#ruonia — посты и обсуждения

LQDT , AKMM, SBMM и другие фонды денежного рынка стали почти идеальным инструментом последних лет.

Деньги доступны практически в любой момент.

Риск относительно невысокий.

А доходность идёт вслед за высокими процентными ставками.

Неудивительно, что число владельцев таких фондов на Московской бирже уже превысило 3 млн человек.

А в «народном портфеле» БПИФ частного инвестора фонды денежного рынка занимают сразу 86,7%.

Но возникает главный вопрос:

если ставка начнёт снижаться — когда из них выходить?

И здесь можно совершить очень неприятную ошибку.

Почему денежный рынок сейчас настолько популярен?

Фонды денежного рынка размещают средства преимущественно в краткосрочные операции репо и инструменты, доходность которых близка к ставке RUONIA.

Сейчас RUONIA находится примерно около 14% годовых.

Поэтому логика инвестора понятна:

зачем брать риск акций или покупать длинные облигации, если деньги могут приносить двузначную доходность практически без ценовых колебаний?

Особенно после решения ЦБ сохранить ключевую ставку на 14%.

Но есть важный момент.

Фонд денежного рынка не фиксирует сегодняшние 14% на годы вперёд.

Его доходность постоянно меняется

Если завтра ставка ЦБ снизится до 12%, вслед за ней постепенно снизится и доходность денежного рынка.

Если потом ставка станет 10% — доходность станет ещё ниже.

То есть сегодняшний инвестор фактически получает:

высокую доходность сейчас, но без гарантии сохранить её надолго.

И здесь денежный рынок принципиально отличается от облигации с фиксированным купоном.

Представим два сценария

Есть 1 млн ₽.

Вариант №1 — фонд денежного рынка.

Пока ставка около 14%, доходность фонда находится примерно рядом с этим уровнем за вычетом расходов.

Но если в следующие годы ставка уйдёт к 10%, а затем к 8%, ваш будущий доход тоже уменьшится.

Вариант №2 — длинная ОФЗ с фиксированным купоном.

Сегодня длинные государственные облигации предлагают доходности порядка 15–16% годовых.

Если вы покупаете такую бумагу и держите до погашения, текущую доходность можно зафиксировать.

А если рыночные ставки потом существенно снизятся, появляется ещё один источник потенциальной прибыли:

рост самой цены облигации.

Именно поэтому момент разворота процентного цикла настолько важен.

Самая большая ошибка — ждать, пока ставка уже станет низкой

Представим:

ЦБ постепенно снижает ставку:

14% → 13% → 12% → 10%.

Что происходит с длинными облигациями?

Инвесторы начинают покупать их заранее.

Почему?

Потому что рынок торгует не сегодняшнюю ставку.

Он торгует ожидания.

Если все уже уверены, что через полгода ставка будет 10%, длинные ОФЗ могут заметно вырасти ещё до того, как ЦБ реально объявит эти 10%.

И тогда инвестор говорит:

«Ну всё, теперь пора выходить из денежного рынка».

Но лучшие цены на фиксированные облигации уже могут остаться позади.

Посмотрим на сегодняшний рынок

На 8 сентября доходности по кривой ОФЗ выглядели примерно так:

до года — 13,5–13,9%

2 года — около 14,7%

3–7 лет — 15,2–16,0%

10+ лет — около 16,1%

Получается необычная ситуация.

Инвестору сейчас даже платят больше за фиксацию длинной доходности, чем за короткие деньги.

Но рынок делает это не из щедрости.

Высокая доходность длинных ОФЗ означает и высокий риск изменения цены.

Если инфляция снова ускорится и ставка останется высокой дольше ожиданий, такие облигации могут подешеветь.

Поэтому я бы не ставил вопрос «продавать LQDT или нет»

Вопрос лучше сформулировать иначе:

«Какую часть денег мне действительно нужно держать ликвидной?»

Если капитал может понадобиться через несколько месяцев — денежный рынок остаётся логичным инструментом.

Если это резерв или подушка безопасности — тоже.

Но если деньги инвестируются на 3–5 лет и вы верите, что ставка со временем будет ниже сегодняшних 14%, появляется смысл постепенно фиксировать текущую доходность в облигациях.

