Анализ МСФО компании "РКС Девелопмент" за 1п2026г (1 часть)
📊 Кредитный рейтинг: НКР (23.04.26): повысили кредитный рейтинг от "ВВВ-" до "ВВВ" (прогноз изменен с позитивного на стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности МСФО за 2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 сентября 2026г отсутствуют (в течение 2026г и 2025г долгов не было)
➖ Надо сказать, что дочерних предприятий много и я не проверял их
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО "РКС ДЕВЕЛОПМЕНТ" является ответчиком нет
➖ Дочерние предприятия я не проверял
🤔 Заметки:
1️⃣ ООО "РКС Девелопмент" выпустила МСФО за полугодие первый раз. Будет ли это постоянной практикой или проба пера никому не известно. Традиционно компания выдает МСФО 1 раз в год, а РСБУ ООО "ТД РКС" не отражает положение дел внутри компании. Фактически инвесторы должны принимать решение основываясь на отчетах компании, что выходят 1 раз в год, а также искать в интернете новости о компании или черпать ту, что дают в презентациях при выходе на биржу. Это крайне рискованная сделка.
2️⃣ Из отчета: "По состоянию на 30 июня 2026 г. Группа нарушила условия по сроку предоставления в банк разрешительной документации и некоторые другие ограничительные условия, предусмотренные кредитными договорами с банками. Соответствующая задолженность была классифицирована в качестве краткосрочной (3 765 млн руб. на 30 июня 2026 г.)
Напомню, что в МСФО за 2025г было тоже само, но суммы выросли. Так на 31 декабря 2025 г было 1 094 млн руб.
3️⃣ Из отчета: "По состоянию на 30 июня 2026 г. и 31 декабря 2025 г. в отношении остальных обязательств Группа соблюдала требования ковенантов по всем таким займам и кредитам."
4️⃣ События после отчетной даты: "В августе 2026 года срок погашения краткосрочного кредита по проекту «Инсайдер» балансовой стоимостью 18 592 млн руб. на 30 июня 2026 г. был продлен до сентября 2026 года, с учетом планируемого срока получения разрешения на ввод в эксплуатацию объекта недвижимости." – судя по тому, что никаких новостей нет, проблем с погашением или дальнейшим сдвигом даты погашения нет
🟢 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка х4,22 (7,101 млрд) – 89,2% выручки относятся к продажам по проекту "Инсайдер" ❗️
2️⃣ Валовая прибыль х3,93 (3,461 млрд) – валовая маржа 48,7% (годом ранее 52,4%) ✅
3️⃣ Операционная прибыль х6,93 (2,752 млрд) – административные расходы и затраты на продажу +37,5% (686 млн). Операционная маржа составила 38,7% (годом ранее 23,6%) ✅
4️⃣ Процентные расходы +36,4% (1,424 млрд) – темп роста ниже, чем у операционной прибыли. Разница между показателями выросла с -647 млн до +1,328 млрд ✅
5️⃣ Прочие доходы +33,3% (56 млн), прочие расходы х3 (79 млн) – показатели не раскрыты и не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6️⃣ EBITDA х6,5 (2,761 млрд) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + финансовые расходы - финансовые доходы + амортизация из ОДДС (EBITDA LTM 5,680 млрд)
7️⃣ Чистая прибыль в 1,104 млрд против убытка в 510 млн годом ранее – рентабельность составила 15,5% ✅
🔴 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = -4,723 млрд (1п2026г) / -2,321 млрд (1п2025г) / за год показатель снизился на 2,402 млрд
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -297 млн (1п2026г) / -203 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 94 млн
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +2,475 млрд (1п2026г) / +920 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 1,555 млрд
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый отток средств, который был компенсирован ростом внешнего долга ❗️
4️⃣ За 1п2026г не платили дивиденды (за 1п2025г не выплачивали)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года отрицательный (-2,794 млрд).
➖ 2023г: ОДП по итогу года отрицательный (-1,308 млрд).
➖ 2024г: ОДП по итогу года отрицательный (-3,163 млрд).
➖ 2025г: ОДП по итогу года отрицательный (-4,478 млрд).
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия отрицательный (-4,723 млрд).
Вывод: как почти у всех застройщиков ОДП отрицательный и уже давно не был положительным. Более того, с 2023г он ежегодно только ухудшается ❗️
2 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разборы эмитентов за прошлую неделю
Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX
