#итогинедели — посты и обсуждения

Неделя на рынке выдалась тихой, но это только на первый взгляд. Под капотом кипели страсти: техдефолт «Самолёта», новые налоги для ПИФов, проблемы ФНБ и финальный реверанс ПИКа перед уходом с биржи. Разбираем всё по порядку.

Макроэкономика и налоги

1. ФНБ: ликвидная часть тает на глазах.

Банк России направил в Госдуму проект ДКП на 2027–2029 гг. Минфин утверждает: ликвидная часть ФНБ будет пополняться, дефицит региональных бюджетов сократится.

Но вот реальность (данные Счётной палаты):

Объём ФНБ с начала 2026 года снизился на 311 млрд руб. (до 13,1 трлн)

Ликвидные активы (средства на счетах в ЦБ) упали на 473,3 млрд руб. (до 3,6 трлн)

Комментарий: Минфин с ЦБ делают хорошую мину при плохой игре. Ликвидная часть ФНБ тает, а бюджетные аппетиты растут.

2. НОВЫЙ НАЛОГ ДЛЯ ПИФОВ: 100 МЛРД В ГОД

Минфин предлагает ввести налог на прибыль для закрытых и интервальных ПИФов с пассивных доходов. Ставка 15%

Что облагается Дивиденды, проценты, роялти, аренда

Доход бюджета ~100 млрд руб. в год (2027–2029)

Сейчас: ПИФ не платит налог на прибыль, налог возникает только при выплате дохода пайщикам (может откладываться надолго). Минфин считает это схемой оптимизации.

Комментарий: рекордный дефицит бюджета заставляет идти на спорные налоговые инициативы. Для инвесторов — безусловный минус.

3. ИИС-3: концепцию не изменят

Минфин не намерен менять концепцию ИИС-3 — срок ведения для получения льгот будет постепенно расти до 10 лет.

Комментарий: государство всё менее охотно расстаётся с налогами. Цель — удержать длинные деньги в экономике. Для инвесторов — безусловный негатив: льготы получить сложнее.

Новости компаний

4. «МАГНИТ»: выкуп акций отложен

АО «Тандер» (дочка «Магнита») продлило срок выкупа 3,8 млн акций по сделке РЕПО. Новый срок: 2 апреля 2027 года (было — октябрь 2026).

Комментарий: техническое продление, но есть нюанс. Продление снимает вопрос об оферте миноритариям как минимум до апреля 2027. На ожиданиях этой оферты акции росли в последние дни. Теперь — негатив в моменте.

5. НМТП: ГРУЗООБОРОТ +6,5%

Грузооборот группы НМТП в I полугодии 2026 вырос на 6,5% — до 70,8 млн тонн.

Комментарий: нейтрально. Рост есть, но во втором полугодии динамика может ослабнуть из-за рисков для судоходства в Чёрном море.

6. САУДОВСКАЯ АРАВИЯ ВОССТАНОВИЛА ЭКСПОРТ

Трубопровод «Восток–Запад» снова работает после ремонта (атака дронов 13 сентября). Saudi Aramco использовала его для обхода Ормузского пролива.

Комментарий: геополитически — безусловно позитив для рынков. Но для нефтяных котировок — давление. Меньше дефицита предложения → цены могут пойти вниз. Для российских нефтяников — минус.

7. ВТБ: прибыль снизилась, но август удивил

Результаты по МСФО за 8 месяцев 2026:

Показатель Значение Динамика

Чистая прибыль 314,8 млрд руб. –4,0% г/г

Чистый процентный доход 551,9 млрд руб. +2,5x г/г

ЧПМ 2,6% +160 б.п.

Комиссионный доход 243,4 млрд руб. +23,5% г/г

Операционные расходы 380,9 млрд руб. +13,5% г/г

Август отдельно:

Чистая прибыль: 49,2 млрд руб. (рост в 2,1 раза!)

ROE: 20,2%

Комментарий: формально август сильный, но это результат резкого роста прочих доходов. Процентная и комиссионная динамика — на уровне прошлых месяцев. Маржа не растёт, нормативы достаточности капитала близки к минимуму.

Главный негатив: неясный механизм грядущей допэмиссии (сделка с РВБ).

Вердикт: банк подтвердил цель по прибыли 600 млрд руб., но туман вокруг допэмиссии давит на акции.

8. ВИ.РУ: выкуп на 500 млн.

Совет директоров одобрил выкуп акций на сумму до 500 млн руб. (с 1 ноября 2026 по 31 декабря 2027).

Реакция: акции упали на ~4% после объявления параметров (хотя до этого прибавляли ~10% на ожиданиях).

Комментарий: объём выкупа — всего ~1,4% капитализации. Инвесторы разочарованы. Главное для кейса — выполнение прогноза по прибыли (6,5 млрд руб.) и дивиденды. Но с этим пока туман.

9. «ЯНДЕКС»: допэмиссия под мотивацию

Совет директоров одобрил допэмиссию 11 млн акций (~2,8% капитала) под программу мотивации сотрудников.

Что изменилось: вместо ежеквартальных выпусков — один выпуск на ноябрь, который покроет потребности минимум до конца 2027 года.

Компания снизила ориентир по размытию с 2% до 1% (за счёт обратного выкупа).

Комментарий: нейтрально. Изменения технические. До передачи сотрудникам акции не голосуют и не получают дивидендов.

10.🏗️ПИК: ПРОДАЖИ РУХНУЛИ НА 40%

Операционные результаты за I полугодие 2026:

Показатель Значение Динамика

Реализация недвижимости 621 тыс. кв. м –40% г/г

Продажи в деньгах 193,6 млрд руб. –28% г/г

Средняя цена 312 тыс. руб./кв. м +19% г/г

Ввод в эксплуатацию 1,08 млн кв. м +44% г/г

Комментарий: ПИК — крупнейший застройщик, и его результаты показывают масштаб проблем в отрасли. Рост цен — отчасти из-за увеличения доли московских проектов.

 Главное: ПИК планирует делистинг с Мосбиржи. Сектор застройщиков резко сужается.

11. «САМОЛЁТ»: очередной техдефолт

Что случилось:

Компания допустила технический дефолт при погашении облигаций серии БО-П20 на 2,5 млрд руб.

Перечислила в НРД неполную сумму (269 руб. на облигацию вместо 1000)

Купон выплачен полностью

Объяснение компании: «технические причины», часть денег зачислена на день позже.

Реакция: акции резко упали, затем отыграли часть потерь после разъяснений.

Комментарий:
Это уже не первый техдефолт «Самолёта». В мае была аналогичная история с БО-П19 и БО-П20.

Контекст проблем:

Компания просила господдержку — получила отказ

Долг: краткосрочные кредиты — 325,3 млрд руб., долгосрочные — 448,1 млрд руб.

Отношение чистого долга к EBITDA выросло до 3,88x (было 2,98x)

Вердикт: очередной звонок для инвесторов. «Самолёт» в тяжёлом положении, и техдефолты становятся системой.

📌ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ - читайте в тг-канале

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

@ifitpro
#итогинедели

#ИтогиНедели

Российский рынок неделю закончил почти там же, где начал. К вечеру пятницы индекс МосБиржи примерно −0,2% за неделю. Но если посмотреть чуть шире, то на неделе закончился сентябрь — первый растущий месяц после шести подряд месяцев снижения. За сентябрь IMOEX прибавил 4,1%.

А вот RGBI заметно слабее: около −0,9% за неделю, а за сентябрь индекс потерял 2,3% — второе по величине месячное падение в этом году.

Почему ОФЗ так плохо? Главная история в России — бюджет. Правительство внесло в Госдуму проект на 2027–2029 годы: доходы-2027 — 43,3 трлн руб., расходы — 48,8 трлн, дефицит — около 5,5 трлн, или 2,2% ВВП. Для длинных ОФЗ фон так себе.

Вторая история — тарифы. С 1 октября совокупный платёж за коммунальные услуги проиндексирован в среднем на 9,9%. Недельная инфляция ускорилась до 0,12% после 0,06%, а инфляционные ожидания населения выросли до 14,2% — выше диапазона 2024–2025 годов. Сезон низкой инфляции закончился. Так себе комбо. Хотя, отдадим должное, с долгом сейчас неспокойно во всём мире, а не только у нас. Так что #пятничный_мем сегодня про длинный долг )

Brent за неделю −4,7%, до ~$99: в пятницу рынок придавили разговоры о высвобождении дополнительных запасов нефти и дизеля. Это может снять краткосрочное напряжение, но причины дефицита топлива никуда не деваются.

Тем временем США направляют на Ближний Восток третий авианосец и дополнительные силы. Иран, готовится к более жёсткому ответу в случае возобновления масштабных американских ударов, а хуситы расширяют позиции вокруг Баб-эль-Мандеба. В общем, геополитическая премия из нефти никуда не делась. С интересом наблюдаем за развитием событий.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX

---

Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».

Подводим итоги рынка облигаций недели 21–25 сентября, кратко: размещения, рейтинги, ключевые новости рынка

#итогинедели #финансовыеринки #недвижимость #промышленность #политика #налоги #банкротства #нефть #золото #бюджет2027 #Базар

#Базарразбор

18 сентября мы закрывали неделю на отметке 2278 пунктов по индексу МосБиржи (+1,3%) на фоне надежд вокруг газовых переговоров с Германией. Сегодняшняя пятница зафиксировала совсем другой настрой: индекс просел примерно на 1,7–1,8%, до уровня около 2271 пункта. Разбираю, что сбылось из прошлого прогноза, кто вытянул индексы в плюс, а кто утянул на дно.

Что произошло

18 сентября мы закрывали неделю на отметке 2278 пунктов по индексу МосБиржи (+1,3%) на фоне надежд вокруг газовых переговоров с Германией. Сегодняшняя пятница зафиксировала совсем другой настрой: индекс просел примерно на 1,7–1,8% , до уровня около 2271 пункта.