Не одним днём.

Не всей суммой.

А частями.

Почему именно постепенно?

Потому что никто не знает точную траекторию ставки.

Сегодня кажется, что снижение продолжится.

Завтра может снова ускориться инфляция.

Появятся новые бюджетные расходы.

Ослабнет рубль.

Вырастут цены на топливо.

И ЦБ снова возьмёт паузу.

Поэтому попытка угадать одно идеальное заседание — почти всегда спекуляция.

А постепенное перемещение части капитала позволяет работать сразу с двумя сценариями:

ставка остаётся высокой → денежный рынок продолжает хорошо платить;

ставка снижается → фиксированные облигации получают потенциал роста.

А что насчёт акций?

Здесь эффект ещё более интересный.

Когда безрисковая доходность высокая, акциям очень тяжело конкурировать за деньги инвестора.

Но по мере снижения ставки:

доходность фондов денежного рынка ↓

доходность новых облигаций ↓

депозиты становятся менее привлекательными ↓

и часть капитала начинает искать более доходные активы.

Тогда акции могут получить дополнительный приток денег.

Поэтому снижение ставки способно постепенно запустить цепочку:

денежный рынок → облигации → акции.

Но произойдёт она не за один день.

Мой вывод

Фонды денежного рынка сейчас не стали плохим инструментом.

Наоборот.

При ставке 14% они продолжают выполнять свою задачу очень хорошо.

Ошибка будет другой:

считать сегодняшнюю высокую доходность постоянной.

Денежный рынок отлично хранит ликвидность.

Но он почти не позволяет зафиксировать высокую ставку на несколько лет.

Поэтому я бы следил не только за решением ЦБ.

А сразу за тремя вещами:

инфляция → ожидания по ставке → доходности длинных ОФЗ.

Если рынок начнёт уверенно закладывать продолжительное снижение ставки, самое интересное движение в облигациях может начаться раньше следующего решения ЦБ.

И тогда вопрос будет уже не:

«Когда выходить из денежного рынка?»

А:

«Не опоздал ли я зафиксировать высокую доходность?»

А у вас сейчас большая часть капитала где?

💰 Фонды денежного рынка

📄 Облигации

📈 Акции

🏦 Вклады

#денежныйрынок #LQDT #облигации #ОФЗ #ключеваяставка #ЦБ #RUONIA #инвестиции #Мосбиржа ​

#Базарразбор

Итак, пыль улеглась. Сегодня, 2 сентября 2026 года, Антон Силуанов и его команда провели первый за полтора месяца аукцион по ОФЗ серии 29031 (погашение в 2042 году).

Цифры от Минфина выглядят красиво:

Спрос: 1,4247 трлн рублей.

Предложение: до 1 трлн рублей.

Размещено: ровно 1 трлн рублей (весь доступный остаток).

Выручка: 938,87 млрд рублей.

Цена отсечения: 92,50% от номинала.

Средневзвешенная цена: 92,5122% от номинала.

Для широкой публики эти цифры — просто набор знаков. Давайте переведём их на человеческий язык с лёгким налётом профессионального цинизма.

✅ Успех ли это для Минфина? Однозначно да

Если смотреть со стороны ведомства Антона Силуанова, то сегодняшний день — это чистая победа структуры после летнего унижения.

Бюджет получил деньги. Причем сразу много и надолго. Выручка почти в 939 миллиардов рублей закрывает кассовые дыры текущего квартала. В июле план заимствований трещал по швам (всего 9–10 млрд привлечённых средств), а сегодня ведомство одним ударом выполнило месячную норму. При этом средневзвешенная ставка купона сейчас зафиксируется чуть выше 14% (срочная RUONIA + премия), что выглядит подарком на фоне ставок денежного рынка конца августа.

Управление долговой кривой. Минфин продал «бумагу-фантом». Это флоатер (ОФЗ-ПК) сроком на 16 лет. Государство не взяло на себя риск фиксировать высокую ставку на десятилетия вперёд. Если завтра ЦБ начнёт резать ключевую ставку, расходы бюджета на обслуживание этого долга автоматически снизятся вместе с падением RUONIA. Классический выпуск с постоянным купоном под 14% на 16 лет стал бы бюджетной удавкой; этот же инструмент оставляет пространство для маневра.

