🍗 Черкизово: корма подешевели, прибыль удвоилась
Вышел отчёт $GCHE за первое полугодие 2026 года, и я, честно говоря, увидел там довольно интересную картину. Выручка выросла всего на 3,5% до 141 млрд рублей, причём общий объём продаж даже упал на процент до 656 тысяч тонн. Но при всём этом компания умудрилась сделать двукратный рост по прибыли, и вот тут начинается самое любопытное.
Секрет в операционной прибыли, которая подскочила с 17 до 23 млрд рублей. Случилось это благодаря двум вещам. Первая — расходы на сырьё и материалы упали с 61 до 56,7 млрд рублей. Корма подешевели, потому что урожай пшеницы и сои в 2025 году был высоким, а у производителей возникли проблемы с экспортом. Получилось так, что предложение выросло, цены упали, и Черкизово этим отлично воспользовалось. Вторая — остальные статьи расходов почти не росли, кроме ФОТ.
Ещё один приятный момент — свободный денежный поток стал положительным и составил 11 млрд рублей. Тут помог рост операционной прибыли, снижение капзатрат на 2 млрд до 8 млрд, нулевая динамика оборотного капитала и падение нетто-процентов на 2 млрд. Долговая нагрузка тоже пришла в норму, NET DEBT / EBITDA снизился с 3,2 до 2,2. Снижение ключевой ставки тоже сыграло свою роль, и в итоге чистая прибыль удвоилась до 14 млрд рублей.
Но есть моменты, которые мне сильно не нравятся. После отчётной даты компания выпустила облигации на 45 млрд рублей с плавающей ставкой, и это по сути частичная замена льготных кредитов на более дорогой долг. Плюс выплата дивидендов по 120 рублей за полугодие при NET DEBT / EBITDA выше 2 выглядит довольно странно. И ещё настораживает эффект низкой базы по кормам, который может больно ударить в 2027 году.
Моё мнение такое: форвардный P/E около 5 выглядит недорого для такой компании, но риски SPO на текущих отметках из-за мизерного фрифлоата в 2,5% меня смущают. Плюс замещение льготного долга на дорогой облигационный не добавляет уверенности. Хорошая история, но с неприятными деталями, которые стоит держать в голове.
📌 ЗАБИРАЙ ТОП-3 ДИВИДЕНДНЫЕ АКЦИИ НА ЭТОТ МЕСЯЦ ТУТ👇
СПИСОК 👉 : https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM
