Что сейчас интереснее — рублевые или квазивалютные облигации?
Доходности на долговом рынке выросли: длинные ОФЗ предлагают около 16,5–16,8% годовых, а вслед за ними подтягиваются и корпоративные бумаги высокого кредитного качества.
Это делает рублевые фиксы снова интересными сразу по двум причинам:
- можно зафиксировать доходность около 16–17% на несколько лет.
- если инфляция продолжит замедляться, а ЦБ в будущем перейдет к снижению ставки, доходности облигаций могут пойти вниз, а их цены — вверх. Особенно заметным такой эффект будет у длинных выпусков.
Даже если ставки будут снижаться медленнее ожиданий, высокий уровень доходности уже зафиксирован.
А что с квазивалютными облигациями?
Долларовые выпуски крупнейших российских эмитентов с рейтингами AAA сейчас дают примерно 9–9,5% годовых в валютной привязке, отдельные бумаги — до 9,8%. В юаневых выпусках можно найти около 9%. Это по-прежнему высокий уровень. Плюс такие бумаги защищают портфель от дальнейшего ослабления рубля.
Но есть нюанс: часть девальвационного движения уже произошла. С начала августа доллар поднимался примерно с 79,5 до 86–87 рублей, а сейчас находится около 84 рублей.
Поэтому для заметного опережения рублевых облигаций квазивалютным бумагам теперь понадобится новое существенное ослабление рубля либо рост цены самих облигаций.
Что в итоге?
Сейчас необязательно выбирать что-то одно. Рублевые ОФЗ и AAA-корпоративные бумаги позволяют зафиксировать около 16–17% и получить дополнительный потенциал при снижении ставок.
Квазивалютные облигации дают около 9–10% в валютной привязке и могут выполнять роль страховки от ослабления рубля.
Поэтому более сбалансированный вариант — основную часть облигационного портфеля держать в качественных рублевых фиксах, а квазивалютные бумаги использовать для валютной диверсификации.
