[ МЫСЛИ ]

Размышления по поводу долгового рынка США с длинной дюраций ETF TLT 🤔

TLT на 24-летних максимумах доходности. Гипотеза, почему именно сейчас это может быть интересно❓

Доходность 10-летних трежерис — 5,31%, 30-летних — 5,67%. Оба показателя на максимумах с 2002 года. TLT торгуется около 77 $, это -8% с начала года и около -36% за пять лет. ФРС на этой неделе разместит облигаций на 119 млрд $ — и на последнем аукционе иностранные покупатели выкупили лишь 57% выпуска против обычных 64%. Спрос слабеет именно тогда, когда предложение растёт.

НО!!!!

У меня есть гипотеза, почему спрос на длинные трежерис может развернуться — и дело не только в США.

Скорее это короткая идея . В долгую , я в нее больше не верю чем верю

1. Франция — главный кандидат на понижение рейтинга 23 октября

У Moody's негативный прогноз по рейтингу Франции (Aa3), 23 октября — следующее решение. S&P и Fitch уже понизили рейтинг до A+ за последний месяц. Если Moody's последует примеру, пенсионные фонды с мандатными ограничениями по минимальному рейтингу будут вынуждены выходить из французского долга — а это ротация в более надёжные суверенные облигации, в первую очередь американские.

Если кейс будет успешным , что мешает сделать такой же ход и с другими странами ЕС ? 🤔вопрос открытый

2. США одновременно создают дополнительный спрос на свою энергетику

В конце сентября Трамп анонсировал до 200 млрд $ инвестиций от Южной Кореи в энергетику США, включая 54 млрд $ на LNG-проект на Аляске — хотя Корея пока не подтвердила участие окончательно, называя это предметом коммерческой оценки.

3. Катар выпадает из игры — Ормузский пролив заблокирован

С конца февраля 2026 экспорт катарского СПГ через Ормузский пролив обвалился на 96-97% из-за конфликта и форс-мажора — потеря ~24 млрд $ выручки. Если Аляска нарастит экспорт СПГ в Азию, это частично замещает выпавшие катарские объёмы.

4. При чём тут промежуточные выборы в США в ноябре

Статистика тоже на стороне облигаций: после промежуточных выборов доходность 10-летних трежерис в среднем снижалась на 20-25 б.п. (0,20-0,25 процентного пункта) за следующие три месяца — меньше политической неопределённости, меньше риска новых дефицитных расходов при разделённом Конгрессе.

Нюанс: сейчас рост доходности уже головная боль для партии власти перед голосованием — дорожают ипотека и кредиты, и на администрацию давят, чтобы ставки не росли дальше. Может сыграть в обе стороны: либо выборы снизят неопределённость по сценарию, либо инфляция сломает сезонность.

5. Что такое дюрация и почему это важно для TLT

Дюрация показывает, насколько сильно цена облигации (или фонда облигаций) реагирует на изменение доходности — чем выше дюрация, тем резче движение цены в обе стороны. У TLT эффективная дюрация сейчас около 14,7 года. Грубое правило: изменение цены ≈ дюрация × изменение доходности. Если доходность упадёт на 0,5 п.п. (условно с 5,3% до 4,8%), TLT может подорожать на 14,7 × 0,5% ≈ 7,3% — с текущих ~77 $ до ~82-83 $. В обратную сторону логика та же — поэтому TLT такой волатильный: ставка на него — ставка с внутренним плечом на саму доходность.

6. Логика гипотезы целиком

Если расклад срастётся — Франция теряет рейтинг, капитал ищет новую тихую гавань в суверенном долге, США наращивают энергетический экспорт, а выборы снижают неопределённость — спрос на длинные трежерис может вырасти, доходность снизиться, и TLT с его дюрацией получит максимальный эффект. Интересант очевиден: США нужен спрос на свой долг, а один из рычагов создать его — через проблемы крупнейшего альтернативного держателя суверенного долга, то есть Евросоюза.

Это гипотеза, а не прогноз — решение Moody's, финализация сделки с Кореей и сами выборы ещё не наступили.

Это гипотеза, а не прогноз — решение Moody's, финализация сделки с Кореей и сами выборы ещё не наступили.

Подписывайтесь и ставьте реакции, оставляйте комментарии. Каждому — плюсик в карму.

Что думаешь — реалистичный сценарий или притянуто за уши? Делись в комментариях.

⚠️ Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией.

​#инвестиции ​#мысли ​#облигации ​#макроэкономика ​#финансы