"Пятёрочка" возвращает покупателей. Но сколько стоит этот успех?

В третьем квартале выручка X5 выросла на 13% (г/г) до 1,3 трлн рублей. За девять месяцев рост составил 11,4% (г/г) до 3,8 трлн. Примечательно, что идет хорошее восстановление по lfl-трафику: в третьем квартале он прибавил 2,3% (г/г) по группе после провального первого полугодия (-0,2% г/г).

Данные подтверждают, что X5 является самым эффективным ритейлером, который умеет работать с покупателями и оперативно реагировать на вызовы. Однако это не отменяет кризис бизнес-модели, в которой оказался весь сектор продуктового ритейла.

В предыдущие годы абсолютно все сети гнались за расширением торговых площадей, в связи с чем произошла каннибализация трафика. Для его удержания компаниям приходится придумывать все новые программы лояльности, скидки, промо-акции и т.д. Как видно на примере X5, это позволяет возвращаться к росту, но слишком дорогой ценой. Общие lfl-продажи выросли всего лишь на 5,9% (г/г) за 9 месяцев и на 7,4% (г/г) в третьем квартале, что совсем немного превышает инфляцию. В это же время средний чек увеличился на 5,1% (г/г) и на 4,9% (г/г) соответственно.

Отдельно следует сказать об онлайне, который также начинает давить на традиционную модель ритейла. GMV X5 Digital вырос аж на 35,6% (г/г) в третьем квартале и на 30,4% (г/г) за девять месяцев. Однако направление до сих пор остается убыточным. Конкуренция там не менее, а то и более высокая. Помимо всем известных игроков из продуктового ритейла ("Магнит", "Лента", "Вкусвилл" и т.д.), здесь предстоит бороться еще и с такими компаниями, как "Яндекс" и "Озон". Поэтому онлайн еще долго будет убыточным.

Всё это вкупе с продолжением опережающего роста операционных расходов не может не сказываться на рентабельности бизнеса. В первом полугодии показатель по EBITDA снизился немного: с 5,8% до 5,7%. Но отдельно во втором квартале уже серьезно – с 6,7% до 6%. Это как раз результат удержания трафика: больше промо и скидок.

Поэтому делать вывод о финансовом результате, который дойдет до акционеров, только на основе роста выручки и трафика преждевременно. Что ж, ждем выхода финансового отчета.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!

​$X5