❗️Т-Технологии объявили итоговые параметры допэмиссии для консолидации Точки

Цена Точки: 84,8 млрд руб. 

Оценка Точки: 4,2 P/E и 1,6 P/BV по прибыли и капиталу 2025 года. 

Здесь есть два важных нюанса, которые снижают оценку:

1) Эффективная оценка ниже, потому что Т $T делает допэмиссию выше рыночной цены (если бы дополнительная эмиссия была по 260 руб., оценка Точки была бы 73 млрд руб.); 

2) Капитал Точки в 2026 году, вероятно, вырос (мы не знаем объем выплаченных дивидендов).

Часть Точки (64%) будет оплачена акциями Т, часть (36%) заемными денежными средствами. Из тех 64% половина уйдет самому Т (акции станут квазиказначейскими, их можно не учитывать в расчетах).

Объем допэмиссии Т: 85 млн акций (170 млн с учетом казначейских).

Доля размытия: 3,16%.

Цена акций: 320 руб. (чтобы не было реализовано преимущественное право). 

Срок сделки: конец 2026 года.

Не ждал подвохов от Т в этой сделке, их и нет.

 Ситуация с покупкой Точки напоминает мне покупку Росбанка в 2024 году, которая оказывала давление на акции. Когда произошла финализация параметров и завершение эмиссии, акции Т существенно переоценились. Надеюсь, так будет и на этот раз.