Психологический контроль. Тот факт, что спрос превысил предложение более чем на 400 млрд рублей (1,42 трлн против 1 трлн), позволил Минфину диктовать условия. Они отсекли всех жадных просителей высокой премии по цене 92,5%. Это значит, что государство смогло занять дёшево относительно того, сколько рынок был готов заплатить в моменте. Дисциплина книги заявок соблюдена идеально.

⚠️ Рановато аплодировать структуре Силуанова?

А вот здесь стоит придержать овации. Ирония ситуации заключается в деталях, которые скрыты за красивыми триллионами.

Ловушка №1: Дисконт к номиналу. Бумага ушла по 92,5%. То есть инвестор покупает облигацию номиналом 1000 рублей за 925 рублей. Для государства это означает эффективную стоимость займа выше, чем текущая ставка купона. Чтобы вернуть инвестору 1000 рублей в 2042 году, казне нужно где-то взять эти недостающие 75 рублей разницы на каждую бумагу. Фактически Минфин занял один триллион наличностью, но повесил на баланс долговое обязательство в 1,08 триллиона. Это плата за длинный срок и неопределённость.

Ловушка №2: Синтетический спрос. Кто купил эти бумаги? На таких объёмах (триллион!) основными игроками выступают системно значимые банки. Для них покупка госдолга — это часто не инвестиционное решение, а способ запарковать избыточную ликвидность, получить качественный залог для операций РЕПО с ЦБ и выполнить нормативы. Огромный спрос в 1,42 трлн мог быть сформирован всего тремя-четырьмя госбанками. Мы пока не знаем, пришёл ли на рынок частный капитал (страховые компании, НПФ, частные инвесторы через брокеры). Если спроса широкого рынка нет, то следующие аукционы классики (ОФЗ-ПД) могут оказаться куда менее весёлыми.

Ловушка №3: Иллюзия объёма. Минфин разместил весь доступный остаток выпуска 29031. Но программа валовых размещений на год — 5,5 трлн. До конца декабря нужно найти ещё минимум 4,5 трлн чистыми (с учётом погашений). Сегодняшний успех может создать ложное чувство безопасности, из-за которого ведомство придёт на следующий аукцион с завышенными ожиданиями и получит холодный душ.

💭 Что это значит для простого смертного и частного инвестора?

Для обывателя: Триллион, который не пришлось печатать или экстренно вынимать из ФНБ — это плюс в копилку стабильности рубля. Чем меньше эмиссии, тем спокойнее спит инфляция.

Для малого инвестора: Прямого влияния ноль. Порог входа на первичный аукцион слишком высок. Однако теперь котировки вашего портфеля старых ОФЗ зависят от того, как поведёт себя эта новая бумага на вторичных торгах. Если она закрепится выше цены 92,5%, ваши старые облигации тоже подорожают.

Для крупного игрока: Банки довольны. Они получили длинную бумагу с защитой от изменения ставки. Купив её по 92,5%, они уже имеют потенциал роста тела облигации к номиналу (до 100%) к моменту погашения, помимо высокого плавающего купона.

💡 Вердикт Финбазариста

Аплодируем стоя качеству исполнения конкретного аукциона. Команда Минфина выждала идеальный момент, выбрала правильный инструмент (флоатер вместо жёсткого купона) и дисциплинированно собрала книгу.

Но битва за годовой план в 4,17 трлн руб. чистого привлечения только начинается. Сегодня мы увидели, что пациент скорее жив. Посмотрим, какой ценник выставит рынок на следующей неделе, когда Минфин попытается выйти с бумагами с постоянным купоном.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Прогнозы аналитиков — это их мнение, а не гарантия будущих событий.

 Ставьте 🚀, если пост был полезен! Спасибо!

