👔 Henderson переживает не лучшие времена

Смотрю на отчёт $HNFG за первое полугодие 2026 и вижу, что период действительно тяжёлый. Выручка составила 11,2 млрд рублей, прибавив всего 4% год к году. Скорректированная EBITDA просела на 17%, до 1,9 млрд. Чистая прибыль рухнула на 53%, до 453 млн рублей. Долговая нагрузка подросла: Net Debt/EBITDA теперь 0,65 против 0,52 годом ранее. Цифры говорят сами за себя.

Если смотреть по каналам, то картина неоднородная. Выручка по собственным каналам прибавила 5%, а вот на маркетплейсах снизилась на 3% — компания сместила фокус на собственный онлайн-магазин. Второй квартал оказался хуже первого, выручка там выросла всего на 2%. Трафик подрос на 2%, продажи в единицах на 4%, но LFL-показатели компания больше не раскрывает, а там, судя по всему, однозначное снижение. Влияние повышения цен почти исчезло — выручка растёт так же, как физические продажи.

Моё мнение — главная проблема тут в слабом свободном денежном потоке. Компания инвестирует в расширение, из-за чего растёт долг, а проценты по кредитам и аренде уже съедают 60% EBITDA. Это серьёзная нагрузка. Fashion-ритейл пока далёк от восстановления, и ситуация тут хуже, чем в продовольственном сегменте или DIY. Руководство ждёт улучшения во втором полугодии, но пока эти ожидания выглядят слишком оптимистично.

По оценке компания выглядит дорого. С форвардным P/E 11 для таких темпов роста это много, даже по EV/EBITDA 4 она дороже любого ритейлера, который растёт быстрее. Крепкий баланс и стабильные дивиденды — единственные козыри, но доходность около 8-9% вряд ли сильно заинтересует инвесторов. Так что пока история скорее про наблюдение, чем про идею.

📉 Рынок корректируется. Вот 5 лучших акций, которые стоит купить прямо сейчас 👀📊

Полный разбор — в MAX 🚀👇

https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM