#россети_урал — посты и обсуждения
4 доступных поста
Россети Урал. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО
Тикер: $MRKU
Текущая цена: 0.6326
Капитализация: 55.3 млрд
Сектор: #электросети
Сайт: https://rosseti-ural.ru/ir/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 2.83
▫️ P/BV - 0.62
▫️ P/S - 0.4
▫️ ROE - 21.8%
▫️ ND/EBITDA - 0.3
▫️ EV/EBITDA - 1.69
▫️ Акт/Обяз - 2.11
Что нравится:
▫️ рост выручки на 15.2% г/г (27.7 → 31.9 млрд);
▫️ положительный FCF +0.4 млрд против -2.8 млрд во 2 кв 2025;
▫️ чистый долг снизился на 10.6% к/к (13.3 → 11.9 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.37 до 0.3;
▫️ нетто фин доход +0.3 млрд против расхода -0.6 млрд во 2 кв 2025;
▫️ чистая прибыль выросла в 2.5 раза г/г (2.2 → 5.4 млрд);
▫️ хорошее соотношение активов к обязательствам.
Что не нравится:
▫️
Дивиденды:
Выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
По данным сайта Доход ожидается дивиденд в размере 0.0935 руб (ДД 14.78% от текущей цены).
Мой итог:
Полезный отпуск снизился на 3.9% г/г (13.9 → 13.4 млрд кВт*ч). Уровень потерь в 5.84% является примерно средним значением во 2 квартале за последние 5 лет. Рост тарифа за квартал в среднем составил +20.5% г/г (1889 → 2276 руб/МВт*ч).
Выручка по сегментам (г/г в млрд):
▫️ передача электроэнергии +15.7% (26.1 → 30.2);
▫️ технологическое присоединение +1.9% (1.17 → 1.19).
За полгода выручка увеличилась на 17.1% г/г (59.5 → 69.6 млрд). Основным драйвером остается рост тарифов на передачу электроэнергии. В 2026 году индексация будет проведена в октябре и в среднем составит 11.3%.
Прибыль кратно выросла за счет улучшения операционной рентабельности с 11.3 до 20.8%, появление нетто фин дохода (-303 → 340 млн) и более низкой эффективной ставки налога на прибыль (22.6% vs 23.6% во 2 кв 2025). За полгода чистая прибыль выросла в 2.2 раза г/г (5.3 → 11.5 млрд).
Во 2 квартале получен положительный FCF за счет сильного роста OCF (+548% г/г, 0.8 → 5 млрд) относительно динамики кап. затрат (+30.5% г/г, 3.5 → 4.6 млрд). Правда здесь отметить эффект низкой базы по OCF, который был аномально низким во 2 кв 2025.
Долговая нагрузка продолжила снижаться и тренд длится уже 4 квартал подряд.
В соответствии с последней версией ИПР за 2026 год планируется заработать 15.9 млрд. По МСФО за полугодие план выполнен на 72.5%. И здесь вопрос, компания заложила сверх консервативный прогноз или они что-то знают и прибыль второй половины года будет значительно меньше (какие-то списания, обесценения и иные расходы)? Если все же исходить из цифры по ИПР, то это дает P/E 2026 = 3.48. Дивиденд по ИПР получается 0.0644 руб (ДД 10.18%).
Риски для компаний холдинга, в целом, одинаковые. Во-первых, атаки БПЛА на инфраструктуру. Во-вторых, риск государственного регулирования. По каким-то внутренним ощущениям это выглядит вполне реальным, если посмотреть на сильные результаты сектора. Как бы государство все же не решилось перенаправить дивидендный поток электросетевых компаний в другое русло на благо страны.
Если обойдется без неожиданностей, то компания должна заработать по году прибыль значительно выше той, что сейчас заложена в ИПР (в районе 23 млрд). И в этом случае див. доходность будет одной из самых высоких среди стабильных "дочек" Россети. При этом результаты Урала идут по нарастающей: растет выручка и прибыль, снижается долг, FCF в отличии от прошлого года стал положительным.
Сложно сказать, как здесь поступать правильно. Можно купить сейчас, но если вдруг прибыль по году действительно будет в районе 16 млрд, то див. доходность за 2026 получится не самой выдающейся. А можно дождаться обновления ИПР (в 2025 его опубликовали 20 октября), но если будет пересмотр результатов в лучшую сторону, то не факт, что получится зайти в позицию по хорошей цене. Хотя с учетом текущего спекулятивного рынка может выйти так, что даже на публикации более привлекательного ИПР котировки будут ниже нынешних.
Акций компании нет в моем портфеле, так как выбор сделан в пользу других компаний холдинга.
Прогнозная справедливая стоимость - 0.801 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
#отчет #аналитика #инвестиции #россети_урал
Прокомментировать
447
Россети Урал. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: $MRKU
Текущая цена: 0.5378
Капитализация: 47 млрд
Сектор: #электросети
Сайт: https://rosseti-ural.ru/ir/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 2.88
P/BV - 0.53
P/S - 0.35
ROE - 18.2%
ND/EBITDA - 0.37
EV/EBITDA - 1.69
Акт/Обяз - 2.19
Что нравится:
✔️рост выручки на 18.7% г/г (31.8 → 37.7 млрд);
✔️FCF увеличился в 2.6 раза г/г (1.7 → 4.4 млрд);
✔️чистый долг снизился на 22.1% к/к (17.1 → 13.3 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.54 до 0.37;
✔️нетто фин расход уменьшился на 67.5% к/к (1.9 → 0.6 млрд);
✔️чистая прибыль выросла на 97.9% г/г (3.1 → 6.1 млрд);
✔️хорошее соотношение активов к обязательствам.
Что не нравится:
✔️
Дивиденды:
Выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
СД рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 0.0612 руб (ДД 11.38% от текущей цены).
Мой итог:
Полезный отпуск снизился на 0.9% г/г (15.9 → 15.8 млрд кВт* ч). Уровень потерь 7.26%, что является средним значением для данного периода за последние 5 лет. Рост тарифа в среднем составил +20.6% г/г (1901 → 2293 руб/МВт* ч).
Выручка по сегментам (г/г в млрд):
- передача электроэнергии +19.6% (30.3 → 36.3);
- технологическое присоединение -8.6% (1 → 0.9).
Рост выручки обусловлен индексацией тарифов на услугу по передаче электроэнергии на 11.5% с 01.07.2025. Индексация 2026 года перенесена с июля на октябрь и в среднем по стране составит 11.3%.
Прибыль почти удвоилась за счет увеличения выручки, улучшения операционной рентабельности с 15.9 до 23.4%, снижения нетто фин расхода (0.8 → 0.6 млрд) и более низкой эффективной ставки налога на прибыль (25.7% vs 27% в 1 кв 2025).
FCF заметно увеличился на фоне более быстрого роста OCF (+58.% г/г, 6.8 → 10.8) в сравнении с кап. затратами (+25.5% г/г, 5.1 → 6.4 млрд).
Долговая нагрузка снизилась за счет уменьшения чистого долга и роста EBITDA.
В последнем ИПР компания пересмотрел свой план по прибыли на 2026 год с 19 до 15.9 млрд. Как-будто менеджмент перестраховался, так как с учетом результата за 1 квартал такая цель выглядит очень консервативно. Но если ориентироваться на новое значение, то это дает P/E 2026 = 2.96 и дивиденд в районе 0.0644 руб (ДД 11.97% от текущей цены). В моменте есть более интересные "сестры" холдинга.
И тут двоякая ситуация. С одной стороны, как указано выше, за 2026 можно ожидать более высокую прибыль, если все будет без форс мажора. С другой стороны, компания последние пару лет отправляла на выплату сумму меньшую, чем указывалась в ИПР на год вперед.
А еще теперь все держат в голове риски ударов беспилотников по инфраструктуре и вместе с этим возможные пересмотры суммы выделяемой на дивиденды по примеру того, как это случилось в Россети Центр. Либо вообще будет принято решение о невыплате дивидендов, несмотря на полученную прибыль и планы по ИПР, как это произошло в Россети Северо-Запад.
Также остается риск государственного регулирования. Возможно, государство решит направлять полностью все или часть дивидендов энергетиков на развитие и поддержку их инфраструктуры. Или какой-нибудь windfall tax.
Россети Урал достойный представитель холдинга и компанию вполне можно рассматривать для удержания в своем портфеле с расчетом на дальнейший рост цены и получение неплохих дивидендов. Комфортная долговая нагрузка, положительный FCF, рост показателей. Из минусов - более низкая ДД на 2026 год в моменте в сравнении с другими компаниями группы и пересмотры суммы на дивиденды в последние 2 года. Кстати, Урал единственная компания из списка "нормальных дочек" Россетей, у кого за 2025 год сумма выплаты дивидендов меньше, чем была в прошлом году.
Акций компании нет в моем портфеле, так как выбор сделан в пользу других компаний холдинга. Прогнозная справедливая стоимость - 0.8153 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Прокомментировать
565
Спекулятивная идея 15.02.2026
Всем привет!
Рубрика "Воскресная идея" в эфире.
Россети Урал
$MRKU похоже на накопление. Цена ходит в боковике несколько недель. Из позитивных новостей для компании перевыполнение ИПР на 14%, а значит дивиденд должен превысить ожидаемый.
Добирать лучше ближе к нижней границе канала (0.492). Можно брать частями, так как цена может сходить еще в районе 0.487 (тогда в той зоне добрать позицию).
По выходу из позиции сложно сказать, тут может все зависит от терпения и жадности. Последнее время большинство дочек Россетей показывали хороший рост. Скорее всего, свыше 10% тут еще можно забрать (только боковик это 5%).
В целом, даже в плохом краткосрочном сценарии в компании не страшно подзависнуть. Под выплату дивидендов все равно должен быть разгон котировок.
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
Прокомментировать
1.3K
Россети Урал. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО
Тикер: $MRKU
Текущая цена: 0.47
Капитализация: 41.1 млрд.
Сектор: #электросети
Сайт: https://rosseti-ural.ru/ir/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 4.33
P\BV - 0.53
P\S - 0.33
ROE - 12.5%
ND\EBITDA - 0.81
EV\EBITDA - 2.31
Активы\Обязательства - 2.08
Что нравится:
✔️рост выручки на 9.7% г/г (83.4 → 91.5 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 0.4% к/к (22.25 → 22.34 млрд), но ND\EBITDA улучшился с 0.9 до 0.81;
✔️хорошее соотношение активов к обязательствам.
Что не нравится:
✔️FCF снизился на 76.9% г/г (6.1 → 1.4 млрд);
✔️чистый финансовый расход увеличился в 2.3 раза к/к (0.3 → 1 млрд);
✔️чистая прибыль уменьшилась на 25.3% г/г (12.2 → 9.1 млрд);
Дивиденды:
Дивидендная политика предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
В соответствии с сайтом Доход прогнозный размер дивиденда за 2025 год равен 0.0631 руб. на акцию (ДД 13.43% от текущей цены)
Мой итог:
За 9 месяцев полезный отпуск уменьшился на 3.1% г/г (44.5 → 43.1 млрд кВт*ч). Уровень потерь увеличился с 5.65 с 6.4 (самое значительное увеличение из тех компаний холдинга, отчеты которых анализировались за 3 квартал). Средний чек заметно вырос не так сильно, как в других компаниях структуры, а именно на 16% г/г (1720 -> 1995 руб/МВт*ч).
Это все определило достаточно скромный рост выручки. А чистая прибыль и вовсе снизилась год к году. Хотя причины здесь не только в более слабых результатах компании (операционная рентабельность снизилась с 16.18 до 12.56%) и росту нетто фин расхода в 2 раза. В 2024 году также была дополнительная прибыль от прекращенной деятельности и продажи дочерних предприятий (Екатеринбургэнергосбыт) в размере 2.4 млрд. Без этой прибыли разница между периодами не такая существенная (-6.8% г/г). Хотя все равно, если сравнивать результаты с другими компаниями холдинга, то снижение прибыль совсем нетипично. Здесь же можно отметить, что отдельно результаты за 3 квартал в 2025 году (3.8 млрд) лучше прошлого года (2.5 млрд).
FCF сильно снизился по причине ощутимого уменьшения OCF (-25.7% г/г, 18.1 → 13.5 млрд). Капитальные затраты остались на уровне прошлого года (12.1 млрд).
По примерным расчетам компания за 2025 год сможет заработать около 12.5 млрд, что дает P\E 2025 = 3.29. В среднем неплохо, но на фоне некоторых других "сестер" холдинга менее интересно (те же, Волга и Центр дешевле). Дивиденд за год по расчетам может быть в районе 0.0571 руб (ДД 12.14% от текущей цены), что на уровне других популярных компаний холдинга.
Акций компании нет в моем портфеле и пока не рассматриваю их покупку. Другие компании группы выглядят для меня более перспективными. Здесь смущает уменьшение полезного отпуска, снижение операционной рентабельности и более скромный рост тарифов.
При этом иметь Россети Урал в своем портфеле не будет ошибкой. Компания, как минимум, принесет доход от дивидендов, а как максимум еще даст дополнительный профит за счет роста тела акции. Расчетная справедливая цена - 0.5407 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
H
3 комментария
813