Как вы считаете, сможет ли Минфин повторить успех на следующих аукционах, или сегодняшний триумф был разовым событием? 👇

#ОФЗ #Минфин #госдолг #RUONIA #флоатеры #инвестиции #финбазар #аналитика

Что случилось

2 сентября 2026 года Минфин провёл первый за полтора месяца аукцион по размещению облигаций федерального займа . Ведомство продало весь объём нового выпуска с переменным купоном (ОФЗ-ПК) серии 29031 на 1 трлн рублей по номиналу . Спрос инвесторов превысил предложение почти в 1,4 раза — 1,424 трлн рублей . Выручка от размещения достигла 938,9 млрд рублей .

Что за бумаги и в чём их особенность

Новый выпуск ОФЗ — флоатер с погашением в июле 2042 года . У него есть важные технические отличия от предыдущих выпусков:

Купоны привязаны не к обычной ставке RUONIA, а к её трёхмесячной срочной версии .

При расчёте учитывается ежедневная капитализация в течение купонного периода .

Купонные периоды — три календарных месяца .

Значение срочной RUONIA берётся с 7-дневным сдвигом относительно окончания купонного периода .

Это делает бумагу более защищённой от резких колебаний ставок, чем классические флоатеры, и страхует инвесторов от риска паузы в снижении ключевой ставки .

Почему пауза длилась полтора месяца

Минфин приостановил аукционы 20 июля 2026 года для стабилизации рыночной ситуации на фоне высокой волатильности . До этого ведомство уже дважды отменяло отдельные аукционы — 24 июня и 8 июля . А 15 июля аукцион по ОФЗ-ПК серии 29028 признали несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам .

За июль Минфин смог привлечь всего 9,1 млрд рублей, а в третьем квартале план составлял 1,5 трлн . Пауза позволила ведомству не давить на рынок и дождаться момента, когда инвесторы будут готовы к сделке .

Что дальше

Размещение прошло успешно — спрос почти в 1,4 раза превысил предложение. Это позитивный сигнал для долгового рынка. По оценкам экспертов, удачное размещение снижает премию за неопределённость и поддерживает индекс гособлигаций (RGBI) . Но для выполнения квартального плана Минфину предстоят ещё аукционы в сентябре.

#ОФЗ #Минфин #флоатеры #госдолг #облигации #RUONIA #рынокоблигаций #инвестиции #Мосбиржа #долговойрынок #аукцион #ставкаЦБ #экономика #финансы #Россия #облигациифедеральногозайма #RGBI #макроэкономика #фондовыйрынок

#Базарразбор

Министерство финансов России сегодня, 2 сентября, возобновляет аукционы по размещению облигаций федерального займа после паузы длиной в полтора месяца. На торги выставлен новый выпуск ОФЗ-ПК серии 29031 с погашением в июле 2042 года.

В отличие от эмоционального анализа вчерашнего дня, сегодняшний пресс-релиз Минфина даёт сухие цифры, которые меняют картину происходящего. Разбираем обновлённые вводные.

Что изменилось в фактах

Объём выпуска: Номинал бумаги составляет колоссальный 1 трлн рублей (зарегистрирован в июле). Однако важно понимать: это не значит, что государство планирует занять триллион за один день. Ведомство предложит «объём остатка», а фактическое размещение будет зависеть от спроса и премии к RUONIA. Если инвесторы потребуют слишком высокую доходность, Минфин просто отсечёт заявки и уйдёт с рынка, как уже делал 15 июля.

Новый механизм купона: Это ключевая техническая деталь. Выпуск 29031 привязан не к обычной ставке овернайт RUONIA, а к её срочной трёхмесячной версии. На конец августа она составляла около 14,29% годовых. Для инвестора это означает более предсказуемый поток платежей на квартал, но также жёсткую зависимость от ликвидности банковского сектора на средних горизонтах. Купон рассчитывается с ежедневной капитализацией и семидневным лагом относительно конца периода.

Масштаб проблемы для бюджета: Программа заимствований на 2026

год — 5,51 трлн руб. валового привлечения (чистыми — около 4,17 трлн). За первое полугодие взято 2,865 трлн руб. Оставшаяся дыра во втором полугодии огромна, особенно учитывая проваленный III квартал. Из плановых 1,5 трлн руб. за июль-сентябрь фактически привлечено лишь несколько миллиардов. Сегодняшний аукцион — попытка спасти квартальный KPI без разрушения вторичного рынка.

