ОФЗ-26238 при ставке ЦБ 14%: как забрать 132 000 рублей купонами на капитале в 1 миллион

Смена монетарного цикла всегда создаёт на долговом рынке редкое окно возможностей. Когда ключевая ставка Банка России опускается к 14%, внимание частных инвесторов традиционно приковано к доходности коротких банковских депозитов и биржевых фондов ликвидности вроде $LQDT. Однако в этих инструментах напрочь отсутствует долгосрочная фиксация условий: через три-шесть месяцев ставка неизбежно пересчитается вниз вслед за решениями регулятора.

Институциональный подход строится иначе: зафиксировать повышенный денежный поток на годы вперёд через государственные облигации с фиксированным купоном. Наиболее яркий пример — выпуск ОФЗ-ПД 26238 ($SU26238RMFS4) с датой погашения 15 мая 2041 года.

Номинальный купон бумаги равен скромным 7,1% годовых (35 рублей 40 копеек на одну бумагу дважды в год). Из-за предшествующего периода высоких ставок рыночная цена этого выпуска обвалилась до 52% от номинала. Инвестор приобретает право требования к Министерству финансов на 1 000 рублей всего за 520 рублей.

Рассчитаем точную отдачу на капитал в 1 000 000 рублей:

1) Объём позиции: с учётом накопленного купонного дохода и брокерской комиссии чистая цена приобретения одной облигации составляет около 535 рублей. На 1 000 000 рублей инвестор получает 1 869 облигаций.

2) Номинальный баланс: в портфеле аккумулируются бумаги номинальной стоимостью 1 869 000 рублей.

3) Денежный поток: каждая бумага приносит 70 рублей 80 копеек в год. Совокупный годовой купонный доход до налогообложения достигает 132 325 рублей 20 копеек. Это обеспечивает текущую купонную доходность на фактически вложенный капитал на уровне 13,6% годовых.

4) Чистый итог: после удержания НДФЛ 13% брокер перечислит на ваш счёт 115 123 рубля чистой прибыли (или 112 476 рублей при превышении порога совокупного годового дохода в 2,4 миллиона рублей).

Прикладной чек-лист по работе с инструментом:

— Не аллоцируйте в ультрадлинные ОФЗ-ПД более 30–40% облигационного портфеля из-за высокой дюрации (чувствительности к процентным ставкам).

— Разбивайте закупку на 3–4 транша для усреднения рыночной цены на случай краткосрочных всплесков инфляции.

— Используйте инфраструктуру ИИС-3 для полного освобождения полученного купонного потока от уплаты НДФЛ.

При дальнейшем снижении ставки Банка России до уровня 11–12% бумага не только выплатит высокий купон, но и прибавит от 15% до 20% по телу котировки, опередив по совокупной отдаче дивидендные бумаги голубых фишек вроде $SBER.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Готовы ли вы терпеть ценовую волатильность длинной дюрации ради фиксации двузначной купонной отдачи на 15 лет вперёд?