Главным событием последних пяти торговых дней стал резкий разворот настроений из-за новостей о готовящемся повышении налогов. Разберём итоги без лишней воды: что сбылось из прошлого прогноза, кто вытянул индексы в плюс, а кто утянул на дно.

Сверка прогнозов: неделя к неделе

Диапазон индекса. Я прогнозировал боковик 2250–2350 пунктов. Индекс открылся выше 2300, но под давлением новостей закрепился у 2271. Весь торговый диапазон прошедшей недели полностью уложился в заданные границы. Сбылось. Несмотря на высокую волатильность и смену новостного фона, индекс не вышел за пределы обозначенного коридора ни вверх, ни вниз.

Драйвер роста. Я ставил на газовые переговоры РФ и Германии. Тема полностью исчерпала себя. На текущей неделе бумаги «Газпрома» и «НОВАТЭКа» растеряли импульс прошлой пятницы и торговались вместе с рынком или хуже него. Не сбылся. Геополитика оказалась одноразовым триггером для спекуляций.

Валютный курс. Аналитики ПСБ прогнозировали попытку укрепления рубля перед налогами. Рубль ослабел. Доллар вырос на 0,6% (до 84,91 ₽), евро — на 0,14% (до 96,89 ₽). Юань по ЦБ — 12,65 ₽ . Не сбылся. Фундаментальный фактор налогового периода оказался слабее опасений инвесторов.

Кто тянул рынок вверх?

Несмотря на итоговый минус по основным индексам, внутри дня шла борьба. Главным бенефициаром пессимизма традиционно выступило золото. Акции «Полюса» показали рост на +3,9% . Инвесторы перекладывались в защитный актив на фоне фискальных рисков для экспортёров. Также поддержку котировкам компании оказывают стабильно высокие цены на драгоценные металлы.

Кто ушёл в глубокий минус?

Давление продавцов сконцентрировалось в акциях металлургического сектора, которые первыми попадают под удар при обсуждении повышения НДПИ и экспортных пошлин.

«Норникель»: падение порядка -6% . Бумага стала абсолютным аутсайдером среди тяжеловесов индекса.

«ММК»: снижение на -2,8% . Именно эти продажи во многом определили динамику индекса голубых фишек (MOEXBC), который закрылся на уровне 15 006 пунктов.

Что давило на рынок? Мнение аналитиков

Если неделю назад эксперты говорили о дефиците идей и переходе в спокойный боковик, то сейчас риторика сменилась на защитную. Ключевая причина падения — опасения инвесторов из-за планов Минфина повысить налоги для ряда отраслей и включить пассивные доходы в базу по НДФЛ.

Аналитики отмечают, что это усилило ожидания роста фискальной нагрузки на бизнес. Рынок начал заранее дисконтировать будущую прибыль компаний, особенно из сырьевого сектора. По оценкам экспертов, текущая коррекция носит технический характер после ложного пробоя отметки 2300 пунктов. Теперь ближайшая зона торможения для медведей находится в районе 2250 пунктов по индексу Мосбиржи. Любые новости о финальных параметрах налоговой реформы будут вызывать повышенную волатильность.

Итоговое сравнение с прошлой неделей

Рынок совершил полный круг по цене, вернувшись к уровням закрытия позапрошлой недели, но кардинально сменил внутреннюю структуру. Если 18 сентября лидерами были нефтегаз («Газпром» +3,43%, «НОВАТЭК» +3,54%) на геополитических слухах, то сегодня этот сектор игнорируется инвесторами. Внимание переключилось на внутренние макроэкономические риски.

Позитивная новость про контракт «Аэрофлота» на 90 самолётов МС-21 также отошла на второй план — общий рыночный негатив перевесил корпоративный позитив. Акции ГК «Самолет» , которые находились под ударом ещё на прошлой неделе (-5%), продолжают стагнировать на фоне неопределённости с реструктуризацией долгов, подтверждая статус самого уязвимого девелопера.

Прогноз на следующую неделю

Ориентир диапазона 2250–2350 остаётся актуальным, однако баланс сил сместился к его нижней границе.

Точка риска: закрепление ниже 2250 может спровоцировать ускорение продаж к следующей психологической отметке 2200.

Точка роста: отскок возможен только при появлении конкретики по бюджетному правилу или смягчении параметров налоговых изменений.

На что смотреть: ближайшим важным рубежом станет обсуждение законопроекта в парламенте, а также динамика цен на нефть (фьючерсы Brent остаются волатильными) и курс юаня, который напрямую влияет на выручку металлургов.

Как вы считаете, где остановится текущее снижение — уже на текущих уровнях или продавцы продавят индекс к 2200 пунктам на фоне налоговой повестки? Делитесь в комментариях.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.

Ставьте 🚀, если пост был полезен.

#МосБиржа #итогинедели #налоги #Норникель #ММК #Полюс #инвестиции #коррекция