Почему пауза затянулась: взгляд через призму цифр

Официальная причина — стабилизация ситуации. Рыночная — жадность инвесторов и паника эмитента:

Аукцион 15 июля по флоатеру серии 29028 был признан несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам.

До этого Минфин дважды (24 июня и 8 июля) отменял отдельные размещения.

Ставки денежного рынка остаются заградительными: срочная версия RUONIA на конец августа превышала 14%.

Для государства аукцион сейчас — это хождение по лезвию ножа. Займёт дешево — не придут банки, которым выгоднее положить деньги на депозит в ЦБ под ключевой процент. Займёт дорого — обрушит котировки старых выпусков в портфелях граждан и НПФ, создав эффект домино на долговом рынке.

Инвестор vs Бюджет: кто выиграет на старте?

Для крупного капитала (банки, фонды): Выпуск 29031 — идеальный инструмент защиты. Банкам нужны длинные качественные активы для нормативов, а плавающий купон страхует их от возможного повышения ключевой ставки на заседании ЦБ 12 сентября. Главный вопрос аукциона — размер премии (дисконта) к срочной RUONIA. Учитывая жёсткий график погашения старых бумаг (до конца года предстоит выплатить 1,337 трлн руб.), Минфину нужен приток наличности. Рынок об этом знает. Вероятный сценарий: премия составит 40–70 базисных пунктов (0,4–0,7%), так как ведомству придётся уговаривать покупателей брать риск до 2042 года.

Для малого инвестора (физлица): Прямое участие физлиц в первичном аукционе такого объёма практически невозможно из-за специфики работы Московской биржи и лотности. Однако результаты сегодняшнего дня напрямую ударят по кошельку частных владельцев гособлигаций. Если Минфин согласится на премию выше 50 б.п., цены всех обращающихся на рынке ОФЗ-ПК просядут примерно на 1,5–2%. С другой стороны, успешное возвращение государства снимет навес страха над рынком, что может стабилизировать курс рубля за счёт притока спекулятивного капитала в carry trade.

Попытка успеть до заседания ЦБ?

Гипотеза о спешке перед заседанием Совета директоров Банка России 12 сентября остаётся актуальной, но теперь выглядит иначе. Выбор именно флоатера со срочной RUONIA доказывает, что Минфин не пытается перехитрить регулятора, зафиксировав низкую ставку на 16 лет вперёд. Напротив, ведомство предлагает разделить риски с инвесторами.

Если бы цель была просто «успеть» до ужесточения политики, Минфин выкатил бы классическую бумагу с постоянным купоном (ОФЗ-ПД), пока рынок ещё верит в скорое снижение ставок. Использование сложного индикатора говорит о том, что обе стороны — и заемщик, и кредитор — признают: эпоха дешевых денег закончилась надолго, и будущая траектория ставок туманна.

💭 Итог: чего ждать после закрытия книги

Возобновление аукционов не означает возврата к агрессивному графику. Результаты теста на выпуске 29031 станут определяющими:

Сценарий А (Оптимистичный): Спрос превышает предложение в 2-3 раза при премии менее 30 б.п. Сигнал рынку: ликвидности много, бюджет устойчив, можно покупать другие выпуски.

Сценарий Б (Реалистичный): Объём удовлетворен частично (на 50–150 млрд руб.) при премии 50+ б.п. Сигнал рынку: государству нужны деньги любой ценой, впереди нас ждёт период дорогих заимствований и давления на долговой рынок до тех пор, пока инфляция не начнёт ощутимо замедляться.

Сегодня вечером мы узнаем, готов ли российский финансовый сектор платить за дефицит бюджета 2026 года, или правительству вновь придётся искать внутренние резервы вне биржевого контура.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Прогнозы аналитиков — это их мнение, а не гарантия будущих событий.

Ставьте 🚀, если пост был полезен! Спасибо!

Как вы считаете, удастся ли Минфину привлечь необходимый объём средств на этом аукционе, или мы увидим повторение ситуации с несостоявшимся размещением?

#ОФЗ #Минфин #госдолг #RUONIA #флоатеры #инвестиции #финбазар #аналитика