#обзор_рынка — посты и обсуждения

⚡️ ЦБ показал, каким хочет видеть российский рынок в ближайшие три года

Банк России опубликовал проект развития финансового рынка $MOEX X  на 2027–2029 годы. Главная мысль: экономика должна сильнее опираться на внутренний капитал, а фондовый рынок забирать на себя больше финансирования.

🔷️ Рынок акций пока явно не дотягивает

На конец августа капитализация российского рынка акций составляла 42,2 трлн руб. Формально это больше, чем 38,2 трлн в начале 2023 года. Но относительно экономики рынок стал меньше. Капитализация снизилась с 24,4% до 19,5% ВВП.

За 2023–2024 годы прошло 31 IPO $IPZ6  и SPO, а с начала 2026 года – только 5 размещений: 3 IPO и 2 SPO на 23,2 млрд руб. За 2022–2025 годы компании привлекли через публичные размещения 377 млрд руб. ЦБ пишет, что эти объёмы несопоставимы ни с банковским кредитованием, ни с облигациями.

🔷️ Господдержку хотят развернуть к капиталу

ЦБ признаёт, что нынешняя система господдержки сама подталкивает бизнес брать кредиты. Субсидируется прежде всего процентная ставка, поэтому заёмное финансирование оказывается привлекательнее акций и облигаций.

Регулятор предлагает смещать поддержку к рынку капитала, особенно долевого финансирования, стимулируя компании привлекать собственный капитал, а не наращивать долг.

🔷️ Эмитентам обещают упростить выход на рынок

Для части облигационных эмитентов рассматривается отказ от полноценного проспекта с переходом к краткому раскрытию ключевых условий выпуска. Планируется стандартизировать структурные облигации, сократить число документов при допуске бумаг на рынок и упростить процедуры при выпуске акций.

Рынок размещений часто убивают не глобальные проблемы, а сотня маленьких бюрократических гвоздей. Здесь их хотя бы начали вытаскивать.

🔷️ Частного инвестора хотят удержать надолго

На начало июля действовало 1,7 млн ИИС-3 с активами 557 млрд руб. В программе долгосрочных сбережений было 11,9 млн договоров и 1,0266 трлн руб. Активы физлиц в ПИФах за год выросли на 29,6%.

Доля долгосрочных сбережений населения выросла с 33,9% в начале 2023 года до 38,5% к 1 июля 2026 года. Государство собирает вокруг рынка систему льгот, софинансирования и гарантий, чтобы часть денег уходила с депозитов в более длинные инструменты.

Но интересы государства и инвестора расходятся. Государству нужны длинные деньги. Инвестору — доходность. Поэтому одного ИИС с налоговой обёрткой недостаточно. Нужны качественные публичные компании и реальная защита прав инвесторов.

🔷️ Миноритариев решили не забывать

ЦБ уделяет много внимания корпоративному управлению и защите инвесторов. Есть рекомендации по дивидендной политике, распределению акций при размещениях и повышению акционерной стоимости.

Регулятор связывает приток институциональных денег в акции с качеством эмитентов и соблюдением прав миноритариев. НПФ разрешить купить больше акций несложно. Убедить их эти акции действительно купить — совсем другая задача.

🔷️ Цифровизация и иностранный капитал

ЦБ планирует внедрять открытые API и расширять обмен данными между финансовыми организациями. С 1 сентября 2026 года крупнейшие банки должны обеспечивать операции с цифровыми рублями, а крупнейшие продавцы принимать такую оплату.

От идеи возвращения иностранного капитала ЦБ не отказывается, но признаёт: в ближайшей перспективе объём таких инвестиций будет небольшим. Поэтому ставка прежде всего на внутренние деньги.

Что в итоге❓️

ЦБ хочет больше IPO и «длинных денег», но при нынешней ликвидности и отношении инвесторов к рынку это выглядит слишком амбициозно.

При этом ЦБ не хочет привязывать развитие рынка к жёсткому ориентиру по капитализации относительно ВВП. По формулировке регулятора, точные ориентиры могут «привести к перегреву и образованию пузырей на рынке». С пузырём ЦБ явно смотрит сильно дальше рынка 😅 Сейчас вопрос скорее в том, откуда взять устойчивый спрос на российские активы.

Ставьте 👍

©Биржевая Ключница

⚡️ ЦБ сохранил ставку 14%. Пауза в снижении, но не разворот

🔷️ Инфляция снова ухудшила картину

В июле текущий рост цен с сезонной корректировкой ускорился до 11,6% в пересчёте на год, базовая инфляция до 7%. Устойчивую инфляцию ЦБ теперь оценивает в диапазоне 5–6%, годовую на 7 сентября в 6,3%.

Сначала основным фактором был рост цен на бензин и дизель. Но теперь ЦБ фиксирует уже вторичные эффекты через издержки компаний, инфляционные ожидания и спрос. И это важнее самого скачка топлива: задача регулятора не допустить, чтобы разовый ценовой шок превратился в устойчивую тенденцию.

🔷️ Спрос замедляется, но давления всё ещё достаточно

Экономика в III кв. продолжает расти умеренными темпами. Потребление замедляется, но остаётся повышенным, инвестиционная активность восстанавливается. Напряжённость на рынке труда снижается, дефицит кадров сокращается, однако рост зарплат всё ещё заметно опережает производительность.

Плюс снова ускорилось корпоративное кредитование. То есть спрос и кредит пока не дают ЦБ достаточных оснований спешить с дальнейшим смягчением.

🔷️ Снижение ставки в сентябре даже не обсуждали

На заседании предметно рассматривалось сохранение 14%. Вариант снижения ставки предметно не обсуждался.

Логика понятна: проинфляционные риски выросли и по-прежнему преобладают. ЦБ опасается в том числе повторного появления дисбаланса между спросом и предложением.

🔷️ Но держать ставку «непосильной» долго не планируют

И это важный балансирующий тезис Набиуллиной: ЦБ не планирует длительно держать ставку на непосильном для экономики уровне.

То есть снижение сейчас поставили на паузу, но возможность дальнейшего смягчения не исключена. Пространство для него ЦБ будет уточнять уже в октябре при обновлении прогноза.

🔷️ Бюджет становится одной из главных развилок

До конца сентября ЦБ ждёт параметры нового бюджета.

Если структурный первичный дефицит окажется выше заложенного в базовом сценарии, может потребоваться более жёсткая ДКП. Если консолидация будет быстрее, Набиуллина допускает возможность некоторого смягчения.

Получается, октябрьское решение теперь будет зависеть не только от инфляции и ожиданий, но и от того, какой бюджет принесёт правительство.

🔷️ Цель 4% двигать не будут

Повышать таргет инфляции ЦБ не собирается. Набиуллина назвала такую идею «крайне вредной» и подчеркнула, что повышение цели не сделает кредит дешевле.

Базовый сценарий остаётся прежним: 6–7% инфляции в 2026 г. и возвращение к 4% в 2027 г.

Что в итоге❓️

Сентябрьское решение получилось жёстким по текущей ситуации, но не означает отказа от дальнейшего снижения ставки.

ЦБ взял паузу из-за ухудшения инфляционной картины и выросших рисков. Теперь регулятору нужна уверенность, что устойчивое замедление инфляции действительно возобновилось.

Главная развилка переносится на 23 октября. К этому моменту появятся новые данные по инфляции, параметры бюджета и обновлённый прогноз ЦБ. И именно тогда станет понятнее, была сентябрьская пауза короткой или 14% задержатся с нами подольше.

Всем хороших выходных 🤗

Ставьте 👍

©Биржевая Ключница

🤔 Куда на самом деле идут деньги частных инвесторов

Посмотрела свежую статистику Мосбиржи $MOEX по вложениям физлиц, и если брать не один август, а всё лето, картина получается довольно интересная. За июнь–август 2026 года частные инвесторы вложили в ценные бумаги 619,5 млрд ₽ против 698,1 млрд ₽ за те же три месяца прошлого года. Общий объём вложений снизился на 11,3% год к году, при этом структура вложений заметно изменилась.

▪️ Акции 85,8 млрд ₽ против 26,6 млрд ₽ годом ранее, рост в 3,2 раза

▪️ Облигации 483,5 млрд ₽ против 562,3 млрд ₽, снижение примерно на 14%

▪️ Фонды 50,1 млрд ₽ против 109,2 млрд ₽, снижение примерно на 54%

То есть общий объём вложений снизился, а покупки акций заметно выросли.

🔷️ Физики стали больше покупать акций

Рост сохранялся все три летних месяца: в июне физики вложили в акции 30,2 млрд ₽ против 5,1 млрд ₽ годом ранее, в июле 25,1 млрд ₽ против 13,2 млрд ₽, в августе 30,5 млрд ₽ против 8,3 млрд ₽. За лето покупки выросли в 3,2 раза, а доля акций в новых вложениях — с 3,8% до 13,8%.

Но здесь важен и сам рынок. Этим летом физики получили совсем другие цены входа. 20 июля Индекс Мосбиржи в моменте опускался ниже 1900 пунктов, впервые с октября 2022 года. Для сравнения, даже на июльском минимуме 2025 года индекс находился примерно у 2685 пунктов. Поэтому рост покупок происходил на фоне гораздо более глубокой просадки и заметно более низких цен входа. Физики действительно стали активнее подбирать подешевевший рынок, хотя по абсолютным объёмам вложений акции всё ещё сильно уступают долговым инструментам.

🔷️ Облигации по-прежнему вне конкуренции

По абсолютным суммам долговой рынок остаётся главным направлением для денег физлиц. За лето в облигации пришло 483,5 млрд ₽ против 562,3 млрд ₽ годом ранее. Снижение примерно на 14% выглядит заметным, но их вес в общей структуре вложений почти не изменился.

▪️ Прошлым летом облигации занимали около 80,5% всех вложений физлиц

▪️ Этим летом около 78%

▪️ В августе в них пришло 151,6 млрд ₽, почти в 5 раз больше, чем в акции

▪️ За первое полугодие физлица вложили в облигации более 1,1 трлн ₽, на 18% больше год к году

Летняя динамика при этом была неровной. В июне вложения достигли 231 млрд ₽, что на 47,4% больше прошлогоднего результата, в июле снизились до 100,9 млрд ₽, а в августе выросли до 151,6 млрд ₽. Поэтому говорить о потере интереса к облигациям точно рано. Они по-прежнему забирают почти четыре рубля из каждых пяти, которые физики направляют в ценные бумаги.

🔷️ А вот фонды действительно просели

Самое сильное изменение произошло как раз в фондах. За три летних месяца физики вложили туда 50,1 млрд ₽ против 109,2 млрд ₽ год назад, то есть объём сократился примерно на 54%. Их доля в общих вложениях за лето снизилась с 15,6% до 8,1%. В августе снижение тоже существенное, 30,4 млрд ₽ против 61,6 млрд ₽ годом ранее, а доля фондов сократилась с 23% до 14,3%.

При этом в портфеле БПИФ частного инвестора фонды денежного рынка занимали 86,7%.

🧐 Что в итоге

По последним данным Мосбиржи за август, физики вложили в акции 30,5 млрд ₽, в 3,6 раза больше, чем годом ранее. А текущее позиционирование на срочном рынке выглядит осторожнее.

По данным на 9 сентября:

▪️ MIX 116,3 тыс. лонгов против 138,2 тыс. шортов

▪️ MXI 199,1 тыс. лонгов против 209,7 тыс. шортов

▪️ IMOEXF 985,8 тыс. лонгов против 803,2 тыс. шортов

По MIX и MXI физики сейчас находятся в чистом шорте, тогда как по вечному IMOEXF сохраняют заметный чистый лонг. То есть текущее позиционирование остаётся смешанным.

Ставьте 👍

©Биржевая Ключница

#обзор_рынка

Короткий обзор рынка. Кирилл Кузнецов, основатель Усиленных Инвестиций.

– Минфин снизил покупки валюты с 5 до 2 млрд долларов в день, взгляд на девальвацию прежний

– Ozon отыгрывает падение – перепродан после атак дронов, бизнес растущий и недооценённый

– Промомед перевыполняет гайденс: растёт на 70%, стоит дешевле цены IPO

– Шорт-идея по SFI: активы проданы, дивидендов, вероятно, не будет – потенциал снижения 30–50%

– Риски в облигациях: ЕвроТранс, Ойл Ресурс, МГКЛ

– Международные стратегии: Halyk, золотодобытчики Казахстана

Смотреть на YouTube: https://youtu.be/oW01bP-4ycs

Во ВКонтакте: https://vk.com/video-227621942_456239565

#обзор_рынка

Короткий обзор рынка. Кирилл Кузнецов, основатель Усиленных Инвестиций.

– Минфин снизил покупки валюты с 5 до 2 млрд долларов в день, взгляд на девальвацию прежний

– Ozon отыгрывает падение – перепродан после атак дронов, бизнес растущий и недооценённый

– Промомед перевыполняет гайденс: растёт на 70%, стоит дешевле цены IPO

– Шорт-идея по SFI: активы проданы, дивидендов, вероятно, не будет – потенциал снижения 30–50%

– Риски в облигациях: ЕвроТранс, Ойл Ресурс, МГКЛ

– Международные стратегии: Halyk, золотодобытчики Казахстана

Смотреть на YouTube: https://youtu.be/-MQWbw8W5lU

Во ВКонтакте: https://vk.com/video-227621942_456239564