#stockbasedcompensation — посты и обсуждения

Как-то раз я купил акции одной IT-компании. EPS рос на 15% в год, кэш генерировали, дивиденды платили. Казалось, идеально!

Через год — EPS упал на 30%, дивиденды урезали. Оказалось, компания каждый год выдавала сотрудникам опционы на 5% от капитала. Я не смотрел на разводнение.

С тех пор Stock-Based Compensation — один из первых пунктов в моём чекапе. Вот почему.

💼 Что такое Stock-Based Compensation

Stock-Based Compensation (SBC) = компенсация акциями. Это когда компания платит сотрудникам не деньгами, а акциями или опционами.

Формы SBC:

Stock Options — право купить акции по фиксированной цене

RSU (Restricted Stock Units) — акции, которые дают через 3–5 лет

Stock Grants — бесплатные акции менеджменту

Где смотреть:

10-K (раздел Stock-Based Compensation или Equity Incentive Plans)

Income Statement (строка Stock-based compensation expense)

Cash Flow Statement (добавляют обратно к Net Income)

⚠️ 5 признаков, что SBC «убивает» акционеров

🗣️ «Stock-based compensation: 10% of operating expenses...»
💡 Перевод: «Компенсация акциями: 10% от операционных расходов»
⚠️ Что значит: сотрудники получают много акций, акционеры размываются

🗣️ «Shares issued under equity plans: 5M this year...»
💡 Перевод: «Акции, выпущенные по планам: 5 млн в этом году»
⚠️ Что значит: капитал вырос на 5 млн акций, ваша доля уменьшилась

🗣️ «Diluted shares outstanding increased by 8%...»
💡 Перевод: «Разводнённые акции выросли на 8%»
⚠️ Что значит: ваша доля в компании уменьшилась на 8%

🗣️ «Exercise price below market value...»
💡 Перевод: «Цена исполнения ниже рыночной»
⚠️ Что значит: сотрудники покупают акции дешевле вас

🗣️ «RSU vesting over 3 years...»
💡 Перевод: «RSU становятся доступными через 3 года»
⚠️ Что значит: через 3 года будет ещё больше акций = ещё больше разводнения

🔍 Личный кейс: как SBC «съел» мои дивиденды

В 2022 году заинтересовала одна IT-компания:

Что я видел:

EPS: +15% г/г (рос!)

Free Cash Flow: стабильный

Dividend Yield: 4% (платили!)

Что я пропустил (Note 9 в 10-K):

Stock-based compensation: 15% от операционных расходов

Новые акции: 5 млн в год (5% от капитала)

Diluted shares: +25% за 5 лет

Итог:

Через год — EPS упал на 30% (разводнение)

Дивиденды на акцию: урезали на 25%

Моя доля: уменьшилась на 25% (я не голосовал, но меня «размыли»)

Вывод: SBC = скрытое разводнение акционеров.

📍 Где смотреть Stock-Based Compensation?

1️⃣ 10-K (раздел Stock-Based Compensation или Equity Incentive Plans)
2️⃣ Income Statement (строка Stock-based compensation expense)
3️⃣ Cash Flow Statement (добавляют обратно к Net Income — почему?)
4️⃣ Proxy Statement (DEF 14A) — сколько акций дали CEO и топ-менеджерам

💡 Лайфхак: если SBC > 5% от Operating Expenses — красный флаг. Если > 10% — бежать.

💡 Лайфхак №2: смотрю Diluted Shares Outstanding за 5 лет. Если выросло > 20% — компания живёт за счёт разводнения.

🎯 Когда SBC норма?

✅ SBC < 3% от Operating Expenses — стандартная практика (IT, софт)
✅ Diluted shares растут < 3% в год — умеренное разводнение

❌ SBC > 10% от Operating Expenses — слишком много
❌ Diluted shares растут > 10% в год — акционеров размывают

🎯 Вывод

Stock-Based Compensation — это «скрытая зарплата» за счёт акционеров. Компания экономит кэш, но размывает вашу долю. Всегда смотрите на Diluted Shares.

More anon

Кирилл Шатилов

Английский для взрослых. Частная практика

Подписка — на Sponsr

Канал на MAX

#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #StockBasedCompensation #SBC #разводнение