Рождества Христова
Самый сенсационный пункт учебника — о первых городах:
Какія были первыя у Скиѳовъ города? Оные, по объявленію упомянутыхъ лѣтописцовъ, были: 1) городъ Славенскъ, построенный при озерѣ Илменѣ отъ Скиѳскаго Князя именемъ Славена; и 2) городъ Руса, недалече отъ перваго, построенный въ тоже время Руссомъ, братомъ Славеновымъ. Сіи два брата перевели Скиѳскія поселенія отъ Понта Евксинскаго около 2337 году прежде Р. Х.
То есть, по учебнику, напечатанному при Московском университете, русская история начинается не «с призвания варягов», а за 2337 лет до Рождества Христова — около 4 300 лет назад. Славен и Рус — братья-князья, переселившие поселения от Чёрного моря (Понта Евксинского) к Ильменю; по их именам скифы были «переименованы» в славян и россов. На карте эти города узнаются: Руса — это Старая Русса, а Славенск сопоставляют с будущим Новгородом (в нём до сих пор есть Славенский конец).
Имя «россов» учебник объясняет сразу четырьмя способами: от князя Русса, от города Руси, от реки того же имени — или, наконец, «отъ великаго ихъ распространенія и разсѣянія».
Перун — это Юпитер, а «славянин» — не «раб»
Дальше — о вере и именах:
Какихъ боговъ имѣли Скиѳы? Юпитера, котораго почитали подъ именемъ Перуна, что значитъ громъ, и многихъ другихъ боговъ полевыхъ.
Перун и Юпитер — одно божество, просто под разными именами. А о происхождении имени «славяне» учебник спорит с теми, кто выводит его из французского esclave — «крепостной»:
Которые производятъ оное отъ Французскаго слова Esclave, т.е. крѣпостной, тѣ весьма ошибаются: ибо за подлинно извѣстно, что Славяне всегда были народъ военной и свободной.
Вернейшим же считается вывод от славянского слова «слава».
Скифы против Персии — и Александр Македонский на Дону
Учебник утверждает, что до Александра Великого скифы уже «побѣдили Ассирію, Кира и Дарія Истаспова, царей Персидскихъ, и Кіаксара, царя Мидскаго, и очистили себѣ путь до самаго Египта». А потом на их землю пришёл сам Александр:
Александръ, возвратясь изъ Азіи, поставилъ свой лагерь у рѣки Дону, укрѣпилъ стѣною все мѣсто, занятое своимъ войскомъ, и основалъ тамъ городъ, назвавъ его по имени своему Александрею. Онъ съ такимъ поспѣшеніемъ велѣлъ сіе дѣло производить, что въ 17 дней валы и все строеніе окончилось.
Скифский царь «по сю сторону Дона» посчитал крепость на своей реке «игомъ, наложеннымъ на свою шею» и выслал брата своего Картаса с многочисленной конницей. Александр же — замечательная деталь — сначала «не имѣлъ намѣренія на нихъ напасть», но, не стерпев «дерзновенныхъ набѣговъ», решился на войну. Его армия переправлялась через Дон оригинально: конница и фаланга — на плотах, легко вооружённые — на кожаных мехах, причём «воины съ такою охотою плоты дѣлали, что въ три дни до 1200 изготовили». Скифы потерпели поражение, а пленных Александр велел отпустить.
Скифы... в Америке?
Самая неожиданная глава — на последних страницах второй части (параграфы 611–622), сразу после скифской. Учебник всерьёз учит, что Америка была открыта древними задолго до Колумба: флоты царя Соломона и финикийского царя Хирама ходили туда за золотом на строительство Иерусалимского храма; карфагеняне, потерпев кораблекрушение, основали там поселения — и тогда Карфагенский сенат под страхом смертной казни запретил туда ездить, «опасаясь ослабленія своей республики». И финал:
Скиѳы, пришедъ въ Америку съ сѣвера, раззорили все то, что Финикіяне сдѣлали, и завладѣли оною землею.
В подтверждение Дильтей ссылается на «диссертаціи историческія и политическія» профессора Георга Горна, изданные в Лейдене в 1668 году, — «Опытъ древней Американской Исторіи прежде приходу Гишпанцовъ». На этом книга обрывается: «КОНЕЦЪ ВТОРОЙ ЧАСТИ».
Что это значит
Перед нами не маргинальный самиздат и не «конспирология»: это учебник, одобренный и изданный Московским императорским университетом и посвящённый наследнику престола. Его картина русской древности — дополняющая античность на своей земле, скифы и сарматы как «свои» предки, города за 23 века до Рождества, Перун как русский Юпитер — категорически не похожа на то, что мы учили в школе: никакого Рюрика как «начала» русской истории здесь нет, он в этой книге вообще не упоминается. Древняя Русь оказывается прямой наследницей Скифии.
Разумеется, это не выводы современной академической науки: датировки и «скифская Америка» взяты Дильтеем из хронографов и компиляций XVII века, а отождествление славян со скифами — из старой скифо-сарматской школы, к которой в России принадлежал и Ломоносов анализ содержания учебника. Для историка книга ценна именно как документ эпохи: современные исследователи называют её первым учебником истории Московского университета Зарецкий Ю. П., КиберЛенинка. Но для читателя она важнее: она показывает, что более двух с половиной веков назад юным россам рассказывали о своей стране то, чего мы больше не знаем.
Где посмотреть: обе части оцифрованы и открыты — часть 1 (1762), часть 2 (1763), каталоги РГБ (rusneb) и ГПИБ (nebdeti). Цитаты даны по скану издания, орфография осовременена.
#история #Россия #Скифия #Дильтей #учебник #XVIIIвек #Славенск #СтараяРусса #Перун #АлександрМакедонский #неизвестнаяРоссия #древняяРусь #русскаяистория
Прокомментировать
719