Расходы на обслуживание долга растут быстрее остальных, уже на втором месте, после военных

Без роста экономики - обслуживание станет проблемным. А ВВП стагнирует.
Иной вариант - обесценение долга через повышенную инфляцию.

Цикл снижения ставки подходит к концу, состояние рынка ОФЗ резко ухудшилось.

Спрос банков на ОФЗ-ПД "фикс" отсутствует, другие участники пока ждут повышения доходности.

Спрос банков на ОФЗ-ПК "флоатеры" есть, однако, в текущей ситуации, для его реализации нет ликвидности.
При поддержке ликвидностью со стороны ЦБ, сделки будут идти, как и раньше. При продолжении расширения дефицита ликвидности, банки не смогут возвращать её ЦБ.
Такой механизм вполне близок к монетарному финансированию бюджета

Паралельно, Минфин, через казначейство, размещает остатки средств в банках, порядка 6 триллионов в последнее время. Остатки прилично сократились за год, бывало по 8-13 триллионов ранее. Остатки продолжат сокращаться и дальше. Часть дефицита бюджета этого года уже запланировано профинансировать за их счёт.

Механизм полноценного рыночного финансирования бюджета при его нынешних аппетитах перестал работать, хотя доходности уже очень высокие. Неделю назад, даже относительно короткие ОФЗ не смогли разместить!

Трилемма:
1) высокие расходы на оборону;
2) удержание инфляции близко к цели;
3) рыночный механизм заимствований для финансирования дефицита бюджета.

Одним из этих трёх параметров придётся вскоре пожертвовать.